投资策略报告：鉴古知今，两会前瞻，首次淡化经济增长的两会

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1、[Table_Message]2018-02-25策投资策略报告略研究[Table_Title]报告鉴古知今，两会前瞻：首次淡化经济增长的两会[Table_AllIndex]上证综合指数走势(近三年)高质量发展元年与改革开放四十周年将起何种共振？本次两会召开时间为关键时点，既是十九大报告发布的第二年、也是十三5500五规划中承前启后的一年，也是改革开放四十周年，十九届三中50004500全会也将于2月26日-2月28日正式召开，有理由相信达沃斯太4000论坛上刘鹤主任所谓“中国今年将推出新的改

2、革开放举措，有些平35003000措施或超出国际社会的预期”中“新的改革开放举措”将于近期洋2500启动。从十九届三中全会的会议要求中可以看出，机构职能体系证2000变革可能争先，为后续下一步改革铺平道路。我们认为，从去年券开始中国开始首倡“高质量发展”，并于十九大报告中淡化GDP股翻番目标意味着中国经济发展将进入崭新时代，存量结构调整以份及创新动力培育将是接下来的重点。此外，从近期对人事安排动[Table_ReportInfo]相关研究报告：有向以及经济数据仍然保持韧性来看，金融监管加码可能性

3、仍高，限“积极财政政策+中性货币政策+强监管”组合仍将维持，预计公《反者道之动-四季度基金持仓研全年经济增速目标仍在6.5%，M2增速预计全年大概为司究》——2018/01/298.5%-9%。证《放弃风格切换幻想，金融周期为券王》——2018/01/20《拥抱春天，攻势继续》——研历史经验证明两会催化市场节奏但不改变市场方向。以新世纪2018/01/08究为节点（国有股开始减持标志着市场初步成熟，股权分置改革为《周期为王，估值重构》——报成熟的第二阶段），政策因素对于市场往往是慢变量。而与市场

4、2018/01/01告最相关的政策面要素——货币政策也少有在两会期间转向，故而两会难以改变股市方向。2001年以来，两会后一个月的市场方向大概率与两会前一个月一致，17个年头中仅有5次市场方向证券分析师：周雨[Table_Author]发生逆转，逆转几率约29%；两会多在春节后，“日历效应”有电话：010-88321580利于市场风险偏好的提升，而会前的良好预期或悲观预期在两会E-MAIL：zhouyu@tpyzq.com后多数兑现，故而两会后市场节奏将加速：从节奏来看，除2010执业资格证书编

5、码：S0980511040003年及2013年外，会前上涨的年份在会后短期都将加速上涨。联系人：万科麟电话：010-88695238行业视角看两会效应，节前领涨行业持续领跑概率低，两会后E-MAIL：wankl@tpyzq.com周期与成长领跑概率大。两会提出的目标（尤其是定量的目标）执业资格证书编码：S1190117100013一般在当年完成是大概率事件，故除非经济陷入大起大落，否则周期品的预期基本于两会时就可落地，而由于消费行业的价格与量存在错峰（量价同时高峰在春季前），且周期品旺季预期更强

6、（两会提出固定资产投资目标与经济目标实现概率较大），故而请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远投资策略报告鉴古知今，两会前瞻：首次淡化经济增长的两会P2在两会结束后一个月消费品领跑概率极低（17年内两会结束后短期消费品从未领涨），领涨行业多为机械、钢铁、房地产、电子、国防、建筑、通信等，周期与成长齐飞。上一个完整交易周复盘，存在业绩支撑的真成长占优，行业中受益旺季的餐饮旅游及受益通胀的有色金属领跑。2月5日-2月9日大幅调整后，前期领涨的银行股与上证50代表的核心资产仍然需要时间消化恐

7、慌盘，而存在业绩支撑的真成长代表中小板指与中证500跑赢沪深300；行业中，受益消费旺季与美元指数下行的餐饮旅游领涨，受益于成品价格上涨及上涨预期的有色金属涨幅第二（钴价持续上涨，铜价上涨预期强）。中期看，仍然推荐开工行情与去产能持续推进（河北河南省相继推出非采暖季错峰限产以及2018年采暖季继续限产，有效抑制产能与产量，从而继续维持供需缺口）共振下产品价格有望再创新高的煤炭股（主要是焦煤）、钢铁股，受益水泥去产能的建材股值得关注，银行股同样具备长期配置价值。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正

8、出奇宁静致远投资策略报告鉴古知今，两会前瞻：首次淡化经济增长的两会P3目录1、高质量发展元年与改革开放四十周年或是两会主线.............................................................52.历史经验证明两会催化市场节奏但不改变市场方向.............................................................83.行业视角看两会效应..............................