汽车行业研究报告2

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1、研究报告

2、行业策略报告工业

3、汽车推荐（维持）布局稳定增长类公司2010年9月30日汽车行业2010年四季度投资策略上证指数2592汽车行业销量从快速增长向平稳增长的过渡过程中，行业整体盈利水平将有所下滑，建议重点配置盈利能力稳定增长的公司；在国家调整经济结构的大背景下，行业规模重点关注汽车行业节能减排和新能源汽车产业化带来的投资机会。占比%股票家数（只）774.7总市值（亿元）69963.2预计2010年汽车行业销量1724万辆，同比增长27%。2010年1-8月，汽流通市值（亿元）51933.7车行业销量1158万辆，同比增长39.3%，我们判断四季度汽车行业销

4、量月度增速逐步下滑，预计全年汽车行业销量1724万辆，同比增长27%。行业指数%1m6m12m行业整体盈利水平有下滑压力。2010年前三季度行业毛利率保持较高水平，绝对表现5.4-0.262.84季度行业整体产能利用率下降带来的降价压力、成本上升压力将影响行业毛相对表现4.814.266.1利率；同时销售费率和管理费率提高将影响公司盈利能力。(%)汽车沪深30080行业整合与企业上市将是未来汽车行业持续的投资机会。目前中国汽车市场6040集中度较低，汽车产业从成长到成熟的过程就是行业整合与兼并的过程，重20点关注一汽集团、广汽集团、比亚迪汽车、奇瑞汽车A股上市带

5、来的阶段性0投资机会。-20-40Sep-09Jan-10May-10Sep-10投资策略。四季度汽车行业销量将保持平稳，难超市场预期，从行业快速增长到平稳增长的过度过程中，行业整体盈利能力将有所下滑，建议配置盈利相关报告增长稳定的公司：1、《2010年汽车行业投资策略报告》1）乘用车领域推荐上海汽车、重点关注集团整合给一汽轿车和广汽长丰带来2009/12/7的投资机会；2）布局具有核心竞争力的零部件企业，推荐福耀玻璃、威孚2、《新能源汽车行业系列报告之一-高科、一汽富维、华域汽车、中鼎股份、松芝股份和天润曲轴；3）新能源汽新能源汽车是汽车工业的发展方向》2008

6、/11/11车领域布局锂电池产业链技术节点型公司和资源类公司，包括：西藏矿业、中信国安、包钢稀土、江苏国泰、佛塑股份等；关注汽车行业节能减排长期受益公司威孚高科和云内动力；4）关注汽车贸易类上市公司，鼎盛天工、中大股份、大厦股份。风险提示：经济增长低于预期；新能源汽车政策力度及进程低于预期；原材料和劳动力成本上涨幅度超预期将影响汽车行业盈利水平。汪刘胜重点公司主要财务指标0755-25310137股价09EPS10EPS11EPS10PE11PEPB评级wangls@cmschina.com.cn一汽轿车17.871.001.361.5413123.5强烈推荐AS

7、1090208030186上海汽车16.540.771.301.5313112.9审慎推荐A范玉琢一汽富维29.301.682.362.7312113.3审慎推荐A潍柴动力75.004.095.986.6613114.2审慎推荐A021-68407276fanyz@cmschina.com.cn威孚高科22.320.791.551.8614123.9强烈推荐AS1090210090007福耀玻璃11.560.560.901.0813114.7强烈推荐A中鼎股份17.220.470.750.9523188.0审慎推荐A江铃汽车29.101.222.002.301513

8、4.6审慎推荐A广汽长丰11.440.050.550.8621132.5强烈推荐A松芝股份28.410.631.151.50251912强烈推荐A资料来源：招商证券敬请阅读末页的重要说明行业研究正文目录一、三季度汽车增速逐渐回落.......................................................................................4二、轿车-四季度销量难超预期......................................................................

9、................51、政策刺激和价格优惠带动月度汽车销量出现回升.....................................................52、基数高使得梯次结构不明显.....................................................................................7三、SUV和MPV实现高速增长...........................................................................