分析专栏中国经济的王道

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1、安邦集团研究总部总第4261期2012年9月17日星期一每日经济P1www.anbound.com.cnECONOMICDAILYE-mail：aic@anbound.com.cn订购热线：010-59001200010-59001366服务热线：010-59001377021-624886660755-82903344028-682220020571-87222210023-86968538（北京）（上海）（深圳）（成都）（杭州）（重庆）分析专栏：中国经济的“王道”与“正道”中国应对QE3的宏观政策将以稳定为基调3官方学者认为二、三季度是今年中国经济的底部3永远不要对国内基本物价的上

2、涨掉以轻心3中国企业正在为疯狂买矿付出高昂学费4欧盟对华光伏反倾销成为影响中欧经贸关系的大问题4中国需求成为影响全球棉价的关键5标普称中国钢铁及铝业面临严峻挑战5中国高铁频出故障不仅仅是技术问题5中国企业成立异业联盟“走出去”只是抱团取暖6中国房地产走出去的重点应该是东盟和非洲6开发商资金链趋紧促上海楼盘打折成风6调查显示跨国公司在华传统优势正在消失7中国游客对英国零售业贡献日益受到重视7转基因食品儿童试验，中国对国外基本不设防7货币互换协定进一步“绑定”了两岸经贸关系8山东清理交易所要求主动转型为现货市场8印度宣布新一轮改革挽救日益褪色的经济奇迹9每日经济P9〖分析专栏〗【中国经济的

3、“王道”与“正道”】自2008年末中央为应对国际金融危机推出“四万亿”投资计划后，业内就存在强烈的质疑之声，认为如此大规模的投资计划仅能对经济起到1－2年的刺激作用，但有可能造成通货膨胀、产能过剩等一系列后遗症。随后几年中国经济的发展不幸被言中。“四万亿”计划实施后，GDP季度增速快速反弹，但自2010年第一季度达到11.90%的峰值之后，随着刺激效应的不断衰减以及为治理通胀国家收紧了货币政策，GDP季度增速快速下滑，虽在2010年小幅反弹至9.80%，但其后便一路下探。尤其到了2012年，经济增速下滑更成加速态势，业界本来对一季度经济增速见底有很强的预期，不想第二季度GDP增速却降至

4、7.6%，跌破了8%这个官方历年来默认的底线。大规模投资的弊端在随后的几年里不断显现，货币的大量释放使通货膨胀在所难免。在经济增速快速反弹之后，通胀问题日显严重，尤其到了2011年，官方统计的CPI增速甚至逼近7%的高通胀水平，这迫使央行不断收紧货币政策，仅在2011年上半年，央行就连续6月上调存款准备金率至21.5%的历史最高水平。这同时也成了经济增速进一步下滑的助推剂。今年以来，上一轮大规模投资的另一个后遗症也日益明显。次贷以来，光伏产业的投资额超过万亿元；钢铁行业产能扩张了3亿吨，投资额至少2万亿元；另外，风能和纯电动汽车行业投资加总也接近1万亿。而如今，光伏产业的产能过剩导致整

5、个行业面临洗牌，钢价的不断下滑也使今年中国的钢铁业难逃全行业亏损的命运，风电项目的大幅扩张致“弃风”频现，不仅带来了大量浪费，还给风电企业造成了严重亏损。进入2012年，经济下行的压力不断加大，这使中央层面逐步把经济工作重心转向了“稳增长”。自温家宝总理于5月末提出“要把稳增长放到更重要的位置”之后，发改委便加快了项目审批速度，一系列消费刺激政策也相继出台。然而，几个月过去后，经济增速仍未见企稳迹象。于是国家在近期再度加码，9月5日，国家发改委先后审批核准了25个轨道交通和铁路干线项目；9月6日，国家发改委又审批通过了13处公路工程项目和7处港口工程项目，其中公路总长度超过了2000公

6、里。据不完全统计，上述项目的总投资规模超过1万亿元。地方政府更为积极，今年7月以来，各地密集出台了经济刺激政策。据不完全统计，目前13个省市已经出台的计划投资总额共12.8万亿元，每个省市平均投资额约1万亿元。如今，无论是中央还是地方，投资都已成为短期内使经济企稳回升的救命稻草，尤其是针对基础设施建设的重大投资。从多年的经验来看，高度依赖投资已成中国经济保增长的“王道”。然而，这种“王道”也掩盖了当前中国经济中的很多问题。在安邦看来，这种靠投资拉动经济的“王道”就像给病人打的镇定剂，短期虽能缓解病痛，但不能从根本上解决问题，而且对身体也有副作用。从中长期来看，经济转型和结构调整才是中国

7、经济长远可持续发展的“正道”，是真正能够治病的良方。有人可能会说，现在企业倒闭破产，大面积亏损，要的是短期救助措施，要赶紧刺激经济增长速度，谈太远的东西没用。但现在遇到的问题，正是此前不改革、不主动转型的结果。因此，从现实来看，短期要管，中长期也要管。最终分析结论（FinalAnalysisConclusion）：当前的中国经济如同身患重疾的病人，由于以往患病时主要采用打镇定剂的方式缓解病痛，所以病情往往在短暂缓解之后又继续恶化。为今之际，既要