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1、不确定性与跨期决策风险与不确定性风险的度量期望效用不确定条件下的风险决策跨时期的最优决策1、不确定性VS.风险许多个人决策中都面临未来所处状况不确定性的情况：是否会下雨：出门是否带伞？轮胎是否会爆炸：开车远行是否要换轮胎？小麦价格是否足够好：小麦收割机是否要换新？“不确定的事件”（uncertainevent）：指该事件的结果（outcomes）不只一种（例如明天天气降雨概率为90%），或对未来结果的预测（或预期）不是百分百准确（例如明天温度为16-20度）。因此，不确定事件的结果都具有随机性（stochastic）
2、的特性。不确定性VS.风险各结果的概率分布若可经由客观事实或实证资料而得到，并据以做为决策的基础，即视该事件为具有“风险”的事件；否则即为具有“不确定性”的事件（Knight,1933.Risk,UncertaintyandProfit）。在许多情况下，虽无客观概率，但决策者仍可能就有关结果的概率分布，根据其经验累积而做出主观的判断。此主观概率分布形成后，其决策问题将与Knight所认同的风险决策无所差异。因此有些学者将“不确定性”与“风险”等同视之。不确定性VS.风险但有些学者还是主张加以区分，这是因为：根据主观意
3、识所形成的概率分布未必完全正确，形成概率的信息质量亦有所区别；不确定性的程度虽无法预测，但个人对于风险的程度，可赋予不同的高低顺序（例如将各结果按高风险至低风险排列），而排列顺序不仅取决于风险的程度（levelofrisk），而且与个人的风险态度（riskattitude）有关。不确定性VS.风险现在主流的方法中,不确定性被定义为一个结果发生的概率小于1,而风险则度量的是不确定性程度.不确定性VS.风险示例:事件A是买车者所购为标准车,事件B为不拥有车,完全确定;事件C为买车者所购为低于标准的车.消费者对车的偏好:A
4、≥B,B≥C消费者的选择:一是不买车(结果B),此时无不确定性;另一选择是买车,有A与C两种可能的结果;消费者的决策取决于他关于选择结果的概率分布的主观猜测:认为C概率高,则选择B(持币不购);认为A概率高,则偏好买车.三个数字组成符号(P,A,C)记为一种奖券.完全理性任何影响决策者决策的因素都是确定的。对于所有这些影响决策的因素，决策者具有完全信息。在给定的信息条件下，决策者具有处理信息的方法和能力。只有三个条件同时满足，决策者才可能作出完全理性所要求的最优选择。不确定条件下的决策本讲分析的决策属于不完全理性的决
5、策，决策者不能肯定选择的结果是否是最优的。造成不确定的原因是主观不确定或客观不确定性，而决策者的能力有限造成的，即非有限理性所致。本讲研究的是在决策者具有最优化决策的能力和方法的前提下，如何在不确定的条件下进行最优化决策。2、风险的度量为了度量某一个选择的风险，需要知道1)所有可能的结果：Xi,，i=1,2,..N2)每一种结果出现的可能性（它们的概率）:P(Xi)风险的度量概率的含义一个特定结果A在某次试验中（或某一行动后）发生的可能性（Likelihood）。风险的度量概率的含义客观概率根据对过去的观察，该结果（
6、事件）i发生的频率。Pi=mi/M风险的度量概率的含义主观概率在缺乏频率信息的情况下，根据经验对结果发生可能性的判断。拥有不同的信息或对同一信息的不同处理能力都可能影响主观概率。风险的度量概率的性质1）0≤P(Xi)≤1，i＝1，2，…N2）P(X1)+P(X2)+…+P(Xn)=1风险的度量期望（均值）（ExpectedValue）各种可能结果的加权平均。每个结果发生的概率作为加权的权重。EV=ΣNi=1PiXi风险的度量例1：油井勘探投资：两个可能的结果成功（S）——股票将从现在的30元涨到40元。失败（F）——
7、股票价格将从30元下降到20元。风险的度量例1：客观概率在过去的一百个油井勘探中，有25个成功，75个失败。P（S）=1/4和P（F）=3/4风险的度量例1:EV=P(S)(40元/股)+P(F)(20元/股)＝1/4(40)+3/4(20)=25元/股期望值(EV)风险的度量例2：在第一份兼职中，假设有两个概率相同的结果：如果业绩很好，获得2000元收入；如果业绩一般则获得1000元的收入。在第二份兼职中，大多数时候能够获得1510元工资（0.99的概率），但是公司存在0.01的概率面临倒闭，此时只能得到510元工
8、资。方差风险的度量兼职1的期望收入E(X1)=.5(2000元)+.5(1000元)=1500元兼职2的期望收入E(X2)=.99(1510元)+.01(510元)=1500元兼职收入兼职1:绩效工资.52000.510001500兼职2:固定工资.991510.015101500期望概率收入（元）概率收入（元）收入结果1结果2风险的度量风险的
