公司金融的习题及部分答案

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1、一、3、A公司采购一批材料，供应商报价为1万元，付款条件为：3/10、2.5/30、1.8/50、N/90。目前企业用于支付账款的资金需要在90天时才能周转回来，在90天内付款，只能通过银行借款解决。如果银行利率为12%。　　要求：　　（1）计算A公司不同付款方案的放弃折扣的信用成本率；　　『正确答案』 （2）作出A公司是否在折扣期内付款决策；　　『正确答案』由于各种方案放弃折扣的信用成本率均高于借款利息率，因此要取得现金折扣，借入银行借款以偿还货款。　　（3）计算A公司不同付款方案的折扣额、利息和净收益，并选择付款最佳方案。　　

2、『正确答案』10天付款方案，得折扣300元（=10000×3%），用资9700元，借款80天，利息258.67元[=9700×12%×（80/360）]，净收益41.33元（=300-258.67）；　　30天付款方案，得折扣250元（=10000×2.5%），用资9750元，借款60天，利息195元[=9750×12%×（60/360）]，净收益55元（=250-195）；50天付款方案，得折扣180元（=10000×1.8%），用资9820元，借款40天，利息130.93元[=9820×12%×（40/360）]，净收益49.

3、O7元（=180-130.93）。结论：第30天付款是最佳方案，其净收益最大。4、1.会计人员混淆了资金的10天使用成本与1年的使用成本。必须将时间长度转化一致，这两种成本才具有可比性。2.放弃现金折扣成本率为2%/(1-2%)*360/(30-10)=36.7%＞12%应该享受现金折扣。3.假如公司被迫使用推迟付款方式，在第15天付款，放弃现金折扣成本率为2%/(1-2%)*360/(15-10)=48.98%＞36.7%。所以应在购货后30天付款，这样年利息成本可下降至36.7%。二、1、（1）2005年投资方案所需的自有资金

4、额＝700×60%＝420（万元） 2005年投资方案所需从外部借入的资金额＝700×40%＝280（万元） （2）2004年度应分配的现金股利 ＝净利润－2005年投资方案所需的自有资金额 ＝900－420＝480（万元） （3）2004年度应分配的现金股利＝上年分配的现金股利＝550（万元） 可用于2005年投资的留存收益＝900－550＝350（万元） 2005年投资需要额外筹集的资金额＝700－350＝350（万元） （4）该公司的股利支付率＝550/1000×100%＝55% 2004年度应分配的现金股利＝55%×900

5、＝495（万元） （5）因为公司只能从内部筹资，所以05年的投资需要从04年的净利润中留存700万元，所以2004年度应分配的现金股利＝900－700＝200（万元）2、（1）计算光华公司本年度净利润，本年净利润=（800－200×10%）×（1－33%）=522.6（万元）（2）计算光华公司本年应计提的法定公积金和法定公益金应提法定公积金=522.6×10%=52.26（万元），应提法定公益金=522.6×10%=52.26（万元）（3）计算光华公司本年可供投资者分配的利润可供投资者分配的利润=522.6－52.26－52.26

6、＋181.92=600（万元）（4）计算光华公司每股支付的现金股利每股支付的现金股利=（600×16%）÷60=1.6（元／股）（5）计算光华公司现有资本结构下的财务杠杆系数和利息保障倍数财务杠杆系数=800／（800－20）=1.03，利息保障倍数=800／20=40（倍）（6）计算光华公司股票的风险收益率和投资者要求的必要投资收益率风险收益率=1.5×（14%－8%）=9%，必要投资收益率=8%＋9%=17%（7）计算光华公司股票价值每股价值=1.6／（1.7%－6%）=14.55（元／股）即当股票市价低于每股14.55元时，

7、投资者才愿意购买。三、每股收益无差别点计算公式1、无差别点公式：这里，EBIT为376万元是两个筹资方案的每股收益无差别点。在此点上，两个方案的每股收益相等，均为0.384元。企业预期追加筹资后销售额1200万元，预期获利280万元（），低于无差别点376万元，应当采用财务风险较小的乙方案，即增发普通股方案。在1200万元销售额水平上，甲方案的EPS为0.256元，乙方案的EPS为0.27元。2、（1）计算两个筹资方案各自的资本成本。（3分）方案1=[6%×（1-30%）]/（1-1%）×100%×1000/2500+{1000×

8、10%/[1500×（1-2%）]×100%+2%}×1500/2500=1.69%（或1.70）+5.28%=6.97（或6.98）（1.5分）方案2=5%×（1-30%）×500/2500+[10%/（1-2%）+2%]×2000/2500=0