电子行业：display，oled，mircro_led，or_mini_led

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1、行业报告

2、行业点评电子证券研究报告2018年02月13日投资评级Display：OLED，MircroLED，orMiniLED？行业评级强于大市(维持评级)上次评级强于大市1.新型显示的多样性作者显示产业链全球超过千亿美金市场，众多巨头持续重金投入研发新型显示背张健分析师SAC执业证书编号：S1110518010002后的本质原因是，人类超过70%的信息交互式通过显示来传递的，显示技术zjian@tfzq.com的进步意味着人类信息交互效率的提升。目前全球已经产业化和处于产业化临界点（3-5年内产业化）的新型显示技行业走势图术主要

3、有OLED/QLED/MicroLED/激光投影/升级版LCD（QD-LCD，Mini电子沪深300LED-LCD）等等，并且未来仍会有其他新型显示技术逐渐涌现出来，各类技术均有各自的特点和优劣势。25%20%2.显示路线选择的不确定性15%10%纵然全球无数大小公司投入大量人力物力研发和推广新型显示技术，但从结5%果来看技术路线的选择存在巨大的不确定性，从过去PDP（等离子显示）0%-5%和LCOS（硅基液晶）的案例中可以看出来。2017-022017-062017-10我们认为，新型显示技术路线的选择和判断主要难点有：（1）规模

4、和成本悖资料来源：贝格数据论：成本过高限制规模化量产，没有规模化量产的话产品的良率、成本问题难以克服；（2）传统显示技术的进步：传统的显示技术在显示效果和成本方相关报告面不断持续提升，新型显示的优势难以凸显。1《电子-行业点评:HomePod上市初评：音乐为先，智能持续升级》3.分析框架：抓住主要应用，盯住龙头公司2018-02-132《电子-行业点评:Display：看好Q1我们认为在研究新型显示技术的技术路线的时候，需要将供给（显示技术）末LCD价格回暖，OLED短期进度不改和需求（应用场景）同时进行深入分析。长期趋势》2018

5、-02-06从目前全球显示场景的分布来看，按照面积来统计，主要分为3《电子-行业点评:乐观看待电子成长》TV/Monitor/Phone/Notebook等，目前需求正在快速增加的显示需求有：医2018-01-17疗等专业专显、车载显示、AR/VR显示等。我们认为，TV/手机等目前最主要的存量市场和AR/VR等未来重要增量终端是投资者需要重点关注的显示下游应用。新显示技术从前期研发、小规模量产到规模量产的过程是漫长和曲折的，核心的难点是成本和规模的悖论，我们认为打破成本和规模的死循环的重要方式是：（1）行业龙头的大力投入，（2）产业

6、链上下游的全力跟进。4.我们的判断：坚定看好OLED大趋势，乐观看待Micro、Mini、QLED并紧密观察从各技术路线发展情况和三星、苹果等龙头公司动态来看，基本各显示路线都在顺利快速发展：（1）特别是OLED在全尺寸领域已规模量产并形成很好的格局和发展势头，我们判断属于趋势性行业机遇、后续重点集中在行业的放量节奏；（2）MicroLED、QLED、MiniLED、QD-LCD也处于快速发展期，需要持续跟踪核心工艺的突破和量产和放量节奏。Display产业链核心标的：京东方/TCL集团/黑牛食品/深天马/大族激光/三利谱/新纶科技

7、/金力泰/精测电子风险提示：LCD价格下跌幅度超预期；新型显示渗透率提升不及预期；请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1行业报告

8、行业点评1.专题：OLED，Micro，orMini？1.1.新型显示的多样性Display是人类信息获取信息的枢纽：显示产业链全球超过千亿美金市场，众多巨头持续重金投入研发新型显示背后的本质原因是，显示技术与人类信息获取效率的关系：人类超过70%的信息交互式通过显示来传递的，显示技术的进步意味着人类信息交互效率的提升。Display技术发展趋势和规律：凭借显示效果的持续提升和成本的持续下降，LCD自1

9、990年规模产业化以来几乎已经统领全球显示行业近30年。产业界对新型显示的探索和推动从未停止，纵观显示技术的发展历史和未来趋势，显示技术发展规律不外乎两个方面：（1）核心显示参数的持续提升：包括分辨率、色域、刷新率、对比度、显示尺寸、模组厚度、功耗、柔性等；（2）规模成本的持续下降：往往通过生产良率的提升、工艺进步推动规模化效应、上游材料设备成本下降等主要方式。图1：Display技术发展趋势和核心参数分辨率功耗尺寸对比度色域Display技术发展趋势成本刷新率柔性轻薄资料来源：天风证券研究所新型显示技术的多样性：目前全球已经产业化

10、和处于产业化临界点（3-5年内产业化）的新型显示技术主要有OLED/QLED/MicroLED/激光投影/升级版LCD（QD-LCD，MiniLED-LCD）等等，并且未来仍会有其他新型显示技术逐渐涌现出来，各类技术均有各自的特点和优