港股策略报告：恒生系列指数完成定期调整，关注国企扩容与港股通指数调整

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1、2018年2月10日海外市场研究恒生系列指数完成定期调整，关注国企扩容与港股通指数调整港股策略报告事件：恒生指数公司于2月6日宣布定期指数检讨结果，全部变更结分析师果将于3月5日生效。其中值得关注的是，1）国企指数扩容标的确陈治中(执业证书编号：S0930515070002)认（10只红筹股及民营企业获选），首次纳入个股比重上限为2%；2）86-755-23946159恒生综合指数调整名单公布，关注部分可能将会纳入港股通的个股。chenzhz@ebscn.com评论：1、国企指数扩容标的确认，更代表中国未来经济发展方向。调整后，联

2、系人新纳入的红筹及民营企业将占权重的5.99%。国企指数的行业结构也陈彦彤将发生变化。1）行业种类更加完善，新增了TMT和必选消费。2）021-22169045chenyt@ebscn.com原行业权重发生变化：金融等行业权重有所降低；电信服务等行业权重有所提升。大盘走势图我们持续看好国企指数的长期估值修复价值及长期潜力：今年以来，40%国企指数表现优于恒指，虽然在此次香港市场调整过程中，国企指数恒生指数20%较恒指的调整幅度更大，但在市场趋于平稳后，其潜在空间将在恒指恒生国企指数之上。虽然恒指相对国企指数的PE和PB溢价均高于2

3、002年以来0%的平均水平，但拉长时间看，2002年以来，恒指相对国企指数的盈-20%利溢价（EPS）却在持续下降。估值和盈利之间长期存在着不匹配的-40%现象，这样的不匹配有望随着扩容后国企指数吸引力的提升而缩窄。-60%此外，新纳入的个股中有5只为红筹股，当前红筹股共有148只，行业市值占比最大的为TMT。红筹股整体估值水平低于H股（剔除金融），且近半行业低于H股同类。我们认为，国企指数新增纳入红相关研报筹股，有助于提升市场对于红筹的关注度，并进一步促进指数的估值修复。外围影响或致节前行情转淡，但身处冬日亦勿正如我们一直在报告

4、中强调，随着海外投资者对于中国经济态度的转忘春晖································2017-02-05暖，中资资产前期持续被低估的局面有望在得到改善。只含H股的公募基金港股配置（5）：增量资金面临紧迫的老国企指数已不能作为中国经济的代表，纳入红筹股和内地民营企业配置压力·····························2017-02-05股的新国企指数则更加完整地勾勒出了香港上市内地企业的轮廓。港股价值重估行情得到三重因素的坚定支撑·······························

5、··········2017-01-282、关注潜在港股通纳入标的。2月6日恒生指数公司的定期检讨同桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯——点评恒时检讨了综合指数的情况。综指中新加入了21只标的，剔除了30指刷新历史收盘新高··············2018-01-16只标的。最终的港股通名单（特别是深港通中纳入小型股成分部分）将在恒生指数公司公布官方指数市值计算结果之后最终确定。在此之强劲业绩将支撑港股大市继续上行····················································2018-01-

6、14前，我们根据过去12个月的个股市值情况进行预测，21只新纳入标的中除中国黄金国际（2099.HK）外均有可能加入港股通。本次另有资金业绩双双向好，港股新年如期开门红·········································2018-01-0711只标的，随着此次被剔除出恒生综合指数名单，亦将随之被剔除2018年度投资策略展望：踏入估值扩张新阶出港股通名单。而中石化油服（1033.HK）虽然被剔除出综指名单，段······································2018-01-03

7、但由于是A+H标的，将依然在港股通名单中。除了本次调整的个股外，现存小型股指数中，据测算睿见教育（6068.HK）等10只标的亦有可能被纳入港股通名单。风险提示：美国市场若持续调整，或对港股市场带来较长时间压力敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2018-02-10海外市场研究事件：恒生指数公司于2月6日宣布定期指数检讨结果，全部变更结果将于3月5日生效。其中值得关注的是，1）国企指数扩容标的确认（10只红筹股及民营企业获选），首次纳入个股比重上限为2%；2）恒生综合指数调整名单公布，关注部分可能将会纳入港股通的个股。1、国

8、企指数扩容标的确认，更代表中国未来经济发展方向1.1、国企指数将扩容至50只成分股恒生指数公司于2017年8月17日公布了优化国企指数的方案，此次在检讨结果中除了已有的40只H股成分股之外，有10只红筹股及民营企业个股将被纳入恒生中国企业指数。同时