金融危机下企业失败成因分析

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1、金融危机下企业失败成因分析 　　摘要：伴随着金融危机的到来，全球经济衰退，实体经济在此次金融海啸中也身受重创，大批企业未能挺过这次风暴的洗礼，而面临破产和倒闭的威胁。文章以金融危机为背景分析了香港上市公司佑威失败的原因，并阐述了佑威的失败对其他企业的借鉴作用。 　　关键词：金融海啸；企业失败；发展战略；公司治理 一、引言 　　到目前为止，学术界对企业失败没有统一的定义，但有很多相关的词汇描述企业失败这样一种状态或结果。企业破产是企业失败无可争议的形式，其他相关的词汇包括财务困境、企业困境、财务危机、企业亏损等。综合相关学

2、者观点：企业失败是指由于内外部环境的变化，不能有效地进行资源的合理配置，不能满足企业正常运营条件，从而在法律上和市场上被淘汰。 　　解释企业失败和破产的规范性理论不多，总体上能够被各方面的研究人员和企业界接受的理论主要为两种：一是企业生存因素理论。企业的生存受到内外因素的多重影响。如果各因素能适当的搭配，企业生存的机会将会增大，并且可能会获得良好的获利空间。反之，企业的生存将无法保证。二是现金流量理论。Blum构建的“现金流量模型”，以现金流量为指导理论，把企业看作为流动性资产的蓄水池，以流动性、获利性和变异性3类指标来建立

3、模型。他认为，当有下列情形发生企业失败的机率将会增加：蓄水池容量变小、流入量减少、流出量增加、流入量与流出量的变异量增加、该企业所属的产业有逐渐趋于失败的倾向。 　　有关企业失败原因的研究，影响企业失败的因素复杂，相关学者对于企业失败原因的结论不一，归纳起来主要有：一是企业经营环境的影响。二是企业经营管理因素的影响，企业内部的经营管理水平决定了企业竞争力，决定了企业最终的生存，这是企业失败研究中的重要内容，通常通过企业的财务数据来反映。三是企业内部控制机制，这是企业业务运作严格遵守国家有关法律法规和行业监管规则，守法经营、规

4、范运作的保证，也是企业防范和化解经营风险，资产的安全完整，所有者权益不断增长的保障。四是公司治理机制，公司治理机制会在很大程度上影响到企业最终的成败。五是经济政策和国家法规的影响。 二、佑威简介 　　1983年，佑威在香港开设自己的第一家服装零售店，1994年在广东省建立生产中心及内地总部，随后在上海、武汉、南昌等地分别成立分公司。2000年11月在香港主板上市的佑威国际在内地专卖店遍布全国18个省份，覆盖92个城市。从XX年9月开始，公司更加积极扩展香港的零售店网络，从64家增加至95家，内地的销售终端数也由去年的460

5、家增加到516家。XX年9月初公司曾计划股本重组，希望筹得2.3亿港元作为营运资金，但在9月17日被停牌时基金洗仓，股价暴跌超过50％，随即被银行催缴欠款，加上金融市场不景气，集资计划流产。佑威国际被迫宣布无力偿还8.5亿多港元的银行贷款，实际总负债达到12亿港元。XX年10月6日，被债权银行申请清盘。挺过了1997年亚洲金融风暴，挺过了2003年SARS危机，却没有战胜这一轮全球金融海啸，佑威成为香港又一家因“无力偿还贷款”而宣布倒闭的上市公司。 三、佑威失败症候与初步诊断 　　为了更好地了解佑威的经营情况，本文截取佑威

6、2000年上市以来的年报对其进行分析。 盈利能力分析 　　对于盈利能力，本文选取了反映股东投入资金获利能力的指标股东回报率和反映全部资产利用效益的指标资产回报率以及销售回报率。 　　佑威2000年上市，该年年报显示权益回报率高达83.60％，之后呈急剧下降趋势，其原因可能是2000年企业为了上市，为此创造了高的权益回报率。上市后新股东的进入导致股东权益的增加，但是企业盈利并未因此成比例增加，最终导致股东权益回报率总体不断下降，XX年达到历史新低，仅为3.77。权益回报率波动幅度很大，经营不稳定。资产回报率也逐年下降，除2

7、003年下降幅度很大外，XX年下降幅度也高达61％，可能是由于公司资产利用或成本控制发生了问题。此外，在分析年间，企业的销售收入虽是呈不断上升趋势的，但是因销售成本的更快增长，销售回报率的总体呈下降趋势，在2003年和XX年仅为3.74％和2.82％。公司主营业务回报率不高，且波动幅度较大，经营不稳定，风险较大。这可能是由于不正常的大幅度降价或是销售成本的大幅提升造成的。 营运能力分析 　　佑威资产周转率、存货周转率总体上呈下降趋势，值得关注的是其应收账款不但数额巨大，占流动资产比重逐年上升，说明大量的资金被占用在应收项目

8、上，一旦收款出现问题，将大大增加企业资金周转困难。XX-XX年佑威存货周转率逐年下降，这或者说明产品销售上可能出了问题，或是存货质量上出现了问题，或是改变了营销策略。企业的营运能力呈逐年下降趋势。 偿债能力分析 　　从佑威国际的负债情况来看，其负债数额巨大，且呈逐年上升。