st公司破产重整卡壳,倒逼司法解释“清障”

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1、ST公司破产重整卡壳，倒逼司法解释“清障”《破产法》自2007年6月30日实施以来，大约已有25家上市公司进入破产重整程序，其中21家经法院裁定批准重整计划草案。但是，一批通过破产重整已完成债务重组的ST公司却面临资产重组方案“流产”的可能，如*ST华源、S*ST星美、*ST兰宝、ST北生等。　　这其中牵涉一个主要的问题是：法院只能对上市公司的债务重组作出裁决，而上市公司的资产重组则需经中国证监会审批，二者在衔接上尚没有一个“完美”的处理办法。　　日前，最高人民法院和中国证监会召集部分上市公司及中介机构，在杭州就有关问题进行研讨。作为全国人大负责起草制定《破产法》的专家组成员之一，中国人民

2、大学法学院王欣新教授透露，有关司法权与行政权衔接的司法解释在今年年底前后将公开征求意见稿。ST偏转“案例”　　ST偏转的破产重整方案被业内评价为是一份“逼宫”监管部门的方案，大胆地对行政审批权提出了“挑战”。　　今年5月18日，ST偏转同时发布法院批准重整计划及重大资产重组的消息。重整计划主要内容如下：1）债务清偿方案：公司拟对所有债权进行100%的清偿，彻底解决公司的债务问题。2）重组方案：未来重组由股份转让、资产置换以及向特定对象发行股份购买资产三个部分组成，即公司现控股股东咸阳国资委将其持有的咸阳偏转5402万股股份转让予重组方或其一致行动人；上市公司置出除现金外的全部资产，同时以2

3、.24元/股向陕西炼石全体股东发行股票，收购其炼石矿业100%股权。　　公司称，如果在2011年5月7日期限前未能及时清偿债务，存在法院依法裁定终止执行《重整计划》、宣告公司破产清算的风险。另外，如果重组失败，行业状况不出现转机，政府不再进行财政补贴，上市公司现金流量将很快耗费殆尽，不得不进行破产清算。　　业界人士评价称，ST偏转的这个方案，将公司清算与否的命运与重大重组的审批结果紧密结合在一起，相当于向监管部门“逼宫”——如果你不批准重组方案，ST偏转很可能会被清算。　　“沉疴”已久　　2006年8月，我国颁布《破产法》。该法规定，当企业法人不能清偿到期债务，并且资产不足以清偿全部债务或

4、者明显缺乏清偿能力的，可以由债权人或债务人申请破产重整。《破产法》专家、北京金杜律师事务所律师郑志斌表示，企业进入破产重整程序有诸多好处：可进入法律保护程序，尚未终结的民事诉讼或者仲裁可以借此中止；有关债务人财产的保全措施应当解除，执行程序应当中止；对个别债权人的债务清偿无效；未履行完毕的合同有权决定解除或者继续履行。另外，通过破产重整可以最大限度地豁免债务，并获得重生机会。　　《破产法》自2007年6月30日实施以来，大约已有25家上市公司进入破产重整程序，其中21家经法院裁定批准重整计划草案。　　但是，一位正在策划ST公司破产重整的投行人士告诉记者，《破产法》是针对所有企业制定的一部法

5、律，并没有单对上市公司“量体裁衣”，因而在运行中遇到了许多问题，其中最大的一个问题就是“两步走”：由于进入破产重整企业几乎都没有持续经营能力，一般需要与重大资产重组捆绑考虑，才能实现通过引进重组方置入优质资产，从而彻底解决上市公司的持续经营问题。但是，目前法院只能裁定对存量股份进行缩减、让渡，以实现债务重组。至于涉及对上市公司重大资产重组，按照《证券法》及重大资产重组相关规定，则需经中国证监会审批。如果不能获批，重大资产重组失败，基于以股抵债的债务清偿计划就可能无法兑现承诺，法院的偿债裁定也就因此失去执行基础。　　“债务重组与资产重组的关系，就如给濒危病人进行抢救，债务重组就像把病人的肚子

6、剖开了，把病变的器官取出来了，资产重组如同把需要移植的健康器官放进去再把创口缝上。你如果只管剖开肚子，不管植入器官，这就不是一个完整的、有效的治疗。”该投行人士对记者如此比喻。　　投行的担忧不无道理。一批通过破产重整已完成债务重组的ST公司正面临资产重组方案“流产”的危险。　　2008年12月，*ST华源推出缩股并让渡股本的重整方案，对全体股东的持股缩减25%，另让度股票约1.87亿股，用于清偿债务及由重组方有条件受让。2009年10月，*ST华源发布重大重组草案，由*ST华源向东福实业及其一致行动人定向增发，认购名城地产70%股权。不巧的是，今年年初以来，国务院决定加大对房地产的调控力度

7、，中国证监会相应地严格审理房地产类资产的借壳上市、直接融资，近年来盛行的房地产借壳上市戛然而止。*ST华源的重组方案虽有条件地通过了重组委的审核，但至今未取得上市批文。　　类似*ST华源的还有一批企业，比如新世界地产借壳S*ST星美、宁波银亿借壳*ST兰宝、郡原地产借壳ST北生等。　　目前监管部门在审核通过增发新股进行重大资产重组的项目时，有几个重要考量因素：一是拟进入的行业是否是国家鼓励发展的行业，是否面临行业产能过剩