钢铁行业环保高压下的钢铁专题八：烧结vs电厂之scr脱硝，烟气温度决定技术不同，烟气预热或进口催化剂提高成本，环保落后产能将加速退出

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1、专题研究

2、钢铁2018年01月18日证券研究报告Table_Title环保高压下的钢铁专题八：烧结VS电厂之SCR脱硝烟气温度决定技术不同，烟气预热或进口催化剂提高成本，环保落后产能将加速退出Table_AuthorHorizontal分析师：李莎S0260513080002020-87574792lisha@gf.com.cnTable_Summary一、必要性：钢铁行业是氮氧化物污染第三大来源，排放标准低导致NOx去除率不及电力热力行业的1/10根据环保部《2015年全国环境统计公报》，2015年钢铁行业占全

3、国NOx排放量的3.01%、是第三大来源，烧结、球团过程NOX排放量占钢企总排放量的45.98%，为钢企废气第一大来源。2015年黑色金属冶炼及压延加工业NOx去除率仅为电力、热力生产和供应业的8%，主因是现有标准烧结球团过程特别排放限值相比电力热力行业过于宽松。环保部2017年6月发布的“《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》修改单（征求意见稿）”拟将烧结球团颗粒物、SO2和NOx特别排放限值下修为20、50、100mg/m3，与目前电力燃煤锅炉标准基本持平。二、烧结烟气脱硝适用技术：SCR适合加装改造，活性

4、炭吸附工艺适合新建“除尘-脱硫-脱硝”设备环保部2017年6月发布的“《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》修改单（征求意见稿）”指出，“全国烧结（球团）焙烧设备都已安装除尘、脱硫设施，钢铁企业普遍未采取脱硝措施，NOx具有较大减排潜力”。对于脱硝：NOx去除率需达50%~75%才能满足“《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》修改单（征求意见稿）”要求，选择性催化还原工艺（SCR）适合加装到已有设备，活性炭协同工艺适合新建“除尘-脱硫-脱硝”设备。三、电厂烟气脱硝：NOX执行100mg/m3特别排放限值，20

5、16年脱硝机组容量占86.7%，SCR技术市占率94.65%火电厂大气污染物排放标准历经三次修订，各阶段的燃煤电厂大气污染物排放标准对污染物种类、排放限值、测定方法等均有所不同，但体现出随污染处理技术可行性的逐渐提升，标准逐渐趋严。最新标准GB13223-2011执行100mg/m3的氮氧化物特别排放限值；标准实施4年后即2016年全国已投运火电厂烟气脱硝机组容量占比已达86.7%，全国当年投运火电厂烟气脱硝机组容量在2014年达到峰值，2016年已接近尾声。2012~2015年火电氮氧化物去除量逐年提升，201

6、5年氮氧化物去除率首次突破50%，相比黑色金属冶炼及压延加工业、非金属矿物制品业以及全国工业行业平均水平，2012年以来火电企业氮氧化物去除率提升速度最快、幅度最大，可见GB13223-2011《火电厂大气污染物排放标准》的发布和施行对火电企业氮氧化物去除起到了非常重要的作用；选择性催化还原技术（SCR）成为火电厂脱硝装置主流技术，截止2016年底占比达94.65%。四、钢铁烧结VS燃煤电厂：烧结烟气温度较低致无法直接套用电厂成熟SCR工艺，烟气预热技术或低温SCR催化剂加大钢企环保成本催化剂为SCR脱硝技术的核

7、心，按活性温度不同可分为低温、中温和高温催化剂；烧结烟气温度相比燃煤电厂烟气明显偏低，因此，钢厂若要采用SCR技术进行脱硝，可采用烟气预热技术将烟气温度提升至中温催化剂最佳活性温度或采用在低温下具有催化活性的SCR催化剂；但两种技术均会增加钢企脱硝环保投入和环保成本。五、投资建议：烧结烟气温度较低致不能直接使用电厂SCR工艺，预热技术或低温SCR催化剂提高钢企环保成本我们认为随着钢铁行业环保高压持续和标准趋严，钢企进行烧结球团烟气脱硝改造势在必行，但无法直接套用火电行业较为成熟的SCR催化剂，采用烟气预热技术或进

8、口催化剂将会进一步加大环保落后企业的环保成本，对技术储备较多、环保状况较好的龙头钢企影响较小。因此环保高压的持续加码以及钢铁行业环保标准持续提高将会加速环保落后产能退出，钢铁行业集中度或进一步提高，看好钢铁行业投资机会。我们更为看好在“2+26”城市区域外且环保水平较高的龙头钢企，同时考虑业绩确定性和估值水平，长材龙头重点关注：方大特钢、三钢闽光、韶钢松山，板材龙头重点关注：ST华菱、新钢股份、宝钢股份、鞍钢股份、南钢股份、马钢股份等。六、风险提示：宏观经济大幅波动；钢铁烧结、球团环保标准修订及执行力度不及预期；

9、；粗钢产能大幅增长，原材料价格大幅上涨。Table_Report相关研究：【广发钢铁&环保】环保高压下的钢铁专题六：环保税和排污许可证--排污许可增强执法刚性，环保税提高环保成本，2017-12-28不达标产能将停产或退出【广发钢铁李莎】环保高压下的钢铁专题五：烧结球团排放标准拟提升-环保投资与运行成本大增或致环保落后产能2017-12-15退出，看好钢铁及工业环保行业投