黄羽翎定稿

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摘要目前，中国五金产业还处于全球产业链的最低端。其中，东莞素有“世界工厂”之称，五金公司在东莞占据较大的比例，但很少人会关注五金的发展状况，给五金公司的发展提出的建议较少，而智汇五金公司作为东莞五金的“新星”，不仅生产加工五金制品，还涉足于电子产品、电子线材、电子连接器、通讯配件，因此，本论文将以智汇五金公司为例，利用哈佛框架从战略分析、会计分析、财务分析和前景分析四个方面且结合当前社会发展和宏观环境等对东莞智汇五金公司的发展进行有效性分析，避开传统财务分析的弊端，为五金公司的发展提供借鉴。本文主要通过对东莞智汇五金公司的资产负债表、利润表和现金流量表进行纵横向比较分析，找出公司的发展现状，并且结合公司实际情况对其提出改善建议。关键词：哈佛分析框架智汇五金会计分析财务分析

1AbstractAtpresent,China'shardwareindustryisstillatthelowestendoftheglobalindustrialchain.Amongthem,Dongguanisknownasthe"worldfactory",hardwarecompaniesoccupyalargerproportioninDongguan,butfewpeoplewillpayattentiontothedevelopmentofhardware,tothedevelopmentofhardwarecompanyrecommendationsless,andZhihuihardwarecompanyasDongguanhardware"newstar",notonlytheproductionandprocessingofhardwareproducts,butalsoinvolvedinelectronicproducts,electronicwire,Electronicconnectors,communicationaccessories,therefore,thispaperwillbeZhihuiHardwareCompanyasanexample,theuseoftheHarvardframeworkfromthestrategicanalysis,accountinganalysis,financialanalysisandprospectsanalysisofthefouraspectsandcombinedwiththecurrentsocialdevelopmentandmacroenvironmentforthedevelopmentofDongguanZhihuiHardwareCompanyeffectivenessanalysis,avoidtheshortcomingsoftraditionalfinancialanalysis,Forthedevelopmentofhardwarecompaniestoprovidereference.ThispapermainlythroughDongguanZhihuiHardwareCompany'sbalancesheet,profitstatementandcashflowstatementcross-directionalcomparativeanalysis,tofindoutthecompany'sdevelopmentstatusquo,andcombinedwiththeactualsituationofthecompanytoputforwardsuggestionsforitsimprovement.Keywords:HarvardframeworkZhihuihardwareAccountinganalysisFinancialanalysis

2目录一、引言1二、理论介绍1（一）传统财务报表分析法内容及不足1（二）哈佛分析框架的基本思路2三、基于哈佛分析框架下的智汇五金财务报表分析3（一）战略分析3（二）会计分析4（三）财务分析9（四）前景分析19四、对智汇五金的建议20（一）战略方面的建议20（二）会计方面的建议21（三）财务方面的建议22（四）前景方面的建议23五、结论23参考文献23致谢25

3哈佛框架下智汇五金财务报表分析黄羽翎一、引言1近年来，制造业的发展被作为国民经济在《中国制造2025》、工信部“三品战略”、供给侧改革等一系列方针政策的推动下得到了大力的扶持和培养。纵观全球五金市场，中国五金产业处于全球产业链的最低端，技术低端、样品种类少，耗能高、加工粗糙，主要是以相仿型，加工出口交易为主，成为美国、日本等很多大国的代工厂。其中，东莞素有“世界工厂”之称，五金公司在东莞占据较大的比例，但很少人会关注五金的发展状况，给五金公司的发展提出的建议较少。五金行业利润很低，原材料价格高、客户不提价、人工成本上涨均减少了企业利润，且五金企业既无法控制原材料的价格，也无法掌握顾客的订购量，整个行业处于两难境地。因此，本论文将以东莞智汇五金公司为例，通过对智汇五金进行战略分析，找出其战略实施过程中与竞争对手之间的不同之处，为五金行业的其他企业提供借鉴；其次，结合当前的宏观环境及行业状况等，找出智汇五金未来可能出现的风险及可以改进的地方，并提出相关的建议。  二、理论介绍（一）传统财务报表分析法内容及不足传统的财务分析方法包括比较分析法、趋势分析法、因素分析法和比率分析法。比较分析法是将公司当前的财务信息与其前期或某时期的财务信息进行比较25

4；趋势分析法是根据公司连续几年或几个时期的分析资料，运用指数或完成率计算、确定分析期各有关项目的变动情况和趋势的一种会计分析方法；因素分析法是依据分析指标与其影响因素之间的关系，按照一定的程序和方法，确定各因素对分析指标差异影响程度的一种方法；比率分析法是将影响财务状况的两个相关因素联系起来，通过计算比率，反映它们之间的关系，借以评价公司财务状况和经营状况的一种财务分析方法。传统财务分析法是以企业的财务报表为根本，它只是在法律上是独立的，但是它时时刻刻都与外界发生关系，不仅企业的经营活动和战略决策能够影响企业的发展，外部整个行业的变动和宏观经济环境的改变也影响着企业的发展；而传统的财务分析没有将影响企业运营的宏观经济环境和行业政策等非财务因素考虑在内，从而导致分析结论单一，具有一定的片面性。（二）哈佛分析框架的基本思路哈佛分析框架理论是美国哈佛大学的三位学者Palepu、Healy、Bernard为了有效弥补传统财务分析模式的不足，在2000年共同提出了哈佛分析框架，此框架主要从战略、会计、财务和前景对企业进行财务分析和预测。1、战略分析战略分析主要是根据企业的战略选择以及行业发展现状，通过PEST分析对企业进行定位，以期了解企业的当前战略是否符合企业的发展，并为企业寻找合适发展的战略。企业战略分析的结果，不仅能为企业的发展前景规划、产品的市场定位以及内部资源管理等提供重要信息，还能提高企业的竞争力。2、会计分析真实的会计数据能客观反映出企业的经营成果，通过对企业重要的会计科目进行分析，了解企业的会计政策和会计估计的使用是否恰当，以及重要资产项目的变化情况，并采用横向比较和纵向比较的方法来帮助企业管理者和投资人更好地了解重要资产项目变化的原因和趋势，反映出会计信息中可能存在的风险，以便管理者及时做出应对措施，降低其经营风险，保证企业的长期稳定发展以及投资人的权益。会计分析可以评估企业是否真实还原财务信息，为后续分析提供可靠的基础[1]。3、财务分析通过战略分析、会计分析后，企业还需要根据财务报表的数据来进行财务分析。在进行财务分析时，要关注财务指标的变化情况，着眼于财务数据产生变化的原因，才能抓住企业财务分析的重点，了解公司的发展潜力和不足之处。在进行财务分析时常25

5用水平分析法、趋势分析法以及垂直分析法等了解企业的经营状况，并且分析企业的偿债能力、资产营运能力、盈利能力等对企业的财务状况进行具体分析。1、前景分析基于战略分析、会计分析与财务分析，对企业所处的行业进行前景分析，明确该行业存在的风险及机遇，并对企业未来的发展方向及前景进行预测，使企业能够及时调整发展战略，明确企业定位，规划企业未来几年的发展目标[2]。三、基于哈佛分析框架下的智汇五金财务报表分析东莞市智汇五金有限公司位于东莞市常平镇元江元村马新路28-A号，在2010年12月17日在东莞市工商行政管理局注册成立，注册资本为200万人民币元，在2016年6月18日，注册资本变更为500万人民币。公司主要经营加工、销售五金制品、塑胶制品；产销：电子产品、电子线材、电子连接器、通讯配件；货物进出口。鉴于公司情况与掌握资料的有限性，本文将主要从会计和财务角度来对智汇五金公司进行有效分析。（一）战略分析此处通过PEST分析来看智汇五金公司所处的行业背景。1.政治环境（P）在中国加入IHA之前，该组织全体成员为发达国家，直到20世纪末，全球的目光都聚集在中国快速发展的五金产业上，IHA看到了中国五金的成长和发展潜力，便向中国伸出了国际组织的橄榄枝。且近年来，制造业被视为国民经济的重要部分而得到了大力的支持和培养，其中包括《中国制造2025》、工信部“三品战略”、供给侧改革等一系列方针政策和当地政府出台的优惠政策。在2018年年初，常平镇第十四届党代会第二次会议提出，未来，常平以发展先进制造业为方向，想方设法补强制造业，着力建设现代化经济体系。同时通过规划，构建辐射内地、对接深港的区域物流中心，植根东莞、融入区域的先进制造基地，成为珠三角区域性商贸物流与制造业基地。2.经济环境（E）根据数据显示，2018年中国GDP高达90.03万亿元，GDP同比增长6.6%，位居世界第二。25

6其次，进出口稳中向好，国际收支基本平衡，并没有受到外部环境的影响，全年进出口总额首次突破30万亿元，不过增速在下滑，从分类项目看，我国的净出口对经济增长的贡献率是-8.6%。3．社会环境（S）随着生活质量、人们文化素质的不断提升，人们对自己的家居环境的要求也不断地提高。五金行业发展的规范化，其他国家的消费者对于五金材料的认知也日渐全面，他们的消费习惯变得更加理性与成熟，与此同时，各品牌商家间的竞争渐渐激烈，整个五金市场已经由原先的卖方市场转为买方市场；不少商家品牌由于缺少创新的市场营销手段与营销策略而出现经营困难。4.技术环境（T）智汇五金公司在2018-12-25申请“一种微型电池五金壳自动化镭雕装置”、“一种音响侧边阵列多孔成型装置”专利，在2019-03-29公布“一种智能手表屏蔽罩平面度检测设备”专利；共有19项专利。（二）会计分析财务报表数据来源于会计处理的结果。财务报表使用者如投资者需要用财务报表作为分析公司是否值得投资的重要依据，政府以它来评价企业是否如实交税等。因此，应对公司的会计质量进行分析，以期消除会计报表中可能出现虚假信息，从而保证会计信息的真实性与全面性。从智汇五金公司的资产组成中发现货币资金、应收账款、存货、固定资产在其总资产中占据了比较大的比例，是重要的会计科目，应重点分析；所以以下主要从这四个项目进行分析，来了解智汇五金的会计质量。表1智汇五金2014年-2018年主要资产比重项目2014年2015年2016年2017年2018年货币资金47.89%7.86%20.99%32.48%23.96%应收账款5.47%5.18%4.36%3.97%4.13%存货8.94%7.81%6.94%5.59%5.42%固定资产33.19%28.11%24.35%21.22%19.93%其他资产4.51%51.04%43.36%36.74%46.56%合计100%100%100%100%100%25

71.货币资金分析从纵向分析角度看，智汇五金公司的货币资金时而高时而低，并没有规律可循，然而认真看公司的现金流量表发现，2018年较2017年的货币资金相差8.52%，这是因为公司在2018年分配利润、偿还利息所支付的现金、支付职工薪酬、支付与筹资活动、投资活动和营运活动有关的现金。货币资金在2015年达到最低值，主要是因为智汇五金在投资方面花费大量的资金，增幅较2014年达352.21%。2.存货质量分析存货不仅是流动资产的重要组成部分，还会影响公司的资金利用和资产管理，因此，存货的计量方法选择、存货跌价准备的计提方法都应得到重视。智汇五金公司的存货主要包括在产品、原材料、低值易耗品、已完工未结算的产成品和库存商品，存货成本主要由采购成本、加工成本和其他成本组成，其存货发出时的成本按先进先出法计算。在每年的12月31日，智汇五金公司的存货则执行成本与可变现净值孰低的原则来计量，其盘存制度采取永续盘存制，存货跌价的计提方法是按照成本与可变现净值孰低原则来计量，对于数量多、单价低的存货，如小规格的消费五金、配件则将分类合并计量其成本与可变现净值。（1）存货纵向比较该处选取智汇五金公司2014年-2018年的存货明细表，以期从表中了解智汇五金存货情况，为后面判断公司所处的生命周期提供依据，具体情况如下：表2智汇五金2014年-2018年存货明细表单位：万元项目2014年2015年2016年2017年2018年库存商品319.66323.95308.57255.86205.02原材料80.2666.6061.7961.0966.07在产品38.5724.0530.6026.5428.64低值易耗品0.560.590.740.921.69已完工未结算0.000.000.000.0049.80减：存货跌价准备3.273.745.165.325.33存货账面价值435.78411.45396.54399.09344.89从表2可知，公司的存货主要以库存商品、产成品、在产品和原材料25

8为主，其中，库存商品占比最大，在2015年后呈逐年下降，原因有公司通过市场摸索，逐渐找到适合公司发展的销售路线，采取了新的经营手段，减少了五金制品的库存量，同时也降低了公司的仓储成本；而存货跌价准备呈上升趋势，特别在2015年后，上升幅度较大，主要是因为公司认为研发的新产品有相对较好的前景，而旧产品即将被淘汰，因此存货减值准备呈上升趋势。同时，企业的存货账面价值呈现下滑趋势，由2014年的435.78万元下降到2018年的344.89万元。在2018年的降幅最突出，由2017年的399.09万元下降为2018年的344.89万元，有13.58%的降幅,主要是因为智汇五金公司在2018年采购存货运用了经济订购批量，供应商为了销售，给与智汇五金数量折扣价，当A产品数量达到2000件时，可获得2%的价格优惠，数量达到5000件时，可获得5%的价格优惠等。表3智汇五金2014年-2018年存货指标表指标2014年2015年2016年2017年2018年存货账面价值（万元）435.78411.45396.54339.09344.89总资产（万元）1907.232289.072731.723163.163595.14存货/总资产22.85%17.97%14.52%10.72%9.59%存货周转率4.704.875.497.198.87存货周转期（天）77.6674.9566.4850．7641.15通过表3可以发现，智汇五金公司在2014年至2018年总资产处于上升状态，由2014年的1907.23万元增长为2018年的3595.14万元，公司资产的明显提高，显示出公司的发展状态良好。而存货占比下滑，存货周转率提高，存货周转期缩短，均显现出公司的存货管理效率的提高。（2）存货横向比较在存货横向比较时，选取了与智汇五金公司同地区同行业的东莞市宏金五金科技有限公司和东莞市贸晟五金电子有限公司作为比较对象，以期了解它们的存货管理能力，具体分析情况如表所示：表4三家公司2018年存货横向分析25

92018年智汇五金宏金五金贸晟五金存货期初净额（万元）339.09561.5093.15存货期末净额（万元）344.89520.99382.80平均存货余额（万元）341.99541.25237.98总资产（万元）3595.143695.373021.53存货/总资产（%）9.59%14.10%12.67%存货周转率8.875.7810.52存货周转期（天）41.1563.1334.71存货跌价准备（万元）5.3310.422.68跌价准备计提比例0.0150.0200.007通过表4可以看出，这三家公司在公司规模上看，宏金五金公司最大，资产总额达到了3695.37万元，智汇五金居中，贸晟五金的规模最小。从存货/总资产比值来看，智汇五金最低为9.59%，贸晟五金次之为12.67%，宏金五金的占比最大为14.10%，在存货管理能力中，智汇五金控制的能力较好，能够较好地控制公司的存货数量，从而减少库存成本，增强公司的抗风险能力。从存货周转期的比较中可以得知，智汇五金公司的为41.15天，在这三家中是居中的，明显优于宏金五金公司，稍弱于贸晟五金公司，总体来说，智汇五金公司的发展呈良势。3.应收账款分析应收账款通常被企业误认为这已经确定是企业的一项资产容易被忽略，其实，严格来说，未能及时收回的款项，它都具有不确定的风险性，因应收账款过多收不回而破产的企业不计胜数，因此基于谨慎性原则，不应对其管理松懈。公司在进行赊销时，要加强对应收账款的管理力度，综合了解对方企业的还款能力、信用等级，提高企业的“嗅觉”能力，对经营不善而面临倒闭的企业，应加紧资金回笼，尽量减少坏账的发生。智汇五金公司应收款项含应收账款和其他应收款。在每年的12月31日对应收款项的账面价值进行检查，有可靠的证据表明其发生了减值的，则根据其账面价值大于预计未来现金流量现值的差额确定减值损失。25

10表5智汇五金应收账款计提坏账准备比例账龄应收账款计提比例（%）其他应收款计提比例（%）半年以内（含半年）3%3%半年至一年（含一年）5%5%1-2年10%10%2-3年30%30%3年以上100%100%从表5可看出，智汇五金公司的应收账款按照账龄长短分为5个阶段来计提坏账准备，其中，公司将超过3年而未收回的应收账款以其全额来计提坏账准备。表6智汇五金应收账款2014年-2018年情况2014年2015年2016年2017年2018年营业收入增长比率0.61%6.23%12.91%14.31%10.76%应收账款增长比率-17.39%2.32%-8.73%-3.31%9.03%应收账款占总资产比重5.47%5.18%4.36%3.97%4.13%净利润增长率-27.55%52.20%37.93%42.36%33.17%应收账款占营业收入比例19.71%18.98%15.35%12.98%12.78%净利润（万元）172.13261.98361.34514.40685.02应收账款（万元）663.12415.21378.95366.42399.49从表中可以看出，应收账款占营业收入比例有下滑迹象，2018年的比例最低为12.78%，与此同时，应收账款的比率达到最大值为9.03%，这表明智汇五金公司2018年的营业收入在2014年至2018年中达到最大；总的来看，应收账款的增长比率、净利润增长率呈波动状态。4.固定资产质量分析智汇五金公司的固定资产有房子和建筑物、机器设备、运输工具及其他，在固定资产中金额较高的是房屋建筑物和机器设备成本，25

11且其固定资产折旧采取年限平均法，在每年年末进行减值测试，预计残值率在3%--10%之间。表7智汇五金2014年-2018年固定资产情况2014年2015年2016年2017年2018年固定资产原值（万元）715.41757.94806.74815.45849.46累计折旧（万元）78.91101.45126.71142.25130.98计提固定资产减值准备（万元）3.51314.952.041.8固定资产账面价值（万元）633643.49665.08671.16716.68固定资产占总资产的比重33.19%28.11%24.35%21.22%19.93%如表7所示，智汇五金公司的固定资产在呈正向增长，而固定资产占总资产的比重却每年下降，由最初的33.19%下降到2018年的19.93%。由此可知，总资产比固定资产增长快，结合表2的存货情况，这种变化正好说明智汇五金公司正处于成长阶段。（三）财务分析对智汇五金公司进行财务分析主要是通过分析其资产负债表、利润表和现金流量表，运用趋势分析和比率分析来全面分析公司的经营状况和盈利能力。1、财务状况纵向分析财务状况纵向分析主要是对资产负债表进行趋势分析、结构变化分析，以此来了解智汇五金公司的经营能力；利用利润表对公司的盈利能力分析。（1）资产负债表纵向比较以下对智汇五金公司2016-2018年的资产负债表进行分析，通过计算其流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债和所有者权益的合计数来了解智汇五金的资产负债情况，并且通过计算出2018年结构比及其增长率，来看智汇五金资产负债的变化。表8智汇五金2016年-2018年资产负债趋势分析表25

12项目2016年（万元）2017年（万元）2018年（万元）2018年结构比（%）2018年增长率(%)流动资产合计2061.722473.162865.1479.6915.85非流动资产合计670.00690.00730.0020.315.80资产合计2731.723163.163595.14100.0013.66流动负债合计370.23400.50411.5094.242.75非流动负债合计21.8221.7225.175.7615.88负债合计392.05422.22436.67100.003.42所有者权益合计2339.672740.943158.47100.0015.23通过表8可以看出智汇五金公司资产负债的变化趋势，智汇五金公司的资产总额表现为上升的趋势，由2016年的2731.72万元上升到2018年的3595.14万元，增幅达31.61%；在2018年，流动资产占总资产的份额为79.69%，流动资产增速为15.85%有所下降,而在流动负债方面，流动负债总额逐年上升，2018年的负债总额为411.5万元，涨幅为2.75%，通过计算得出流动比率为6.96，一般而言，流动比率为2比较合理，而智汇五金的流动比率远大于2，这说明公司的短期偿债能力好，细看公司报表发现，在流动资产中占比例较大的是货币资金、应收账款和存货，它们为大的流动比率做出了贡献。表9智汇五金流动资产结构变化分析表项目2016年(万元)增加率2017年（万元）增加率2018年（万元）增加率货币资金573.39218.69%1027.3979.18%861.4-16.16%应收账款378.95-8.73%366.42-3.31%399.499.03%预付账款9.21-1051.00%11.6926.93%14.1420.96%其他应收款42.6339.36%39.38-8.25%32.76-16.80%存货396.54-3.62%339.09-14.49%344.891.71%其他流动资产661.00-3.15%689.194.26%1212.4675.93%续表925

13流动资产合计2061.7212.93%2473.1619.96%2865.1415.85%通过表9可以看出，智汇五金公司在2016年至2018年间，货币资金、预付账款的波动幅度较大。预付账款在2016年的增长率为-1051%，表明其收货时间存在滞后性，在2015年金额比较大，在2016年时实现收货，抵消了大量的预付账款；在货币资金方面，公司在2017年持有大量，主要是因为公司要着手进行技术升级和改善员工的生活福利，例如改进EMC测试、为员工子女提供入学帮助等。表10智汇五金非流动资产结构变动分析表项目2016年（万元）增加率2017年（万元）增加率2018年（万元）增加率长期股权投资74.67148.12%65.17-12.72%67.173.08%固定资产402.664.15%415.963.30%442.566.39%无形资产121.43165.43%116.28-4.24%131.8513.39%商誉71.24-77.068.17%78.211.50%其他非流动资产--15.53-10.21-34.26%非流动资产合计670.0044.88%690.002.99%730.005.80%从上表10可知，公司的固定资产逐年增加，而长期股权投资和无形资产在2016年的变化较大，增加率均达到140%以上，主要原因是公司投资的企业被其他公司所投资，稀释了智汇五金公司的控制权，然后，智汇五金公司将其他公司的投资额超出原始注册资本比例的部分差额计入长期股权投资与资本公积；重新分配对智汇五金公司决策的影响程度。表11智汇五金公司负债结构变化表25

14项目2016年（万元）增加率2017年（万元）增加率2018年（万元）增加率短期借款39-9.30%20.00-48.72%--应付票据51.0181.53%77.1251.17%79.222.72%应付账款154.89152.57%178.0414.95%178.520.27%预收账款24.72867.65%21.95-11.24%23.486.98%其他流动负债10153.20%103.392.78%130.2826.01%流动负债合计370.2334.54%400.508.18%411.502.75%长期借款15-6.25%14.00-6.67%13.00-7.14%其它非流动负债732.58%7.7210.29%12.1757.64%非流动负债合计222.54%21.72-0.46%25.1715.88%负债合计392.0532.24%422.227.70%436.673.42%从表可看出，公司的总体负债情况是递增趋势，其中，应付票据和预收账款在2017年变化幅度较大，是因为公司扩大了经营规模，并且它们的基数较小，因此受影响的程度较大。（2）盈利能力纵向分析下表列示了以2014年为基年，智汇五金公司2014-2018年利润表的盈利能力分析，以期通过表12来了解智汇五金公司盈利能力变化情况，为公司前景提供预测基础。表12智汇五金2014-2018年盈利能力分析2014年2015年2016年2017年2018年一、营业总收入100.00%106.23%119.94%137.11%151.86%二、营业总成本100.00%101.26%124.36%124.36%139.52%营业成本100.00%99.58%107.13%127.67%146.52%税金及附加100.00%104.38%160.36%207.17%203.39%销售费用100.00%117.97%135.43%124.41%123.21%续表1225

15管理费用100.00%124.02%141.86%111.14%79.89%财务费用100.00%157.37%161.37%106.14%9.75%资产减值损失100.00%108.47%116.86%37.80%-0.89%投资收益100.00%-8366.67%21500.00%37566.67%196566.67%三、营业利润100.00%146.59%203.25%281.69%377.15%加：营业外收入100.00%240.00%300.00%55.00%13.00%减：营业外支出100.00%5.76%21.33%14.41%3.17%其中：非流动资产处置损失100.00%0.00%0.00%370.00%0.00%四、利润总额100.00%154.01%211.77%274.94%367.85%减：所得税费用100.00%161.83%219.75%170.11%235.77%五、净利润100.00%152.20%209.92%298.84%397.97%营业总收入平稳增长，营业总成本随着营业总收入的增长而有所增长。营业成本的变化受市场材料价格的影响，在2016年，受供需结构变动及金融投资加剧等因素的推动，并且最近的市场通货膨胀逐年上升，企业为响应国家政策，采用更加环保的原材料，致使很多跟不上环保需求的原料企业关停，加上部分企业的垄断，使原材料价格快速上涨。从上表看，最突出的是投资收益项目，以2014年的数据为基期来计算，发现其变动情况都很大，主要是因为基数很小，仅为0.11万元，而后期，公司注重投资，将闲置资金在投资方面投入越来越多，然而市场存在不确定性，因此，投资收益一直都处于高变动状态。销售费用与财务费用的变动率较大，其中，二者在2016年起有下滑趋势，这是因为智汇五金采用分销代理方式，减少了销售成本及管理成本。而在财务费用方面，智汇五金公司的财务费用在2018年剧降的主要原因是市场的不稳定因素增加，公司将存在银行的大部分闲置资金取出，并且出现了“逆向筹资”现象而导致财务费用急剧下降。2.横向分析25

16以下通过对智汇五金的资产负债表、利润表进行横向分析，以期了解智汇五金公司与竞争者比较之间的地位和发展能力如何，为下面的前景分析与预测作铺垫。（1）资产负债表横向分析通过列示智汇五金与竞争者的资产负债情况，可了解智汇五金相对于竞争者的财务状况如何，智汇五金公司与两个竞争者在2018年的资产负债情况如下所示：表13三家五金企业2018年资产负债表构成情况单位：万元智汇五金宏金五金贸晟五金流动资产合计2865.141985.81474.8非流动资产合计730.001709.41546.5资产合计3595.143695.43021流动负债合计411.501913.8850.05非流动负债合计25.17152.414.43负债合计436.672066864.6所有者权益合计3158.471629.42157由上表可得，宏金五金的资产总额达到最大值，智汇五金次之，贸晟五金最小。从流动资产占资产总额来看，智汇五金的占比最高为79.69%，宏金五金次之，占比为53.74%，贸晟五金的占比最小为48.82%。一般情况下，流动资产占总资产的合适比例为30%-50%，由此可见智汇五金的流动资产结构偏“臃肿”。同时，智汇五金的负债占总资产的比例最小，且所有者权益总数最大，表明智汇五金的经营风险较小。（2）利润表横向比较下表列示了智汇五金公司与竞争者的2018年利润表，以期通过比较来看智汇五金利润表的项目管理效率。表14三家五金公司2018年利润表横向比较单位：万元25

17智汇五金宏金五金贸晟五金营业收入3126.553477.981919.87营业成本2124.153129.501632.03税金及附加35.7411.538.70销售费用190.2683.3540.26管理费用219.2180.2487.36财务费用-12.2560.06-0.80资产减值损失-0.74205.899.23投资收益206.4-19.395.25营业利润776.58-111.98148.34营业外收入1.338.964.11营业外支出0.114.460.41利润总额777.77-77.48152.04所得税费用92.75-0.217.11净利润685.02-77.27144.93由表14可知，宏金五金公司在2018年的营业收入最高，达到3477.98万元，智汇五金公司次之，贸晟五金公司的营业收入额最小；但是，宏金五金的营业成本在这三家公司中达最高值，智汇五金公司次之，贸晟五金再次。综合营业收入、营业成本和净利润来看，智汇五金、宏金五金呈现良好，而贸晟五金的营业毛利率仅约为15%。在销售费用方面，智汇五金公司还需加强成本控制，因为在宏金五金的销售费用占营业收入的比值为2.4%，而智汇五金的销售费用占营业收入的比值为6.09%，这表明智汇五金的销售费用控制不如宏金五金掌控的好。智汇五金公司的管理费用占营业收入的比值为7.01%，次之是贸晟五金为4.55%，最后的是宏金五金为2.31%。可见在这三家五金公司中，宏金五金公司管理费用的有效性最高，所以智汇五金在管理费用的有效性上有待提高。3.比率分析以下主要是对智汇五金公司运用25

18一系列的能力分析方法，如杜邦分析和管理效率分析，希望通过比例分析来了解智汇五金的营运能力、资产管理能力。（1）杜邦分析通过杜邦分析，可以反映出智汇五金公司盈利能力，以下是2014-2018年权益净利率相关指标：表15智汇五金2014-2018年权益净利率指标净资产收益率（%）销售净利率（%）资产周转率（%）权益乘数2014年10.008.361.081.112015年13.1511.980.961.152016年15.4414.630.901.172017年18.7718.220.891.152018年21.6921.910.871.14由上表我们可以看出，智汇五金公司的净资产收益率逐年增加，销售净利率亦是如此，然而其资产周转率逐年下降，权益乘数有0.01-0.03范围的浮动，财务风险较低。净资产收益率是反映资本经营盈利能力的重要指标，该指标越高，表明公司盈利水平越高，而且智汇五金公司的ROE逐年增加，销售净利率高于行业平均水平，表明公司的盈利能力有所提高。资产周转率呈下降趋势，主要是因为智汇五金公司销售收入的增速达不到资产增速，特别是流动资产逐渐呈现“臃肿”，资产周转率无法的到提升，这表明公司利用资产进行经营管理的效率有待提高。（2）经营管理效率分析经营管理能力可反映公司是否具有发展潜力，这是判断公司是否有能力存活于行业中的重要指标。智汇五金公司与竞争者的2018年经营管理效率指标如下：表16三家五金企业2018年经营管理效率指标25

19智汇五金宏金五金贸晟五金行业均值销售毛利率（%）32.0610.0214.999.69销售净利率（%）21.91-2.227.550.02总资产净利率（%）20.27-2.097.125.82净资产收益率（%）21.69-4.746.720.06智汇五金公司的销售毛利率比值最高，这说明其产品在这三者中具有较强的竞争力，且销售净利率、总资产净利率和净资产收益率均高于其他两家公司，这说明智汇五金公司的资产质量较高，保障了股东及债权人的利益。净资产收益率反映了企业权益资本报酬率的高低情况，智汇五金公司高的净资产收益率，表明其资产投入回报能力强。（3）资产管理效率分析资产管理效率一般以周转率、周转天数为指标，了解这些指标可以为公司做经营管理决策时提供借鉴；而通过了解公司于竞争者之间的资产管理效率指标，可以看出公司的经营能力。智汇五金公司与竞争者的2018年资产管理效率指标如下：表17三家五金企业2018年资产管理效率指标智汇五金宏金五金贸晟五金应收账款周转率（次）8.164.776.98应收账款周转天数（天）44.7376.5252.29存货周转率（次）8.875.7810.52存货周转天数（天）41.1563.1334.71流动资产周转率（次）1.171.671.79固定资产周转率（次）2.64.274.85总资产周转率（次）0.330.940.94由上表可知，应收账款周转率能反映公司的管理效率及周转情况，智汇五金的应收周转率较其他两个公司来说较高，应收账款的回收期相对较短。25

20存货周转率是反映企业存货变现的速度。和其它公司相比，智汇五金的存货周转率居中；而宏金五金的存货周转率最低，表明存货占用水平高，流动性较差。流动资产周转率高，表明企业流动资产得到了很好的利用。智汇五金的流动资产周转率最低，主要是因为公司平均流动资产远大于营业收入，而占流动资产较大比例的是其他流动资产在2018年的总额为1212.46万元，，智汇五金较低的流动资产周转率表明其流动资产变现能力较弱；而贸晟五金的流动资产周转率最高。一般来说，固定资产周转率比值越高，表明固定资产管理越有效。而智汇五金的固定资产周转率最低，这说明智汇五金的固定资产管理效能未充分发挥。（4）财务管理效率分析智汇五金公司与竞争者的2018年流动性及偿债能力指标如下所示，以期了解智汇五金公司的短期偿债能力和长期偿债能力相较于竞争者有何特点。表18三家五金公司2018年流动性及偿债能力指标智汇五金宏金五金贸晟五金流动比率6.961.041.73速动比率6.120.771.28现金比率(%)209.33%11.67%39.59%资产负债率（%）12.15%55.91%28.62%从上表看，智汇五金的流动比率、速动比率和现金比率均明显高出其它两家企业，可见智汇五金公司资产变现能力及短期偿债能力处于较强水平。但是，过高的流动比率及速动比率仅对债权人来说利益有保障，而对于公司经营人来说，并非如此，若在偿债能力较高的情况下，适度举债也是在经营中较好的一种策略。智汇五金的现金比率也是远高于其它公司，这说明其闲置资金比较多。从资产负债率看，智汇五金的资产负债率最低为12.15%，主要是其负债较小，这说明智汇五金公司的财务风险极低，但是其也没有利用财务杠杆。4.现金流量分析现金流量表可反映出公司的现金来源情况，25

21下表列示了智汇五金公司2014-2018年的现金流量变动趋势，通过表以期了解智汇五金公司在经营、投资和筹资这三个方面的贡献情况。表19智汇五金2014-2018年现金流量变动趋势单位：万元2014年2015年2016年2017年2018年经营活动产生的现金流量净额129.83152.59278.38207.09135.88投资活动产生的现金流量净额-333.2-1232.392.55170.15-263.87筹资活动产生的现金流量净额-53.2673.27-10.77-15.64-67.04期末现金及现金等价物余额-----现金及现金等价物净增加额-256.62-1001.96375.65334.9-174.54由上表可知，智汇五金经营活动方面产出的现金流量净额在2016年达最高值，而在2018年降达135.88万元，主要原因是公司在2016年扩大销售规模，减少旧库存，当期的经营成本大幅降低，而近年来有变低的趋势，原因是营业收入微升，而应收账款、预付账款金额销售费用及营业成本均增加，导致智汇五金2018年的经营活动产生的现金流量净额下降。在投资活动产生的现金净额方面，智汇五金2017年有最大值为170.15万元，而在2018年急剧下降为-263.87万元，结合公司报表来看，主要是因为公司加大了对外投资。在筹资活动产生的现金净额方面，智汇五金除了在2015年为正值，其余都为负值，这也恰恰说明企业处于“逆向筹资”的状态。（四）前景分析哈佛框架下的前景分析与传统的分析不一样，因为哈佛分析框架下的前景分析，它不但需要将财务指标作为评价依据，而且还需要对企业所处环境、战略选择以及财务能力综合考虑。1.行业前景分析和预测随着经济的不断发展，我国已经跻身于世界五金工具行业中，中国正逐渐变为国际五金加工大国和出口大国，拥有非常大的市场及消费潜力。目前，我国五金企业的发展主要是为代加工方对产品进行加工贸易，其技术含量25

22低和缺乏创新度，从而导致我国的五金企业生产的五金产品的受欢迎度下降，并且劳动力价格优势由于市场竞争的激烈而丢失。但是，由于我国的五金市场庞大，并且有很强的消费能力，这个优势吸引了世界其它五金行业同行关注，况且随着中国人民对进步的不断思索与摸索，我国的五金行业技术正在逐渐完善，预期未来的五金行业发展也将会越来越明朗。2.企业前景分析和预测智汇五金所面临的外部风险，主要是行业内企业的竞争风险和市场的潜在风险。智汇五金除了加工销售五金制品外，还涉足于通信电子产品，其在五金方面的竞争对手在东莞市主要有宏金五金公司；在通信电子产品上，主要有爱国电子科技有限公司。智汇五金公司主要研发实用型产品，毫无外观上的专利，反观其竞争对手，除了注重实用型外，还注重外观设计，并且在营业规模和销售方式上均不如爱国电子科技。再结合智汇五金公司财务分析的纵横向分析比较看，智汇五金的流动资产结构不均衡，“臃肿”现象明显，负债少，虽然在近两年在投资上的资金有所增加，但是还存有大量闲置资金未被充分利用；公司在销售毛利率、总资产净利率和净资产收益率均高于宏金五金、贸晟五金公司和行业均值，表明智汇五金公司具有较好的发展基础；预测智汇五金的经营管理效率、资产管理效率和财务管理效率均有总体上的提升。四、对智汇五金的建议（一）战略方面的建议通过PEST分析法对智汇五金公司进行分析，得知东莞政府对当地五金行业的政策优惠、平台提供和发展期许，并且我国居民收入以及居民购买力的逐渐提高，电子产品、通信发达，通信配件的需求上升和五金制品的应用广泛，使得五金行业将迎接“暖春”。并且结合前文谈及的，公司在2016年大幅计提了存货跌价准备方面，原因在于智汇五金认为新产品的销售前景好，旧产品必将被淘汰，再结合新产品价比原价高1元/件、顾客评估其新产品性价比高，由此判断公司的新产品销售处于渗透环节。综上，建议智汇五金应该更加密切关注宏观政策，紧跟国家政策，采取积极的态度发展和提高五金制品质量，创新与坚持以绿色环保为方向的生产产品；其次，将新产品与现处的市场通过安索夫矩阵对照发现智汇五金处于新产品现有市场的产品开发战略，建议25

23其通过信息收集了解东莞附近乃至全国的五金行情，向新产品新市场的多角化经营战略发展。（二）会计方面的建议运用会计分析主要是为了了解智汇五金选用的会计政策是否适宜于公司，此处结合上面的会计分析结果，给予智汇五金以下建议：1.选用合适的存货计价方法在会计分析中发现智汇五金公司在存货发出上采用先进先出法，而智汇五金公司是生产、加工消费五金的，存货中大多是小配件，若运用先进先出法来计价的话，会面临着对同一批货发出存货要采用两种或两种以上的单位成本计价。此处相权于存货的四个计价方法的优缺点，此处建议智汇五金选用移动加权平均法来计价。2.建立应收账款信用管理体系在应收账款质量分析中发现，智汇五金仅仅有应收账款坏账计提比例，而无对赊账的客户进行针对性的管理，为了对应收账款管理更加有效率，此处建议智汇五金应根据客户的还款能力、信用记录、欠账时长和客户发展潜力等综合因素建立客户信用系统，可将各因素分为5个级别，如客户资产评估是以客户所欠款项的大小与客户的流动资产作比较，若客户资产远大于账款，则评为优秀等；信用记录则是按照客户逾期还款的次数为分类标椎，若客户无逾期还款行为，则列为优秀，若一年有一次逾期则列为良好等；而客户发展潜力，是按照观察客户的销售情况而视；按照这些标准来将顾客来划分，供参考的样式如下：表20-智汇五金客户信用管理级别表欠账时长半年以内半年至一年1-2年2-3年3年以上客户资产评估优秀良好良好及格不及格信用记录优秀优秀良好及格及格客户发展潜力优秀优秀中等及格及格计提坏账准备比例（%）3510501003.稳定利润增长率从表6的25

24应收账款历年情况来看，智汇五金的净利润增长率变动幅度较大，而一个良好的公司，其利润增长率应是稳定或稳中向上状态的，因此，建议智汇五金可从销售、生产和管理方面多加注意影响净利润增长率的因素。（三）财务方面的建议运用财务分析是为了了解公司的发展能力如何，与竞争者的比较来看其哪部分需要改进以及自身存在的问题，现就此分析结果提出如下建议。1.充分利用财务杠杆，优化企业债务结构财务杠杆是指利用筹资方法，在利息固定的情况下，息税前利润发生变动会给股东带来一定的财务杠杆或损失。而从表8-智汇五金资产负债趋势分析表中发现智汇五金公司在2018年的流动资产增长率为15.8%，流动负债的增长率为2.75%，智汇五金的流动比率为6.96，而合理的流动比率为2，且结合表17看，智汇五金的流动资产周转率为1.17，比宏金五金和贸晟五金低，再结合前几年的资产负债情况发现公司没有充分利用财务杠杆来提高公司盈利几率。因此，建议智汇五金利用自身良好的信用来进行筹资，筹资时注意利率比较及金融机构的相关政策，尽量减少公司的财务费用支出；并可利用筹集的资金加大产品研发，来发展壮大智汇五金。2.加强对销售费用和管理费用的管理从表14智汇五金在与营业收入相仿的宏金五金比较中发现，智汇五金的销售费用远高于宏金五金的销售费用，且宏金五金的销售费用占营业收入的比值为2.4%，而智汇五金的销售费用占营业收入的比值却为6.09%，这表明智汇五金的销售费用控制不如宏金五金掌控的好。在管理费用方面，智汇五金公司的管理费用占营业收入的比值为7.01%，次之是贸晟五金为4.55%，最后的是宏金五金为2.31%。可见在这三家五金公司中，宏金五金公司管理费用的有效性最高，所以智汇五金在管理费用的有效性上有待提高。此处建议智汇五金结合成本效益原则，计算出销售费用的最佳支出规模，可对销售部门管控费用得当而进行适当的激励；在日常工作中，多加注意管理费用的支出。3.提高资产周转率在比率分析的表15中发现智汇五金的资产周转率、流动资产周转率偏低，究其原因发现公司在流动资产中，货币资金、存货和应收账款的占比25

25大，从而使流动资产周转率低，此处建议智汇五金通过加大资金利用效率，如培养公司人才或加大对产品的宣传来开拓市场。（四）前景方面的建议通过上文的前景分析来看，智汇五金的盈利能力良好，ROE高，流动资产充足，这些都为智汇五金提供了良好的物质前提，而公司在通信电子产品上的投入少，但是如今是电子信息时代，对电子产品更是有着大需求，因此，若智汇五金想在电子产品方面有所建树，则需加大在通信电子上的研发，挖掘研发人才，进行技术创新，创造出更多的新型实用电子产品和拓宽销售渠道。随着生活节奏加快，人们环保意识加强，盖板房子逐渐出现在人们的眼前，其中，最让人关注的是十天完成的“武汉火神山医院”材料主要就是盖板；盖板是一种不锈钢复合式材料，目前广泛用于移动式简易房和商品房的框架。由于该材料在全国范围乃至全世界来看运用的极少，其还具有巨大的发展潜力。建议智汇五金公司利用闲置资金开发盖板材料，紧随盖板的新起潮流。五、结论本文主要是通过对相关的网站数据、文献资料和公司报表的整理，运用哈佛分析框架对智汇五金公司展开战略、会计、财务和前景的分析，得出以下结论。第一、智汇五金公司所面临的竞争环境主要是同行业企业之间的竞争，这要求智汇五金公司进行技术创新，提高产品性价比；公司具有较多的闲置资金，可保证企业在稳定发展中适当地扩大规模。并且注重人才培养与挖掘高质量人才。第二、根据近五年的财务数据，分析了重要的会计科目和相关的财务指标，发现其五年内表现良好，处于稳定上升趋势。在资产管理效率上有大的提升，但是在流动资产利用不足，资产负债率低，财务杠杆没有利用，销售费用占营业收入的比例高。参考文献[1]刘静，基于哈佛框架下恒瑞医药财务报表分析[D],长春，吉林大学，硕士，2019[2]魏丹，光明乳业股份有限公司财务报表分析[D]，长春，吉林大学，硕士，2018[3]刘萌，基于哈佛框架的XD公司财务分析[D],太原，西安理工大学，硕士，2019[4]杨清雨，哈佛分析框架下的欣旺达企业分析[D],北京，首都经济贸易大学，硕士，201825

26[5]黄志鹍，财务分析新思路——哈佛分析框架[J],现代营销（经营版），2019（05），186[6]龚曼，中国乳业制品行业样板：伊利集团财务报表分析——基于哈佛分析框架[D]，上海，上海商学院学报，2019（02），89-90[7]赵紫薇，基于哈佛分析框架下的A公司财务分析[D],沈阳，沈阳大学，硕士，2019[8]黄雪娇，哈佛分析框架下C公司的财务战略研究[D],太原，太原理工大学，硕士，2019[9]余欢，新零售模式下永辉超市的财务报表分析[D],长春，吉林大学，硕士，2019[10]胡玉明，企业财务报表分析的新思维[J],财务与会计，2016（12），62-64[11]高锦涛，陈庆，基于战略视角的财务报表研究——以恒瑞医药为例[J]，现代商贸工业，2019,40（27），98-99[12]朴艺伶，基于哈佛分析框架的复星医药股份公司财务分析[D]，长春，吉林大学，硕士，2019[13]杨航，基于哈佛框架的泸州老窖财务分析[D],长春，吉林大学，硕士，2019[14]闫璐，基于哈佛分析框架下格力电器财务报表分析[J]，农村经济与科技，2019（02）：89-9025

27致谢在这篇论文的撰写中，我利用了老师传授的知识，利用网络资源收集信息而顺利完成本文，在此，由衷地感谢在大学这四年里教导过我的所有老师，谢谢您们传授我知识，这其中特别感谢我指导老师张灿灿讲师，从论文题目选择、提纲拟定、内容结构确定排版、到最后的论文敲定，都是在张灿灿讲师的悉心指导下完成的，张灿灿讲师学识渊博，对待工作一丝不苟、治学严谨的态度使我不仅在做论文的过程中受益匪浅，更是对我在今后的生活、工作和学习都将具有长远的指导意义。在此，我对张灿灿讲师表示真诚的感谢！另外对答辩和评阅的各位老师表示感谢！25