长期投资决策分析培训教材.pptx

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1、长期投资决策分析第六章第六章长期投资决策分析一、投资及投资的类型和一般程序（一）投资及其类型广义地说，投资是指以收回更多的现金为目的而发生的现金支出。例如购买政府债券、公司股票、企业债券、金融债券，以及购置生产设备、兴建工厂等都属于投资行为。本章的“投资”主要是特指生产性资产投资，而不是金融性资产投资。第六章长期投资决策分析生产性资产投资主要包括以下五种类型：第六章长期投资决策分析1.与维持企业现有生产经营有关的重置型投资，例如更换已报废或损坏的生产设备的投资；2.与降低成本有关的重置型投资，例如用高效的新设备更换可用但已陈旧的生产设备所作的投资；返回第六章长期投资决策分析3.

2、与现有产品和市场有关的扩充型投资，例如为了增加产量或扩大销售渠道所作的投资；4.与新产品和新市场有关的扩充型投资，例如为了生产新产品和开辟新市场所作的投资；5.与工业安全和环境保护有关的强制性或非盈利性投资，例如为了达到排污法规要求更换水处理设备所作的投资。生产性资产投资主要包括以下五种类型：返回（二）投资决策的一般程序第六章长期投资决策分析1.估算投资项目的预期现金流量;2.估计预期现金流量的风险;3.确定资本成本的一般水平;4.确定投资方案的收入现值;5.通过收入现值与所需资本支出的比较,决定拒绝或接受投资方案。返回二、项目现金流量的估算（一）现金流量的一般概念现金流量，在

3、投资决策中特指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里的“现金”与会计学上所讲的现金不同，它指的是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值或重置价值。第六章长期投资决策分析返回1.现金流出量一个项目的现金流出量是指该项目引起的企业现金支出的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起以下的现金流出量：(1)购置生产线的价款；(2)生产线的维护、修理等费用；(3)垫支流动资金。第六章长期投资决策分析返回第六章长期投资决策分析返回一个项目的现金流入量是指该项目引起的企业现金收入的增加额。例如，企业购置一条生产线，通常会引起下

4、列现金流入量：(1)营业现金流入。(2)该生产现出售或报废时的残值收入。资产出售或报废时的残值收入是由于当初购置该生产线引起的应当作投资方案的一项现金流入量。(3)收回的流动资金。该生产线出售或报废时，企业可以相应减少流动资金，收回的资金可以用于别处，因此，应将其作为该方案的一项现金流入量。2.现金流入量第六章长期投资决策分析营业现金流入=销售收入—付现成本这里的“付现成本”是指需要每年支付现金的销售成本。销售成本中不需要每年支付现金的项目主要是折旧费。因此，付现成本可以用销售成本减折旧来估计：付现成本=销售成本—折旧如果从每年现金流动的结果来看，增加的现金流入量来自两部分：一

5、是利润造成的货币增值；二是以货币形式收回的折旧。营业现金流入量=销售收入—付现成本=销售收入—（销售成本—折旧）=利润+折旧返回营业现金流入量的确定现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。这里的“一定期间”，有时是指一年，有时是指投资项目持续的整个年限内。现金流入量大于现金流出量时，现金净流量为正值；反之，现金净流量为负值。第六章长期投资决策分析返回3.现金净流量第六章长期投资决策分析返回由于所得税是企业的一种现金流出，其大小取决于利润的大小和税率的高低，而利润的大小又受折旧方法的影响。因此，讨论所得税问题必然涉及折旧问题。上面的讨论我们未涉及所得税和折旧方法问题。

6、折旧对现金流量，进而对投资决策的影响是由所得税引起的。企业投资决策必须以税后现金流量为基础。（二）估计税后现金流量第六章长期投资决策分析凡是可以抵减税负的项目，其实际支付的数额并不是其真实的成本，而应将因此而减少的所得税考虑进去。扣除了所得税影响以后的费用净额，称为税后成本。税后成本的一般计算公式如下：税后成本=实际支付额×(1—税率)例1，某企业月广告费支出2,000元，假设税率为25%，则其税后成本为：2,000×(1—25%)=1,500元返回1.税后成本与税后收入1.税后成本与税后收入与税后成本相对应的概念就是税后收入。由于所得税的作用，企业的营业收入并不是都归企业所有

7、，有一部分要作为所得税支出流出企业。企业实际得到的只是税后的利润。因此，考虑了所得税因素之后的收入称为税后收入。税后收入的一般计算公式如下：税后收入=收入金额×(1—税率)例2，某企业月收入10,000元，税率为25%，则其税后收入为：10,000×(1—25%)=7,500元注意：这里所说的“收入”是指根据税法规定需要纳税的应税收入，不包括项目结束时收回的流动资金等现金流入量。第六章长期投资决策分析返回第六章长期投资决策分析返回2.折旧的低税作用我们知道，成本增加，利润将减少，从而使所得税