长期投资决策(1).pptx

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1、长期投资决策长期投资与短期投资的比较长期投资决策中关键性的步骤估计项目的税后现金流长期投资决策中DCF法介绍回收期法、净现值法、获利能力指数法、内部收益率法几类特殊的长期投资决策长期投资决策中的风险分析长期投资决策中的实际选择权一、短期投资与长期投资的比较短期投资长期投资时间1.回收期2.影响期短长一次耗资少多变现能力强弱发生次数多（频繁）少（不经常发生）风险小大决策程序简单、不太严格严格在资产总额和筹资组合不变的情况下，过多投资降低风险，减少盈利增大风险，增加盈利短、长期投资决策程序的比较谁提出投资建议？谁审批？是否需要做可行性分析（报告）？

2、大量的调查？反复的开会研究？……提出各项投资方案评估每一项方案估计现金流序列确定贴现率评价每一年的现金流量风险收集现金流量信息计算决策指标按照决策标准选择方案对接受的投资方案进行监控和后评价二、长期投资决策中关键性的步骤识别投资类型估计决策变量选择最优方案计算决策指标监控执行过程必要投资替代投资扩张投资多角化投资项目寿命期现金流量贴现率回收期净现值内部收益率获利指数根据决策准则选择监控现金流和发生时间，是否符合原来设想查找原因并分析确定控制措施二、长期投资决策中关键性的步骤三、长期投资决策中DCF法介绍3.1长期投资决策方法及特点1、回收期法2

3、、净现值法3、获利能力指数法4、内部收益率法（修正的内部收益率法）3.2几类特殊的长期投资决策3.3不同方法的比较和评价决策中用到的两个主要的决策变量1、现金流：这是预期的税后现金流，是估计出来的（介绍方法时，假设该现金流是确定的，以后再就风险作调整）2、投资者要求的收益率，贴现率：作为贴现率或判断标准，一般用资本成本（筹资资本的成本、机会成本）回收期NPVPI(M)IRR现金流贴现率10000600040003000200010005130=6000*0.855=6000/(1+17%)2924=4000*0.731=4000/(1+17%)

4、21872=3000*0.624=3000/(1+17%)31068=2000*0.534=6000/(1+17%)4-4870-1946-74该项目的贴现回收期=3+74/1068=3.07（年）贴现回收期的求法贴现回收期法的决策准则项目的回收期>公司要求的回收期，拒绝否则，接受该方法的缺点？——没有考虑回收期后的现金流。因此，它仅仅是一种辅助的决策方法。预期现金流A0,A1,…An贴现率kNPV<0拒绝接受利用NPV法进行决策的示意图请自己画出：利用PI法进行决策的示意图；利用IRR法进行决策的示意图。DCF方法及其特点NPV法、PI法、I

5、RR法决策结果一致吗？为什么？1、在只有一个备选方案的采纳与否决策（见下一个PPT）2、在有多个备选方案的择优决策中各方案的投资规模不等各方案的现金流结构不同在只有一个备选方案的采纳与否决策中，NPV法、PI法、IRR法决策结果一致！各方案的投资规模不等A方案B方案NPV72.7227.1PI1.361.15IRR50%27%20030015001900<>>NPV法、PI法、IRR法决策结果不一致!为什么？怎么办？应该以哪个决策方法为准？为什么？各方案的现金流结构不同A方案B方案NPV758.1616.55PI1.7581.617IRR35%

6、43%100020001000650<>>200100650650NPV法、PI法、IRR法决策结果不一致!为什么？怎么办？应该以哪个决策方法为准？为什么？修正的内部收益率法1.用投资者要求的收益率求出现金流出的期初现值2.用投资者要求的收益率求出现金流入的期末终值3.求出使PV现金流出=PV现金流入的贴现率，即MIRR3.2几类特殊的长期投资决策资本限量出现的可能性，决策标准？各项目寿命期限不等1、更新链法2、等效年金法多重内部报酬率1、什么情况下会发生？如果现金流符号只改变1次？多次改变？2、哪一个能用？3、怎么办？资本限量下的投资决策有如

7、下7个相互独立的投资方案，按照获利指数下降的顺序排列；如果资本无限量，你会选择哪些方案？如果本期初始投资的预算限额为100万，你会选择哪些方案？4723651获利指数1.251.191.161.141.091.050.97初始投资40万10万17.5万12.5万20万10万15万如果情况如下，你选择哪些方案？资本限量下的选择标准：在当期预算限额内选择能提供最大净现值的投资方案组合。4723651获利指数1.251.191.161.141.071.050.97初始投资40万10万17.5万12.5万10万20万15万各项目寿命期限不等500300

8、10003003003003003001000500500A项目B项目NPV：243.50306.50PI：1.24351.306IRR：23%20%