消费电子十问十答系列之八.docx

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1、目录Q：过去十年中上半年消费电子板块表现如何5Q：消费电子板块上半年究竟看什么8Q：2021年消费电子与2018年有何异同8Q：当前消费电子企业的存货是否存在风险9Q：消费电子板块是否受益全球经济复苏12Q：从资本开支看消费电子中期成长潜力13Q：如何从估值的角度看消费电子板块性机会14Q：当前时点如何看待2021年板块投资机会15Q：如何精选消费电子个股16Q：当前消费电子板块有何风险17附录：板块行情&行业数据18图表目录图1：2021年初至今消费电子回报率排名靠后（截至2021年2月19日收盘）5图2：消费电子指数2018年出现较大回调且跑输大盘9图3：消费电

2、子板块整体存货跌价准备与归母净利润（单位：亿元）10图4：消费电子板块平均存货周转天数（算数平均值，剔除ST公司，单位：天）10图5：消费电子板块存货与营业收入总规模（单位：亿元）11图6：消费电子板块当季度存货同比增速与下一季度营业收入同比增速差值11图7：中国市场4G智能手机与5G智能手机三年累计渗透率13图8：消费电子板块资本开支与折旧摊销（单位：亿元）13图9：电子板块子行业资本开支/折旧摊销横向对比14图10：2010-2014年消费电子板块PETTM（横轴）与未来一年回报率（纵轴）14图11：2015-2019年消费电子板块PETTM（横轴）与未来一年回

3、报率（纵轴）15图12：iPhone历史出货量（单位：百万台）16图13：笔记本电脑出货量预测（单位：百万台）16图14：消费电子板块市盈率（TTM）18图15：近20个交易日消费电子板块涨幅前十18图16：近20个交易日消费电子板块跌幅前十18图17：消费电子与其他行业板块近20个交易日涨跌幅比较（算数平均值）19图18：消费电子与其他行业板块年初以来涨跌比较（算数平均值）19图19：国内智能手机月度出货量（单位：万台）20图20：国内5G智能手机月度出货量（单位：万台）20图21：2020年Q4全球PC市场分品牌出货量（单位：百万台）21图22：2020年全球P

4、C市场分品牌出货量（单位：百万台）21图23：2020年Q4全球平板电脑市场分品牌出货量（单位：百万台）21图24：2020年全球平板电脑市场分品牌出货量（单位：百万台）21表1：2011-2020年第一季度消费电子零部件与其他行业平均涨跌幅比较（均为CJSC行业分类，算数平均值）5表2：2011-2020年第二季度消费电子零部件与其他行业平均涨跌幅比较（均为CJSC行业分类，算数平均值）6表3：2011-2020年第一、第二季度消费电子零部件与其他行业平均涨跌幅排名（数据取自前表）7表4：2021年全球智能手机出货量有望实现两位数增长（单位：千台）12表5：消费电

5、子标的梳理（单位：亿元）17Q：过去十年中上半年消费电子板块表现如何2021年开年至今已历时一个半月，电子板块表现在全部长江一级行业分类中较弱。而消费电子零部件子行业则更为弱势，板块年初至今下跌5.53%。图1：2021年初至今消费电子回报率排名靠后（截至2021年2月19日收盘）30%15%0%油气石化建筑产品化学品社会服务农产品金属材料及矿业银行纸类及包装食品饮料家用装饰及休闲汽车医疗保健检测服务机械设备电力及新能源设备非金属材料交通运输煤炭电子商业贸易建筑工程公用事业家电制造传媒互联网计算机纺织服装保险房地产环保电信业务消费电子零部件综合金融国防军工-15%资

6、料来源：Wind，长江证券研究所我们回顾过去10年以来，消费电子零部件板块每年前两个季度的相对其他长江一级行业分类表现如下表：表1：2011-2020年第一季度消费电子零部件与其他行业平均涨跌幅比较（均为CJSC行业分类，算数平均值）板块2011Q12012Q12013Q12014Q12015Q12016Q12017Q12018Q12019Q12020Q1煤炭4.4%6.9%-8.5%-14.7%19.0%-9.6%1.7%-11.0%26.6%-15.0%油气石化4.6%5.3%7.3%4.2%28.5%-6.0%-0.4%-6.8%26.5%-11.9%非金属材

7、料14.0%3.5%0.7%2.5%38.9%-11.3%3.5%-3.3%38.0%-1.2%化学品4.9%4.4%10.1%3.9%41.9%-15.6%4.9%-2.7%30.1%-2.1%金属材料及矿业7.4%9.1%-1.1%0.7%35.8%-12.0%6.9%-7.8%27.2%-11.2%纸类及包装7.3%9.0%10.7%2.4%43.9%-9.6%24.8%-4.4%38.0%-5.9%电力及新能源设备-3.1%0.6%6.9%9.4%47.4%-15.5%2.5%-5.6%34.6%0.0%机械设备2.3%1.4%5.0%3.3%41.9%