美元汇率传递效应国别研究

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1、美元汇率传递效应国别研究内容摘要：本文采用1989-2007年间美国及贸易伙伴国内消费者价格、美国与贸易伙伴双边名义汇率的季度数据，对美元汇率的传递效应进行了国别实证研究。研究发现，美国的主要顺差伙伴荷兰、逆差伙伴中国、互有逆顺差的贸易伙伴英国，美元双边汇率变动对美国国内消费者价格影响显著，且美元汇率变动对美国国内消费者价格传递弹性也相对较大，而其他贸易伙伴相对来讲，美元双边汇率变动对美国国内消费者价格影响可能不显著。关键词：美元汇率；汇率传递效应；传递弹性一、前言近年来，美元贬值和美国国内面临的通货膨胀问题受到了国际社

2、会的广泛关注。美国与贸易伙伴双边汇率收稿日期：作者简介：本文中所提到的汇率，若不特别说明，均指名义汇率。贬值是否会引起美国国内的通货膨胀？对美国的进口价格、出口价格、消费者价格是否有传递效应？如果有，传递程度有多大？显然，对这些问题进行研究，对于正确认识经济全球化背景下美国经济的运行特征，对美国汇率政策、美国与不同贸易伙伴之间贸易政策的选择都具有重要的理论和现实意义。汇率传递(ExchangeRatePass-Through，EPT)一般是指汇率变动所引起的进出口价格的变动。包括完全传递与汇率不完全传递两种情况。本文的汇

3、率传递采用JayantMenon（1995）JayantMenon.“TheDegreeandDeterminantsofExchangeRatePass-through:MarketStructure,Non-tariffBarriersandMultinationalCorporations”[J].TheEconomicJournal,Vol.106,NO.435,1996,pp.434-444.的定义，即汇率变动引起一国进出口商品目的地货币价格的改变程度，也就是说，对出口而言，汇率传递是指汇率变动引起出口商品外币

4、价格的变动程度；而对进口而言，汇率传递是指汇率变动引起进口商品本币价格的变动程度。按这种定义，汇率完全传递是指本币贬值（升值）后，以本币表示的进口商品价格提高（降低）的程度等于本国货币贬值（升值）的程度；以外币表示的出口商品价格降低（提高）的程度等于本国货币贬值（升值）的程度。汇率不完全传递是指本币贬值（升值）后，以本币表示的进口商品价格提高（降低）的程度小于本国货币贬值（升值）的程度；以外币表示的出口商品价格降低（提高）的程度小于本国货币贬值（升值）的程度。为了本文研究需要，美元汇率传递也包括美元汇率对美国国内价格的传

5、递。在现实生活中，我们经常用汇率传递弹性来表示汇率传递的程度，本文也用汇率传递弹性来表示汇率传递效应的大小。二、相关文献回顾国外有大量文献对美元汇率变动对美国进出口价格及国内消费价格传递进行研究。RobertM.Feinberg（1986,1989）对美国的实证研究发现，市场集中度低、竞争激烈的行业，进口汇率传递弹性大，因而汇率变动对其进口影响就大。Krugman（1985）提出了“依市定价”的概念，指出9公司会注意到市场上竞争者的行为，有意地在不同国家确定不同的价格。他的研究发现，20世纪80年代上半期，美国进口商品对

6、美元实际升值的传递弹性是60%～65%。DornbuschandRudiger(1987)对汇率的不完全传递进行了开创性的理论探讨，他们的实证研究表明：1980年之前美元贬值时期，美国进口价格比国内生产总值指数上升得快，而出口价格大致是同步变化，而1980年之后美元升值时期，进口价格增速减慢直至后来出现负增长，说明外国的出口商根据美元汇率的变化对出口价格作了调整，自己吸纳了汇率波动的影响。JiawenYANG（1997）以美国市场为研究对象，研究了美国与其17个主要贸易伙伴的双边汇率变动对美国进口价格（以目的地货币美元表

7、示）的传递程度。他利用修改后的Dixit-Stigliz垄断竞争模型，建立计量模型，采用面板数据进行计量分析，研究不同国家厂商在美国市场上的定价行为。他的研究发现：双边汇率变动对美国进口价格的传递是不完全的，这种现象普遍存在；汇率传递的差异性主要存在于不同行业间，而国家之间的差异性则不明显。美国和其他国家的出口商都存在“依市定价”现象，但是，其他国家的出口商吸收了大部分的汇率变动，而美国出口商传递了大部分的汇率变动。CletusC.CoughlinandPatriciaS.Pollard（2000）对美国进口价格对汇率变

8、动反应的研究得出，美元贬值时的汇率传递弹性高于升值时的汇率传递弹性。Giovanni（2002）对美国的实证分析表明，最近几年，汇率的价格传递程度正逐渐下降。在20世纪80年代，美元贬值1%，会导致美国进口价格上涨0.5%；而到了90年代，则只导致进口价格上涨0.25%，等等。总的来说，从美元汇率传递的文献综述看，美