上海汽车行业报告

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1、行业研究Page1行业深度报告家用电器行业家电行业2009年投资策略中性（维持评级）2008年12月9日年度投资策略家电行业首席分析师：王念春电话：0755-82130833-18540755-82130407Email：wangnc@guosen.com.cn分辨公司实力差距正当其时近一年收益率比较40%ò需求提振仍需时日家电上证综合指数20%收入预期下降和房地产萎缩抑制耐用消费品增长；出口增长放缓导致的需求下0%降能量远大于汇率变动等的的成本压力。同时考虑08年一季度多数上市公司处2007-11-162008-04-012008-08-11-20%在一个业绩增速的高点上，行

2、业整体需求提振仍需时日，预期上市公司业绩增-40%速好转在09年四季度。维持行业中性评级。-60%ò相对看好需求增长明确的小家电-80%小家电产品由于更新需求带动和普及率的上升，内销继续保持较好增速；空调资料来源：国信证券经济研究所行业09年将略有负增长，冰箱行业09年预期持平。液晶电视上游面板价格预07年投资策略报告：崭露头角、品期下降较快，相关上市公司运营难度增加。预期子行业需求增速按照从强到弱依次为：小家电——平板电视——洗衣机——冰箱——空调。在行业中话语权牌溢价能力从强到弱依次为：空调——小家电——冰箱——洗衣机——平板电视。——07年1月ò分辨公司实力差距正当其时0

3、7年中期投资策略报告：因势利导、回归理性中国家电企业已进入技术与商业模式创新竞争时代。经营难度增加凸显上市公司经营实力。竞争优势上升的公司具备以下特征：以国内市场为主导，产品——07年7月市场份额持续提升；产品差异化能力支持下的毛利率稳定或上升；在产业链当08年投资策略报告：精选品牌制造中的议价能力提升。强势公司ò投资品种选择——08年1月建议配置获利能力上升或确定性增长的公司：格力电器（推荐）；苏泊尔（推荐）；08年中期投资策略报告：负面因素九阳股份（推荐）；维持对美的电器、合肥三洋、海信电器“谨慎推荐”。的增加和优质公司应对能力的上ò风险提示：升出口收入增长低于预期；公司运

4、营效率下降带来隐含的应收账款和存货风险。——08年6月最新评级EPS08EEPS09E08PE09PE08PB格力电器推荐1.431.7913103.0苏泊尔推荐0.600.8220142.7九阳股份推荐2.223.0517134.5独立性申明：美的电器谨慎推荐0.750.881192.6青岛海尔中性0.730.8812101.6作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合浙江阳光谨慎推荐0.480.6017142.0理判断并得出结论，力求客观、公正，结论合肥三洋谨慎推荐0.350.5418123.1不受任何第三方的授意、影响，特此声明。海信电器谨

5、慎推荐0.470.5213111.0请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page2目录投资思路：分辨公司实力差距正当其时.................................................3行业评级：中性..............................................................................3公司选择：更重要的获利能力的提升..............................................3首选配置品种建议：..................

6、.....................................................308年回顾：...........................................................................................4需求快速下降，即使是更新替代产品也受到冲击............................4经营难度增加下，上市公司差异显现..............................................4行业展望：......................

7、......................................................................51、2009年需求提振更多来自于新增和增加配置比率的带动.................52、对行业较为长期的看法.....................................................................6内需市场的空间和增速.......................................