建筑软件行业的领先者

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1、[table_reportdate]广联达(002410)/个股调研报告2010年08月20日[table_subject]600006建筑软件行业的领先者买入首次评级目标价格：74.25元[table_main]投资要点：宏源公司类模板[table_research]分析师计价软件份额达到53%，算量软件持续突破带来收入大幅增长；胡颖、于丹项目管理软件孵化成熟，将会成为明年业绩的主要爆发点；电话：010-88085957销售调整效益大，毛利率达到96.98%，规模优势仍将逐步体现。Email：huying@hysec.com报告摘要：[table_stockTrend]市

2、场表现因调整销售策略，上半年实现较快增长。公司上半年实现营业收入844504001.7亿元，同比增长65.68%，主要源于新产品的上市和销售策略的调7935074整。三大费用率出现同比下滑，规模效应逐步显现。员工队伍稳定，30069250遗失率近乎为0，人才储备深厚。6420015059算量软件发力增长，项目管理孵化年底完毕。1005450公司工程造价软件技术和市场优势明显，上半年收入同比增长49069.03%，成为公司增长的主要驱动力：计价软件发展已趋于成熟，成交金额广联达深证成份指数市场份额高达53%，3-5年定额更新周期以及软件后续的升级更新为该业务带来持续稳定的收入

3、；而算量软件市场渗透率只有[table_gdhs]股东户数30%，未来增长空间较大，将逐步成为造价软件领域内的重头戏。报告日期户均持股筹码集中数变化度项目管理软件孵化阶段从产品、样板客户、实施、销售四方面依20100631821.66次展开，预计明年开始投入市场，并逐步成为公司业务拓展的核20100331心。该软件将充分依托工程造价软件的客户和渠道资源，市场推20091231广前景良好，有望在2013年收入占比达到30%。数据来源：港澳资讯销售网络进一步完善，市场推广优势明显。公司采取直销模式，以北京为重点，实现全国性布局，网络逐步完善，并在后期市场的推广逐机构持股汇总步表现

4、出明显优势，成为公司核心竞争力的关键部分。报告日期2010063120100331募投资金继续围绕核心业务，人才培养机制逐步完善。公司公开发行基金持股153.89共募集资金13.67亿元，超募资金10.71亿元，资金支持雄厚。占流通A股比7.68持股家数及进盈利预测及评级。我们预计公司2010-2012年EPS分别为1.65元、2.49出情况元、3.37元，首次给予评级为“买入”，公司的合理价位为74.25元，数据来源：港澳资讯对应2010年的动态市盈率45倍。主要经营指标200820092010E2011E2012E[table_product]相关研究主营业务收入230.

5、80308.61484.26721.63939.67同比增长率31.48%33.71%56.92%49.02%30.21%净利润63.56104.70198.51299.08404.57同比增长率10.42%64.74%89.59%50.66%35.27%每股收益(元)0.861.401.652.493.37净资产收益率25.06%51.36%33.53%33.56%31.22%请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_page]广联达/调研简报目录（一）因调整销售策略，上半年实现较快增长............................................

6、..............................................................3（二）算量软件发力增长，项目管理孵化年底完毕..................................................................................................31、工程造价增速明显，毛利率稳步提升...........................................................................................

7、..............32、项目管理孵化效果显著，市场推广前景良好.............................................................................................4（三）销售网络进一步完善，市场推广优势明显...........................................................................................