最新企业并购财务幻灯片.ppt

《最新企业并购财务幻灯片.ppt》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、企业并购财务管理内容导读在当今市场经济条件下，企业通过不同的方式和途径，完成自身的快速扩张。无疑，企业通过并购方式实现产权交易，取得其他企业的控制权，是最迅速最重要的扩张方式。通过并购，使社会资本快速集中，使社会资源配置得到优化。本章主要介绍企业并购的概念、类型、动因分析；并购的估价方法；并购的资金筹集方式及支付方式等内容。2第一节企业并购的概述一、企业并购的概念1.企业并购是指企业通过取得其他企业的部分或全部产权，从而实现对该企业产权控制的一种投资行为。2.并购包括兼并与收购3.兼并与收购的区别3三、企

2、业并购动因（一）谋求管理协同效应（二）谋求经营协同效应（三）谋求财务协同效应（四）降低代理成本（五）降低交易费用效应（六）企业发展效应（七）获得特殊资产7第二节企业并购估价一、目标企业选择对于目标企业的选择一般包括发现目标企业、调查目标企业、审查目标企业以及评价目标企业四个阶段。（一）发现目标企业1.利用本企业自身力量2.借助企业外部力量（二）调查目标企业1．调查内容2．注意卖方的考虑3.注意目标企业的致命缺陷8（三）审查目标企业1．对目标企业出售动机的审查2．对目标企业法律文件方面的审查3．对目标企业业

3、务方面的审查4．对目标企业财务方面的审查（1）分析企业的偿债能力，审查企业财务风险的大小（2）分析企业的盈利能力，审查企业获利能力的高低（3）分析企业的营运能力，审查企业资产周转状况5．对并购风险的审查（1）市场风险（2）投资风险（3）经营风险9（四）评价目标企业1．分析历史业绩2．预测未来绩效3．资本成本估算4．未来现金流量的估算10（二）按并购实现的方式分1．购买式并购2．承担债务式并购3．股权交易式并购4．未来现金流量的估算5．计算现值并进行结果检验11二、企业并购估价方法（一）资产基础价值法资产基

4、础价值法是指通过对目标企业的资产进行估价来评估其价值的方法。资产评估标准1．账面价值即会计核算记载的账面资产价值。这种方法以历史成本为计价依据，没有考虑各资产市场价格的变动，是一种静态的评价方法。只考虑了资产入账的历史成本，多数情况下其账面价值与实际的市场价值相背离计算未来现金流量非常困难，常以实际价值加上“商誉”，然后减去负债而商定成交价格。122．市场价值即企业所有资产的市场价格。能够真实反映企业的现时价值需要有对应的市场价格作参考，其取得成本较高3．清算价值清算价值是在企业作为一个整体己丧失增值能力

5、时的资产评估方法，对于股东来说，公司的清算价值是清算资产偿还债务以后的剩余价值。13（二）收益法又称市盈率法，是指根据目标企业的收益及市盈率的高低确定其价值的方法。运用收益法对目标企业评估时，采取如下步骤：（1）核对、调整目标企业近年的经营业绩（2）选择用于估价目标企业收益的计算时期（3）选择市盈率①并购时目标企业的市盈率②目标企业所在行业的平均市盈率③与目标企业具有可比性的市盈率等（4）估算目标企业的价值目标企业的价值=年收益估计×标准市盈率14（三）贴现现金流量法贴现现金流量法，是通过估算目标企业未来

6、预期的现金流量，再使用某一个选定的贴现率将预期的未来现金流量折为现值，从而确定目标企业价值的一种方法。15第三节企业并购支付方式及筹资一、企业并购支付方式现金支付方式股票支付方式混合证券收购（一）现金支付方式现金支付方式是指并购企业完全以现金作为支付手段，以取得目标企业的部分或全部所有权。现金支付方式可分为现金购买资产式和现金购买股票式。161．现金支付方式的特点（1）计价简单，透明度高（2）产权明晰（3）目标企业的股东可以立即收到现金，不必承担因证券价格波动所带来的风险（4）对并购企业而言，带来较大的财

7、务风险2．现金支付方式的影响因素（1）并购企业资产的流动性和筹资能力（2）目标企业的股本结构（3）目标企业所在地资本利得所得税法（4）目标企业的平均股本成本17（二）股票支付方式股票并购是指并购方通过增加发行本公司的股票，以新发行的股票替代目标企业的股票，从而达到并购目标企业的一种出资方式。1．股票支付方式的特点（1）并购企业不需要支付大量现金，不会影响并购企业的资产的流动性（2）并购完成后，目标企业原股东不会失去原有股权（3）改变了目标企业股本结构（4）股票支付方式的不足之处是手续复杂182．股票支付方

8、式的影响因素（1）并购企业的股权结构（2）每股收益的变化（3）每股净资产的变动（4）股价的高低（5）股利支付率（三）混合证券收购收购公司对目标企业提出收购要约时，其支付方式为现金、股票、债券、认股权证、可转换证券等多种形式的证券组合。19二、企业并购的资金筹集（一）企业并购筹资原则首先考虑企业内部积累，最后利用证券市场，发行有价证券获取筹资（二）企业并购一般筹资方式1．发行普通股由并购企业出资收购目标企业的全部股权或部分股权，