如何看当前经济和汇率冲击(诸建芳).pptx

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1、如何看当前经济和汇率冲击诸建芳zhujf@csc.com.cn（010）65178899-84061目录如何看当前经济？（增长动力物价利润）如何看人民币汇率？（升值空间冲击程度时间分布)一、对当前经济的判断仍有较大分歧二、我们的看法是：2005年经济回调非常有限，2006年经济存在新的动力，不大可能突然滑落◆根据目前态势，2005年经济增长速度回调会非常有限，工业利润也有两位数的增长，年内不可能出现经济衰退和通货紧缩状况。◆2006年经济增长存在新的动力，不大可能出现突然失速而滑落，经济增长谨慎乐观。经济仍在高位运行，增长态势

2、良好资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所消费对经济的拉动度和贡献率上升注：一般衡量各变量对经济增长拉动效应的测度指标为拉动度和贡献度。前者反映了各变量的增长在我国GDP总量的中所占的比例，可以看出各变量变化对我国经济总量的拉动程度；而后者反映了各变量的增量在国内GDP增量中所占的比例，可以看出各变量变化对在促进我国经济增长中的贡献程度。资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所消费增长进入更高区间内运行商品零售名义增长稳定保持在12%-14%区间内运行，实际增长为11%-13%，对中国经济增长起到有力支撑。资料来源:国家统

3、计局，CEIC，华夏证券研究所消费增长得到短期因素和中长期因素支持消费者信心指数上升资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所城镇居民收入稳步增长资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所城市居民人均消费支出增长资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所中国城市化进程加快1979-19941994年以来改革开放以前资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所城市居民消费结构升级：住房资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所城市居民消费结构升级：汽车资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所投资是拉动经济增长的重要

4、力量投资对中国经济的拉动度起伏较大，但整体保持0.25以下的水平，近年来保持着较高的水平。资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所投资转入平稳增长，增长动力没有明显的衰减资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所中央项目和新开工项目投资增长回升资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所资金来源逐步转向以民间资本为主房地产开发投资资金绝大部分来自企业自筹资金、银行贷款和其他资金。自筹资金的55%为自由资金其他资金中贷款占大部分企业自筹资金和银行资金占投资资金来源的比重大约已经上升到73.4%。资料来源:国家统计局，CEIC，

5、华夏证券研究所资金来源中，企业自筹增长加快，信贷资金增长减缓资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所行业投资增长符合宏观调控意图，结构趋于合理资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所部分行业投资增长%资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所固定资产投资增长趋势资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所投资增长的长期因素■消费升级■城市化■国际产业转移■重大事件：北京2008年奥运会、上海2010年世博会广州2010年亚运会、西部开发、振兴东北■一个案例：中纪委驻国家建设部纪检组组长姚兵披露，目前我国有182座城市提

6、出要建“国际化大都市”，约占全国667座城市总数的27%，即全国四分之一强的城市，都提出了跻身“国际化大都市”的蓝图。■明年：东北地区试点的增值税转型在全国推开，将刺激投资增长出口：2001年以来对经济的拉升作用迅速增大，贡献率上升资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所外贸顺差主要由进口增长减慢产生资料来源:中国商务部，CEIC，华夏证券研究所进出口增长趋势预测CPI走势资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所PPI走势资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所CGPI走势资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究

7、所GDP平减指数走势资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所上、中、下游价格走势比较资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所三、利润预测：2005年工业行业总利润仍有两位数的增长，明年降为一位数增长32个行业利润预测（2005）资料来源:CEIC，华夏证券研究所如何看人民币汇率（升值空间冲击程度时间分布)购买力平价模型估算的人民币汇率资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所利率平价模型估算的人民币汇率资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券研究所REER模型估算的人民币汇率资料来源:国家统计局，CEIC，华夏证券

8、研究所人民币升值的国际压力没有消除（美国因素)◆中美间贸易不平衡的状况一直存在，但从逆差总量统计、贸易结构以及贸易迁移效应等多个方面看，美国要求人民币升值的表面理由基本上是不合理、不成立的。◆人民币升值从经