环保行业动态分析从河北案例讲起：排污许可证核发，重点在哪？

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1、Table_BaseInfoTable_Title2018年01月24日行业动态分析环保证券研究报告排污许可证核发，重点在哪？投资评级领先大市-A——从河北案例讲起维持评级Table_FirstStock■河北完成15行业排污许可核发：河北环保厅于2017年12月29日完首选股票目标价评级成了火电、造纸、钢铁、水泥等15个行业排污许可证的核发工作，共核发1106张，不予核发461张，核发通过比率为70.6%，不予核发比Table_Chart率较高的行业为印染、焦化、平板玻璃、电镀，不予核发比例均超40%。行业表现环保沪深300■停产、环评

2、手续问题成为不予核发主因：企业不予核发的原因主要有26%停产（占不予核发企业62%）、环评手续问题（未批先建、批建不符，21%16%占不予核发企业21%）等。企业停产原因较为复杂，包括单纯停产、11%冬防停产、未完成治理任务正在停产治理等，钢铁行业停产原因披露6%1%较为详细，71家企业因未完成治理任务正在停产治理而不予核发，占-4%2017-012017-052017-09河北省钢铁企业总数的26.4%。从河北省钢铁行业来看，环保是否达标资料来源：Wind资讯成为核发排污许可证的重要门槛之一。%1M3M12M■核发并非要一刀切限产，规范

3、后续治理或为重要出发点，以小见大河相对收益0.411.47-24.52绝对收益8.5012.155.74北经验或有望推向全国：在河北不予核发企业中，因淘汰落后产能未核发企业占比只有7%，淘汰落后产能并非不予核发主要原因。从河北邵琳琳分析师SAC执业证书编号：S1450513080002的情况看，促成企业排污达标、规范排污、杜绝无证排污行为或是当shaoll@essence.com.cn021-35082107地排污许可证工作的主要初衷，大面积淘汰落后产能并没有在河北省周喆报告联系人的排污许可证管理工作中体现出来。以河北经验为参考，未来全国

4、排zhouzhe@essence.com.cn021-35082029污许可证核发的思路或重在引导、促使企业达标。河北承接了环保部方向报告联系人《重点行业排污许可管理试点工作方案》中11个行业试点任务的近四fangxiang2@essence.com.cn021-35082718分之一，建议关注河北经验向全国推广效果。相关报告■排污许可制度不断强化企业守法内生动力：《排污许可管理办法（试排污许可管理办法发布：承上启下完善行）》近期公布，进一步明确企业污染治理主体责任。同时，通过排污法规，进一步强化企业治污责任主体地许可证对每个企业规定的排

5、放量，环保部门将总量控制的指标分配到位2018-01-17每个企业，企业治理污染责任主体意识有望进一步增强。基金二季报持仓分析：环保持仓略降，后市仍可期待2017-07-31■投资建议：从河北经验看，排污许可证实施的主要效果为促使企业加大生态系列报告之二：特色小镇，环保快治理污染问题，一刀切关停限产不再是排污许可证核发的主要目的，龙头转型大生态又一主战场2017-07-04排污许可制有望成为工业环保监管长效机制。看好工业环保治理需求流域治理：大环保走向大生态，联盟式不断释放，建议积极把握工业环保相关投资机遇。排污许可制度要求共发展2017

6、-05-15企业自证排污守法，对监测数据质量负责，催化监测需求，推荐【聚光科技】。环保部规定，2+26城市将开始执行大气污染特别排放限值，钢铁等20行业特别排放限值正式稿出台进度加速，看好非电大气治理需求释放，推荐【龙净环保】【清新环境】。■风险提示：排污许可制推进不及预期，非电大气排放标准正式稿出台进度不及预期。本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。14666869/30242/2018012409:43行业动态分析/环保内容目录1.河北通报2017排污许可核发进展，核发率达70.6%..............

7、..............................................32.制革、农副食品加工核发比例最高，印染通过率最低............................................................33.停产、环评成为不予核发主因，淘汰落后产能占比较小........................................................43.1.平板玻璃、焦化、印染行业环评问题突出..................................

8、...................................43.2.钢铁行业：因未完成治理任务而停产企业占比较大..................................