我国股指期货的风险来源及防范机制

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1、我国股指期货的风险来源及防范机制 　　摘要：文章对我国股指期货的风险来源及防范机制进行了分析，阐述了我国股指期货风险的特殊性和风险防范机制的完善性，指出我国股指期货面临的风险存在特殊性，认为应该强化法治精神和信用精神，充实和加强我国股指期货风险防范机制，旨在为股指期货的顺利推出和正常运作提供有益的参考。 关键词：股指期货；风险来源；风险防范机制 　　XX年4月8日，由上海证券交易所和深圳证券交易所联合编制的、作为我国股指期货标的物的沪深300指数正式发布，标志着我国股指期货的准备工作进入了实质性阶段。虽然至今依然是处于仿真交易时期，还没有明确的上市时间表，但股指期货的推出已是不可

2、逆转的趋势了。本文对我国股指期货的风险来源及防范机制进行分析，旨在为股指期货的顺利推出和正常运作提供有益的参考。 一、股指期货的风险来源 　　所谓风险，就是指将来的不确定性，包括将来可能遭受损失或不能达到预期收益的状态。任何投资均存在风险，股指期货作为一种投资产品，自然也不例外。股指期货的风险是指股指期货的参与者在进行股指期货交易过程中面临的不确定性，即可能遭受损失或不能达到预期收益的状态。 股指期货风险的类型 　　1、金融衍生产品的共同风险。根据巴塞尔银行监管委员会1994年7月27日发表的《衍生产品风险管理指南》，衍生品的风险分为5类：市场风险，又称价格风险，是指因标的资

3、产市场价格波动而导致金融衍生工具价格变动的不确定性。标的资产的价格变动是影响衍生工具未来价值的主要因素之一，金融衍生品的交易总是建立在对其标的资产价格变动的预期之上，当交易商的预期与现实的标的资产价格变动存在偏差时，就会产生价格风险。信用风险，又称违约风险，它是指衍生工具合约的一方违约所引起的风险，包括在贷款、掉期、期权交易及结算过程中，因交易对手不能或不愿履行合约承诺而遭受的潜在损失。信用风险可以分为两类：一是对手风险，指衍生合约交易的一方可能出现违约而给另一方造成损失的可能性；二是发行者风险，指标的资产的发行者出现违约而给另一方造成损失的可能性。流动性风险，指衍生工具持有者不能以

4、合理的价格迅速地卖出或将该工具转手而导致损失的可能性，包括不能对头寸进行冲抵或套期保值的风险。操作风险，又称营运风险，指在金融衍生交易和结算中，由于内部控制系统不完善或缺乏必要的后台技术支持而导致的风险。具体包括两类：由于内部监管体系不完善、经营管理上出现漏洞、工作流程不合理等带来的风险；由于各种偶发性事故或自然灾害，如电脑系统故障、通讯系统瘫痪、地震、火灾、工作人员发生差错等给衍生品交易者造成损失的可能性。法律风险，指由于衍生合约在法律上无效、合约内容不符合法律的规定，或者由于税制、破产制度的改变等法律上的原因，给衍生工具交易者带来损失的可能性。 　　2、股指期货的特定风险。股指

5、期货除了具备金融衍生产品的共同风险之外，还由于其标的物、合约设计、交易制度和结算方式等特殊性而具有一些自身特定的风险。基差风险，这是典型的股指期货风险，一般发生在套期保值交易之中。保值率风险，是指期货资产与现货资产的价值不一致而产生的风险。股指期货的套期保值率主要取决于交易合约的数量，这一指标不是一成不变的，因此保值率风险始终存在。流动性差异风险，是现货市场与期货市场流动性的不一致形成的。在股指期货市场上，大量的套期保值交易集中在某一时间进行，期货市场上就可能因流动性不足而无法完成交易或执行成本颇高，此时市场将面临巨大的风险，投资者将遭受严重损失。 股指期货风险的来源 　　从上述

6、股指期货风险的类型可以看出，股指期货风险的来源具有复杂性、广泛性的特征，是多元化、多层次的，主要归纳为以下方面： 　　1、市场价格波动。任何投资的收益都会随着投资对象的价格波动而产生变动，当这种收益未能达到预期水平或甚至出现亏损时，风险就产生了。市场价格波动是股指期货风险的核心来源，而市场既包括期货市场本身，也包括了现货市场。导致市场价格波动的因素是多方面的，有市场供求关系的因素，也有市场投机和投资者心理预期的因素；有政治因素，也有自然界的因素；有国内市场的因素，也有国际市场的因素。 　　2、参与者素质。股指期货市场的参与者由期货交易所、期货结算所、期货经纪公司和投资者构成，他们

7、在期货交易过程中体现出来的素质高低，直接关系到股指期货的风险大小。期货交易所履约能力较弱的话，将可能使交易所面临倒闭的风险，若交易监控水平不高，则无法有效化解潜在风险，从而引发巨大的市场风险。期货结算所管理会员结算保证金的水平较低时，容易使自身面临连带责任。期货经纪公司的管理是否完善、人员素质是否优秀，将关系到是否导致公司经营亏损、公司客户受损等风险。投资者自身股指期货的知识水平、投资经验和操作水平都是股指期货市场风险的来源，而投资者的信用度更是影响市场风