金融自由化和金融危机

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1、金融自由化和金融危机[摘要]美国主导的金融自由化是世界金融危机的祸根。放松金融管制，全球化得到迅速推动，同时也使金融投机盛行起来。今天国际金融的发展与世界经济中的贸易和生产性实体投资不再有一种直接的联系，投机性交易占居主导地位，它损害了经济发展的基础。金融全球化和金融自由化的强势发展，与美国近年来的贸易赤字和财政赤字不断上升存在着某种必然的联系，美国已经把全球经济与美国的利益捆绑在一起了。美国自身的问题，却让世界经济受到拖累，并且影响了其他国家的经济发展。[关键词]美国；金融危机；金融自由化；世界经济一、美国的各种国债债券是金融危机的发动机第10页共10页近几十年来，美国在全球大量地寻求国际借

2、贷，引起了世界主要经济区域之间国际资本运动分配的深刻变化，而且正是从这时开始，人们目睹了金融全球化过程的出现。在20世纪60～70年代，国际资本主要以南北为轴心流动，主要是美国、欧洲和日本为发展中国家的结构性赤字提供大部分资金。由于石油危机，资本的这种运动在1974—1982年进一步发展，主要是通过国际银行体系回收石油输出国组织各国积累的石油美元，为非产油发展中国家提供资金。这一时期，发展中国家出现负债过度。1983年之后，因为利率上升与美元的泛滥使负债的发展中国家不堪重负，停止偿还债务。债务几乎压垮了发展中国家的经济。为此，资本的国际流向从此按北一北的逻辑改变了方向，欧洲和日本的盈余为美国的

3、庞大赤字提供资金。与此同时，国际货币基金组织强行调整政策，以消除发展中国家的赤字数额。与之相应，全球化与国际资本流向的变化并行发展。20世纪80年代以前，国际资本的借贷主要是经过银行的媒介，遵循某种国际银行债务的逻辑，美国财政与贸易赤字的上升、债务危机和国际资本流向的北一北变化使国际金融体系向直接金融的逻辑发展。从此，国际投资，贷款往往是直接地进行，而不是经过银行媒介，这种活动的新方式是适应作为金融活动的主体的借贷要求的。新的金融逻辑的发展，机构投资者，主要指保险公司、养老基金、投资基金、国库、银行与跨国公司的财务部门都更喜欢在证券市场上借贷或投资，因为这种方式更加灵活，并且因为去掉了中间成本

4、而变得便宜。这样，投资或借款人寻求通过股票、币种的变换与支付方式，从欧元债券到美元债券，从股票到期权合约，从期权合约到期货交易，这些方式被投资者择优选择，以实现最大的收益。这些特殊市场的金融投资、外汇交易、期权合约和期货交易，成为世界性的整体金融市场的重要组成部分，国际金融市场成为一个巨大、统一的市场。第10页共10页统一的全球金融市场，实现了金融自由化，由于有了现代的通讯网络，各个市场都互相连接起来。无论全球任何地方，跨越了时空，把亚洲、欧洲和美洲的金融市场都紧密相连，全球24小时金融开放，交易不问断。国际金融体系这一深刻的变化，是20世纪80年代后首先由发达国家实施金融自由化的结果。各国政

5、府都逐渐取消对利率、贷款和资本流动的各种控制。这种控制的取消旨在发展金融市场。很明显，放宽金融管制，全球化得到迅速推动，但同时也是危机产生的源泉。资本的国际循环加快了，投机者也找到了许多冒险的新契机。20世纪80年代日本在美国的强大压力下，首先开放了金融体系，而后由于1990年资本统一市场的开辟，欧洲外汇市场控制体系被解除，又在美国与国际货币基金组织的促进下，新型工业化国家也跟着开始进入自由化的进程，这样便出现了新兴的金融市场。新兴工业化国家同样是为了能够为其财政赤字提供资金而不得不实行金融自由化的。然而与人们的愿望相反，发达国家在推行金融自由化的过程中，便打开了一个潘多拉盒子，使金融投机发展

6、起来。这种演变并非偶然，凯恩斯曾对此做出预见：“随着有组织的投资市场的形成，出现了一个很重要的新因素，它有时为投资提供方便，但有时也在很大程度上增加经济制度的不稳定性”。在过去，国际金融体系的职能是为世界贸易提供资金和保证其支付的平衡。事实上，在全球金融一体化的初期，很大程度上被解释为实现世界范围内的支付平衡方面的金融需要。1992年，全球的流动金融资产大约为32万亿美元，也就是经济合作与开发组织会员国GDP的2倍，到2005年已经达到140万亿美元，流动金融资产比实际经济增长速度快3倍。第10页共10页20世纪90年代之后，国际金融的流动出现了爆炸性的增长和发展，而这种发展与世界经济的需求并

7、不相适应。90年代世界外贸赤字总额在每年3000亿美元以下，同时主要地区的外汇市场却大约有每日10000亿美元的交易额，而且外汇市场上出自金融活动的外汇交易额与商品和服务方面的国际贸易相联系的外汇交易相比，相差50倍之多。今天国际金融的发展是根据其自身的逻辑，而与世界经济中的贸易和生产性实体投资不再有一种直接的联系。其中投机性交易在交易过程中已经占居主导地位。今天全球金融市场的投机活动，与N·卡尔