国债逆回购业务探析

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1、国债逆回购业务探析1.概况1.1定义国债逆回购交易是买卖双方在成交的同时约定于未来某一时间以某一价格双方再行反向成交。亦即债券持有者(融资方)与融券方在签订的合约中规定,融资方在卖出该笔债券后须在双方商定的时间,以商定的价格再买回该笔债券,并支付原商定的利率利息。国债逆回购是其中的融券方。对于融券方来说，该业务其实是一种短期贷款，即融出方贷出资金，获得固定利息；融入方用国债作抵押，到期还本付息。1.2产品种类上交所国债逆回购产品类型（9种）代码简称产品类型资金可用时间204001GC0011天国

2、债回购T+1资金可用，T+2资金可转204002GC0022天国债回购T+2资金可用，T+3资金可转204003GC0033天国债回购T+3资金可用，T+4资金可转204004GC0044天国债回购T+4资金可用，T+5资金可转204007GC0077天国债回购T+7资金可用，T+8资金可转204014GC01414天国债回购T+14资金可用，T+15资金可转204028GC02828天国债回购T+28资金可用，T+29资金可转204091GC09191天国债回购T+91资金可用，T+92资金可

3、转204182GC182182天国债回购T+182资金可用，T+183资金可转1.3业务政策背景为促进国债市场健康、稳定发展，规范国债买断式回购交易行为，防范市场风险,维护参与者的合法权益,2004年财政部、中国人民银行、证监会联合制定颁布《关于开展国债买断式回购交易业务的通知》。2004年11月上海证券交易所根据通知规定的相关业务规则，制定了《上海证券交易所国债式买断式回购交易实施细则》，开始国债买断式回购交易业务。1.4相关监管规章制度n《中央国债登记结算有限责任公司债券买断式回购交易结算业

4、务操作细则》n《上海证券交易所国债买断式回购交易实施细则》n《中国证券登记结算有限责任公司国债买断式回购结算业务实施细则》1.2产品基本要素a.资金门槛国债逆回购申报单位：以“手”为单位。1手=1000元面值申报限量：每笔最小100手（相当于10万元）,最大为10000手（相当于1000万元）b.手续费用代码简称业务类型交易费用每10万元交易手续费（元）204001GC0011天国债回购成交金额的0.001%1204002GC0022天国债回购成交金额的0.002%2204003GC0033天国

5、债回购成交金额的0.003%3204004GC0044天国债回购成交金额的0.004%4204007GC0077天国债回购成交金额的0.005%5204014GC01414天国债回购成交金额的0.010%10204028GC02828天国债回购成交金额的0.020%20204091GC09191天国债回购成交金额的0.030%30204182GC182182天国债回购成交金额的0.030%30c.到期时间按日历时间（即自然日非交易日）计算如到期日为非交易日，顺延至下一个交易日结算。T日进行的逆回

6、购操作，到期日（N天期回购到期日为T+N，N为自然日天数如遇节假日则自动顺延至下一交易日）客户资金可用不可取，到期日的下一个交易日资金可用可取。d.利息计算回购利息=回购数量*（回购价格*回购天数*100/360）以GC001为例，对于个人投资者来说，进行逆回购的操作就是“卖出”GC001，GC001的交易单位为100手(每手为1000元)，假设投资者卖出100手GC001，交易价格为9，那么这笔拆借可以获得的收益就为100000×9%/360=24元。e.清算规则回购交易的清算规则是“一次成交

7、，两次结算”。“一次成交”是指当投资者做了逆回购借出资金后，到期资金就自动回到投资者的账户上，其间不需做任何操作。“两次结算”中的首次结算是指由逆回购方向正回购方划款（本金），并划付有关的交易费用，交易所将正回购方账户内的标准券冻结；第二次结算是指由正回购方向逆回购方划款（本金加利息），交易所将正回购方账户内的标准券解冻。1.2国债逆回购特点分析（SWOT）1.2.1优点：n产品类型丰富:有9种产品类型分别为1天，2天，3天，4天，7天，14、28、91、182国债逆回购，便利投资者进行投资产品

8、配置；n安全性好:逆回购交易类似于抵押贷款，不承担市场风险；逆回购在成交之后不再承担价格波动的风险。逆回购交易在初始交易时收益的大小早已确定，因此逆回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。n收益率高:远高于银行活期存款及通知存款收益；尤其在月底年底资金面紧张时，年化收益率可达10%-30%。n操作方便:直接在开立的账户中一键操作，到期资金自动到账，无需过问；n流动性好:资金到时自动到账，可即可用于做股票和其他理财产品，随时锁定收益；n手续费低:手续费是根据操作的天数计算，约为十万分之一。1