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1、综合财务分析与公司价值评估--贵州茅台隐瞒利润了吗？引用数据集：2000-2015年数据行业数据为网络公开行业数据组员：李雅艺、金清清、蓝芸、项凡聪、沈凯莉邱凌芸、林玲、曹雷明、许晓阳、兰健旗2016-6-12目录杜邦分析法、因素分析法净资产收益率分析综合财务状况分析现金流量分析预收账款确认对公司价值评估的影响预收账款确认分析从投资者和银行风险控制人员的角度评价贵州茅台从不同角度评价贵州茅台1234财务报表分析在公司价值评估中的作用财务报表分析的作用51净资产收益率分析——杜邦分析和因素分析法(如非标注，单位
2、为:万元)PARTONE1:净资产收益率分析-贵州茅台2009年杜邦分析图说明：由于四舍五入，个别数据有误差。1:净资产收益率分析-杜邦分析相关及指数1-1:净资产收益率分析-杜邦分析(2009-2012)2009规模变动情况2010规模变动情况2011规模变动情况2012增减额增减率增减额增减率增减额增减率净资产收益率(%)34.59%-2.11%↓-6.09%↓32.48%9.54%↑29.38%↑42.02%2.48%↑5.91%↑44.50%总资产净利率(%)25.63%-2.09%↓-8.14%↓2
3、3.55%7.04%↑29.90%↑30.59%4.48%↑14.65%↑35.07%权益乘数1.353.01%↑2.23%↑1.38-0.56%↓-0.40%↓1.37-10.47%↓-7.62%↓1.27销售净利率(%)47.08%-1.18%↓-2.51%↓45.90%4.37%↑9.51%↑50.27%2.68%↑5.34%↑52.95%总资产周转率(次)54.44%-3.15%↓-5.78%↓51.30%9.55%↑18.62%↑60.85%5.38%↑8.84%↑66.22%资产负债率(%)25.
4、89%1.62%↑6.25%↑27.51%-0.29%↓-1.07%↓27.21%-6.00%↓-22.06%↓21.21%从表中可以看出：（逐层分解）（1）净资产收益率的降低(上升)主要是由于总资产净利率的降低(上升)；（2）总资产净利率的降低(上升)是由于销售净利率降低,说明盈利能力减弱了(上升,说明盈利能力增强了)总资产周转率降低,说明资产利用效果差与上年(上升,说明资产利用效果好与上年)但总资产周转率的影响更大；（3）权益乘数与净资产收益率呈反向变动1-1:净资产收益率分析(单位：千万)2009规
5、模变动情况2010规模变动情况2011规模变动情况2012增减额增减率增减额增减率增减额增减率总资产周转率（次）0.54-0.03-5.78%↓0.510.1018.62%↑0.610.058.84%↑0.66净利润455.2978.6917.28%533.98391.0673.23%925.03475.8151.44%1,400.85营业收入967.00196.3320.30%↑1,163.33676.9158.19%↑1,840.24805.3043.76%↑2,645.53负债总额511.81192.0
6、137.52%703.82245.9334.94%949.754.670.49%954.42资产总额1,976.96581.8029.43%↑2,558.76931.3336.40%↑3,490.091,009.7328.93%↑4,499.82流动资产合计1,565.56464.4729.67%↑2,030.03752.9337.09%↑2,782.96839.5430.17%↑3,622.51非流动资产合计411.40117.3328.52%↑528.73178.3933.74%↑707.12170.19
7、24.07%↑877.31流动资产与总资产占比79.19%0.15%0.18%↑79.34%0.40%0.51%↑79.74%0.76%0.96%↑80.50%非流动资产与总资产占比20.81%-0.15%-0.70%↓20.66%-0.40%-1.95%↓20.26%-0.76%-3.77%↓19.50%2010年的总资产周转率较2009年有所下降，下降幅度为5.78%，其原因主要是资产总额的上升；2010年到2012年总资产周转率持续上升，其原因主要是营业收入的持续上升。（营业收入(千万)：2009→96
8、7.00、2010→1,163.33、2011→1,840.24、2012→2,645.53）这几年的资产总额都在上升，其流动资产和非流动资产比例变化趋势也一致：流动资产比例在不断上升，非流动资产比例在不断下降；说明：企业偿债能力和变现能力增强；企业规模在扩大，发展潜力较好。1-2:净资产收益率分析-因素分析法(连环替代法)201020112012上年总资产净利率（%）34.59%32.48%42.
