美国11月非农远超预期，工资增速温和-东证期货-191208

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热点报告——外汇期货美国11月非农远超预期，工资增速温和徐颖高级分析师（外汇/贵金属）走势评级：美元：震荡从业资格号：F3022608报告日期：2019年12月8日投资咨询号：Z0013609Tel:8621-63325888-1610Email:ying.xu@orientfutures.com★11月非农新增就业远超预期，薪资增速依旧温和：元涛资深分析师（外汇）从业资格号：F0286099最新公布的美国11月新增非农就业人数26.6万人，远超预期的18投资咨询号：Z0012850万人。10月非农数据由12.8万人上修至15.6万人，9月就业人数Tel:8621-63325888-3908由18万人上修至19.3万人。失业率降至3.5%，好于预期；工资同Email:tao.yuan@orientfutures.com比增速3.1%，环比0.2%，逊于预期。数据公布后，美元指数短线上扬，10年期美债收益率走高，金价短线跳水，美股期指走高。美元指数和美债的走势11月非农就业人数超预期回升，10月和9月数据合计上修4.1万外人，近三个月平均新增就业人数回升至20万人。11月新增就业大幅增加，一方面是通用汽车罢工员工的返回，一方面是受到医疗103美元指数4.0%汇美国10年期国债收益率右服务就业人数大幅增加的影响，其它部门就业放缓，采矿和批发期983.0%销售就业人数负增长。货932.0%总体来看，11月非农就业人数超出预期，就业人数实属强，排除881.0%掉罢工工人重返岗位的影响，制造业就业放缓的情况延续，服务业则延续了医疗服务、专业与商业服务、餐饮贡献绝对主力的态18/0218/0518/0818/1119/0219/0519/0819/11势，批发和销售行业表现较为弱势。此外，工资增速则由于劳动力市场的结构性问题和通胀低迷的原因而温和上涨，没有很强的标普500和黄金价格的走势上行动能。对于下周即将到来的美联储12月利率会议来说，预计按兵不动，短期内不会引导降息预期。3,300标准普尔500指数1,700★投资建议：黄金价格美元/盎司右2,8001,500美元指数短期震荡，中长期看跌，短期预计在97-98之间运行。伦2,3001,300敦黄金现货价格在1450-1500美元/盎司运行，短期，金价进一步1,8001,100下跌空间有限，长期看涨观点不变。18/0218/0518/0818/1119/0219/0519/0819/11★风险提示：美国经济数据超预期，美联储降息预期显著下降将会使得美元走相关研报强。美国10月非农喜忧参半，回落趋势不改…2019/11/1美国8月非农不佳，工资增速依旧温和……2019/9/6重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。

1外汇期货-热点报告2019-12-61、11月非农新增就业远超预期，薪资增速依旧温和最新公布的美国11月新增非农就业人数26.6万人，远超预期的18万人。10月非农数据由12.8万人上修至15.6万人，9月就业人数由18万人上修至19.3万人。失业率降至3.5%，好于预期；工资同比增速3.1%，环比0.2%，逊于预期。数据公布后，美元指数短线上扬，10年期美债收益率走高，金价短线跳水，美股期指走高。图表1：美元指数上扬，美债收益率走高图表2：黄金短线跳水，美股期指走高美元指数美国10年期国债收益率右标准普尔500指数黄金价格美元/盎司右1003.5%3,4001,6001,5503,200983.0%1,5003,0001,450962,8002.5%1,400942,6001,3502.0%2,4001,300921,2502,2001.5%1,200902,0001,1501,8001,100881.0%18/0218/0518/0818/1119/0219/0519/0819/1118/0218/0518/0818/1119/0219/0519/0819/11资料来源：Bloomberg资料来源：Bloomberg11月非农就业人数超预期回升，10月和9月数据合计上修4.1万人，近三个月平均新增就业人数回升至20万人。11月新增就业大幅增加，一方面是通用汽车罢工员工的返回，一方面是受到医疗服务就业人数大幅增加的影响，其它部门就业放缓，采矿和批发销售就业人数负增长。图表3：11月非农新增就业26.6万人，失业率3.5%图表4：11月劳动参与率微降至63.2%美国非农就业新增人数千人右美国失业率美国劳动参与率美国职位空缺千右5.2%40063.4%8,0005.0%35063.2%7,5004.8%3007,00063.0%4.6%2506,5004.4%62.8%2006,0004.2%62.6%1505,5004.0%62.4%1005,0003.8%3.6%5062.2%4,5003.4%062.0%4,000【行业16/0216/0516/0816/1117/0217/0517/0817/1118/0218/0518/0818/1119/0219/0519/0819/1114/0614/1015/0215/0615/1016/0216/0616/1017/0217/0617/1018/0218/0618/1019/0219/0619/10研究资料来源：美国劳工部资料来源：美国劳工部】2期货研究报告

2外汇期货-热点报告2019-12-6图表5：薪资增速同比3.1%，环比0.2%不及预期小时工资环比小时工资同比右0.6%3.6%0.5%3.4%0.4%3.2%0.3%3.0%0.2%2.8%0.1%2.6%0.0%2.4%-0.1%2.2%-0.2%2.0%17/0217/0417/0617/0817/1017/1218/0218/0418/0618/0818/1018/1219/0219/0419/0619/0819/10资料来源：Bloomberg11月失业率回落至3.5%，创50年历史新低，但本月劳动参与率小幅下降，劳动力市场新增就业部门分布不均。10月工资增速同比3.1%好于预期的3%，环比0.2%不及预期，工资增速虽小幅回升，工资增速表现弱于上个月，工资增速温和的原因在于新增就业的主要部门，例如专业和商业服务、医疗服务的工资增速较慢，而运输仓储行业工资水平本身较低，增速也比较慢。劳动力市场依旧存在结构性问题，此外，通胀也延续低迷状态，因此工资增速整体表现温和，没有很强的上升动力。图表6：私人服务部门就业回升，餐饮、医疗、专业和商业服务贡献多数贸易、运输与公用事业信息金融活动300专业与商业服务教育及医疗服务休闲与餐旅服务其他服务私人服务业就业增减250200150100500-5014/0114/0514/0915/0115/0515/0916/0116/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/09资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院（单位：千人）3期货研究报告

3外汇期货-热点报告2019-12-6从细项来看，私人服务就业人数20.5万人，较10月的13.2万人回升，医疗服务大增7.4万人，为最主要的贡献来源，餐饮、专业和商业服务分别增加4.5万人和3.8万人，也是主要新增来源，但较10月回落。此外，批发销售和采矿业就业人数分别减少4.3和0.7万人，排除掉罢工就业重返市场的影响，制造业的就业表现不佳，私人服务业其它部门差强人意。11月非农数据表明服务业就业人数远超制造业水平，失业率进入到如此之低的水平，新增就业还可以如此强劲，11月非农和ADP就业形成了鲜明的反差，对此我们需要密切关注。图表7：生产部门新增就业增加4.8万人，主要受到通用汽车罢工影响消退采矿业建筑耐用品非耐用品制造业就业人数增减120100806040200-20-40-6014/0114/0815/0315/1016/0516/1217/0718/0218/0919/0419/11资料来源：美国劳工部，东证衍生品研究院（单位：千人）总体来看，11月非农就业人数超出预期，就业人数实属强，排除掉罢工工人重返岗位的影响，制造业就业放缓的情况延续，服务业则延续了医疗服务、专业与商业服务、餐饮贡献绝对主力的态势，批发和销售行业表现较为弱势。此外，工资增速则由于劳动力市场的结构性问题和通胀低迷的原因而温和上涨，没有很强的上行动能。对于下周即将到来的美联储12月利率会议来说，预计按兵不动，短期内不会引导降息预期。2、投资建议美元指数短期震荡，中长期看跌，短期预计在97-98之间运行。伦敦黄金现货价格在1450-1500美元/盎司运行，短期，金价进一步下跌空间有限，长期看涨观点不变。3、风险提示美国经济数据超预期，美联储降息预期显著下降将会使得美元走强。4期货研究报告

4外汇期货-热点报告2019-12-6期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准）走势评级短期（1-3个月）中期（3-6个月）长期（6-12个月）强烈看涨上涨15%以上上涨15%以上上涨15%以上看涨上涨5-15%上涨5-15%上涨5-15%震荡振幅-5%-+5%振幅-5%-+5%振幅-5%-+5%看跌下跌5-15%下跌5-15%下跌5-15%强烈看跌下跌15%以上下跌15%以上下跌15%以上上海东证期货有限公司上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金23亿元人民币，员工近500人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所和上海国际能源交易中心会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司和上海东祺投资管理有限公司两家全资子公司。东证期货以上海为总部所在地，在大连、北京、太原、郑州、青岛、常州、上海、长沙、广州、宁波、深圳、杭州、西安、成都、厦门、东营、天津、哈尔滨、重庆等地共设有31家营业部，并在北京、上海、广州、深圳多个经济发达地区拥有108个证券IB分支网点，未来东证期货将形成立足上海、辐射全国的经营网络。自2008年成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持市场化、国际化、集团化的发展道路，打造以衍生品风险管理为核心，具有研究和技术两大核心竞争力，为客户提供综合财富管理平台的一流衍生品服务商。【行业研究】5期货研究报告

5外汇期货-热点报告2019-12-6分析师承诺元涛、徐颖本人具有中国期货业协会授予的期货执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。东证衍生品研究院地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼22楼联系人：梁爽电话：8621-63325888-1592【行传真：8621-33315862业网址：www.orientfutures.com研究Email：research@orientfutures.com】6期货研究报告