国泰君安-区块链，构建全新互联网时代

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1、股票研究计算机[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]中性2016.06.23上次评级：中性区块链：构建全新互联网时代行[Table_Report]相关报告业符健（分析师）王维东（研究助理）计算机：《减持与定增冲击有限，行业指数无虞》专010-59312839021-593127742016.06.21fujian@gtjas.comwangweidong@gtjas.com题计算机：《DAO遭受攻击，区块链技术本身证书编号S0880515040001S0880116060002优势不改》研2016.06.20究本报告导读：计算机

2、：《停车+充电，被忽略的新能源汽互联网进入繁荣后期，区块链将以新一轮技术革命的核心底层技术对未来产业发展起车应用场景》2016.06.20到长期且重大影响。相关技术应用有望在金融、支付以及物联网领域中率先落地。摘要：计算机：《区块链重塑“信任基础”》2016.06.20[Table_Summary]每一次的创新浪潮均由技术创新所发起，并经由商业模式创新实现计算机：《微软收购Linkedin，社交大数据商业价值的最大化。以互联网为例，从终端硬件创新到底层软件创助力云服务》新构成了互联网经济发展二十年的核心支撑；而门户、搜索、社交网2016.06.15络、电子商务平台甚至互联网金融，

3、则是在互联网技术取得突破基础之上而形成的商业模式创新，是互联网技术变现的途径。传统互联网经济进入繁荣后期，新的技术创新迫在眉睫。网民渗透率超过50%，网络经济增速将在未来2年内下降至30%区间，商业证模式创新遇到天花板。在网民红利逐步消失、网络经济增速下滑且即券将触及天花板的新常态下，无论从产业发展的基本诉求，还是技术发研展的底层规律看，我们都已经重新回到了技术创新的起点。新技术驱究动下的互联网时代临近。报告无论是技术创新还是模式创新的终极方向都是去中心化、自组织形态，区块链首当其冲。信息技术创新以提高信息传递效率为核心方向，网络是目前最为高效的信息传递形式。但至始至终，中心节

4、点始终保留“建立机制和维持秩序”这一核心职能。新一轮的技术创新的方向，将核心聚焦信息传递效率的飞跃、彻底解决“机制”问题。区块链技术在这两方面有革命性突破。区块链技术革命建立新互联网时代的底层基础，并将深刻影响诸多行业。在信息传递效率和安全性层面再进一步，不可篡改的特征实现了了中心化网络中中心节点“创建并维护制度”的职能，在此背景下，中心节点被彻底降权。我们认为，中国区块链的群众基础不断扩大，区块链在技术维度的革命性价值已被不断验证。我们始终认可区块链在创造信任、提升信息传递效率层面的革命性意义，并看好其未来在金融、支付以及物联网领域的长远发展。推荐标的：飞天诚信、赢时胜、恒生电

5、子、御银股份；受益标的：四方精创、广电运通。风险提示：技术缺陷短期难以解决；新技术导入产业仍需要时间。请务必阅读正文之后的免责条款部分行业专题研究目录1.轮回：重回技术创新的起点..................................................................31.1.传统互联网衰退的或比预期更早...................................................31.2.基础技术革新的脚步在加速...................................................

6、........52.规律：以去中心化为核心方向..............................................................62.1.“网络”大幅提升信息传递效率.......................................................62.2.“机制”是目前平台所承担的核心职能.......................................73.发现：区块链——新互联网时代的基石..............................................83.1.去中

7、心化：高度开放、高度自治、匿名性、信息不可篡改.......83.2.重建信任：区块链技术建立新互联网时代的信任基础...............93.1.发展路径：从数字货币到万物互联...............................................93.2.广泛应用：区块链将重塑传统互联网的底层基础.....................103.3.终极形态：“失控”..................................