报酬率与风险学习课件

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1第七章报酬率与风险

12第一节报酬率第二节风险第三节证券风险之衡量第五节资本资产评价模式第四节证券投资组合之报酬率与风险

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34第一节报酬率1.期望报酬率其中CIFi：第i次之现金流入，COFj：第j次之现金流出，ni：现金流入之次数，nj：现金流出之次数。

45◎「期望报酬率」的计算：◎投资人的决策及行为是基于「期望报酬率」。

56例、[期望报酬率之计算]A公司的投资计划每年费用$8,000万，估计可能的年收入如下：－高中低机率0.20.60.2收入$14,000万$10,000万$7,000万A公司的期望报酬率为何？

672.实际报酬率

783.多期数之报酬率(1)算术平均数(2)几何平均数

89例、「算术均数」与「几何平均数」的计算：

910◎「风险(Risk)」：曝露于损失和伤害下。连续性风险非连续性风险第二节风险例、企业非连续性风险倾销：美光(Micron)1997年控告台湾联电与华邦公司倾销「静态随机存取内存(SRAM)」，1998年2月美国商业部裁定倾销案成立。侵权：美国英特尔(Intel)公司于1999年6月控告台湾威盛电子公司芯片组产品侵权。

1011企业面临之风险1.企业面临之风险

1112金融市场投资工具之获利与风险─投资工具流动获利风险主要风险来源货银行定存高低低利率币民间互助会─中？个人信用市高利贷─极高极高利率、个人信用场票券高低低利率外币高高高汇率证公债高低低利率公司债高中中利率券股票高高高资本利得风险衍转换债券高？中利率、股市行情生认购权证高高高依附商品风险商期货高高高依附商品风险品选择权高高高依附商品风险2.金融商品的风险

1213第三节证券风险之衡量◎最常见计算个别证券风险的方式「变异数(或标准偏差)」，「标准偏差」的公式如下：如果p1=p2=…=pN，◎变异系数(CoefficientofVariation,C.V.)：

1314第四节证券投资组合之报酬率与风险个股%证券组合月ABCABAC18.804.40-3.806.602.5028.024.01-3.026.022.503-3.50-1.758.50-2.632.5049.484.74-4.487.112.505-7.80-3.9012.80-5.852.5069.004.50-4.006.752.50均数4.002.001.003.002.50标准偏差7.613.817.615.710.00

1415A与B证券之报酬率AB证券投资组合之报酬率证券组合AB

1516A与C证券之报酬率AC证券投资组合之报酬率证券组合AC

16173.证券的相关性A、B证券组合之报酬率A、B证券组合之报酬率与风险月AB0.8A+0.2B0.6A+0.4B0.4A+0.6B0.2A+0.8B18.804.407.927.046.165.2828.024.017.226.425.614.813-3.50-1.75-3.15-2.80-2.45-2.1049.484.748.537.586.645.695-7.80-3.90-7.02-6.24-5.46-4.6869.004.508.107.206.305.40均数4.002.003.603.202.802.40标准偏差7.613.816.856.095.334.57

1718A、C证券组合之报酬率A、C证券组合之报酬率与风险月AC0.8A+0.2C0.6A+0.4C0.4A+0.6C0.2A+0.8C18.80-3.806.283.761.24-1.2828.02-3.025.813.601.40-0.813-3.508.50-1.101.303.706.1049.48-4.486.693.901.10-1.695-7.8012.80-3.680.444.568.6869.00-4.006.403.801.20-1.40均数4.001.003.402.802.201.60标准偏差7.617.614.571.521.524.57

18194.证券组合变异数投资X及Y两种证券的变异数如下：「相关系数」之定义：

1920当rxy=1，代表X及Y两种证券完全相关：当rxy=0，代表X及Y两种证券相关性为0：当rxy=-1，代表X及Y两种证券完全负相关：

2021两种证券之相关系数与风险

21225.证券数目及风险投资组合之证券数目与风险当证券数目逐渐增加，投资组合的标准偏差降低。系统性风险：政治或总体经济环境所带来的风险。非系统性风险：证券的个别风险。

22231.资本资产评价模式(CapitalAssetPricingModel)第五节资本资产评价模式投资人为厌恶风险者，以报酬率的「标准差」来衡量风险。投资人对投资报酬率的「期望」一致，资产的报酬率为常态分配。投资人可用「无风险利率」利率无限制的借入及借出。资本市场为「完美市场」：无税捐、法令限制、信息成本、交易成本等，资产可无限分割。「资本资产评价模式」的主要假设如下：

2324证券市场线：E(kj)=kf+(E(km)-kf)．bj，其中E(‧)代表数学期望值，E(kj)为证券j的期望报酬率)，kf为无风险利率(Risk-freeRateofReturns)，km为市场投资组合的报酬率(MarketRateofReturns)，bj(贝他系数，Beta)为证券j的风险测量值，2.证券市场线(TheSecurityLine)E(km)–kf为「市场风险溢酬」。

2425证券市场线(SML)

2526例、必要报酬率之计算股价加权指数之报酬率=11%，政府债券之利率=8%，山海公司之「必要报酬率」=11.3%，山海公司之「贝他(Beta)」为何？kj=kf+(km-kf)．bj11.3%=8%+(11%-8%)．bjbj=1.1。投资$60万于山海公司、$40万于新新公司(贝他1.3)，则投资组合之「必要报酬率」为何？

26273.证券市场线之变动投资人对证券风险的厌恶程度升高预期通货膨胀率上升「证券市场线」的斜率变陡。「证券市场线」将平行移动。