多维度估值观察：是分化不是高，机会尤多.docx

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1、内容目录A股整体估值分化加速收敛6A股总体估值不算高6A股估值分化程度加速收敛6全部A股非金融估值分化程度快速降低7国内主要指数估值下滑且分化大幅收敛8主要指数估值与分化程度对比8沪深300指数：估值小幅下降，内部分化仍显著10中证500指数：估值再度下降，分化小幅收敛11中证1000指数：估值较低，内部估值分化大幅收敛12创业板：估值分化大幅收敛，估值水平下降13基金重仓股票：相对估值位于历史最高位置14沪深300和恒生指数在全球股市中具备性价比16市盈率：沪深300指数和恒生指数估值处于全球洼地16市净率：恒生指数估值最低，美股普

2、遍偏高16历史分位数：沪深300指数PE、PB所处历史分位点双低17一级行业估值情况：行业差异显著但有所收窄1924个行业市盈率中位数低于历史中枢19半数行业相对市盈率在历史中枢之上1918个行业内部分化程度超过历史均值20各行业估值历史数据一览22上游原材料：有色估值明显提升、化工估值分化大幅收敛22中游工业品：行业估值普遍降低24下游消费品：经济复苏，估值回复26大金融板块：银行及房地产低估值、高分化29TMT板块：估值普遍降低，内部分化大幅收敛30国信证券投资评级32分析师承诺32风险提示32证券投资咨询业务的说明32图表目录图

3、1：2000年至今全部A股市盈率中位数（TTM）7图2：2000年至今全部A股市盈率75分位数÷25分位数7图3：2000年至今全部A股非金融市盈率中位数（TTM）8图4：2000年至今全部A股非金融市盈率75分位数÷25分位数8图5：主要指数估值水平与历史分位数9图6：主要指数估值分化程度与历史分位数9图7：2005年至今沪深300市盈率中位数10图8：2005年至今沪深300内部估值分化趋势10图9：2007年至今中证500市盈率中位数11图10：2007年至今中证500内部估值分化趋势11图11：2015年至今中证1000市盈率

4、中位数12图12：2015年至今中证1000内部估值分化趋势12图13：2010年至今创业板市盈率中位数（TTM）13图14：2010年至今创业板板块内市盈率75分位数÷25分位数13图15：2000年至今创业板相对市盈率（创业板除以A股市盈率中位数）14图16：基金重仓股TOP100市盈率中位数回落14图17：基金重仓股TOP100相对市盈率中位数变化14图18：基金重仓股TOP100市净率中位数回落14图19：基金重仓股TOP100相对市净率中位数变化14图20：基金重仓股TOP100市盈率分化程度下降15图21：基金重仓股TOP

5、100市净率分化程度下降15图22：基金重仓股TOP400市盈率中位数回落15图23：基金重仓股TOP400相对市盈率下降15图24：基金重仓股TOP400市净率中位数下降15图25：基金重仓股TOP400相对市净率中位数下降15图26：基金重仓股TOP400市盈率分化收敛16图27：基金重仓股TOP400市净率分化收敛16图28：全球主要股票市场市盈率对比17图29：全球主要股票市场市净率对比17图30：全球主要股票市场市盈率及分位数18图31：全球主要股票市场市净率及分位数18图32：A股各行业市盈率中位数及其历史分位数19图33

6、：A股各行业相对市盈率及其历史分位数19图34：各行业板块内部估值分化程度及历史分位数20图35：当前市场及各行业估值及相对估值情况（估值指标均参考市盈率）21图36：2001年以来有色金属市盈率中位数22图37：2005年以来有色金属行业内估值分化趋势22图38：2001年以来钢铁市盈率中位数22图39：2001年以来钢铁行业内估值分化趋势22图40：2001年以来采掘行业市盈率中位数23图41：2001年以来采掘行业内估值分化趋势23图42：2001年以来化工行业市盈率中位数23图43：2001年以来化工行业内估值分化趋势23图4

7、4：2001年以来公用事业市盈率中位数23图45：2001年以来公用事业行业内估值分化趋势23图46：2001年以来轻工制造行业市盈率中位数24图47：2001年以来轻工制造行业内估值分化趋势24图48：2001年以来交通运输行业市盈率中位数24图49：2001年以来交通运输行业内估值分化趋势24图50：2001年以来国防军工行业市盈率中位数25图51：2001年以来国防军工行业内估值分化趋势25图52：2001年以来电气设备市盈率中位数25图53：2001年以来电气设备行业内估值分化趋势25图54：2001年以来机械设备市盈率中位数

8、25图55：2001年以来机械设备行业内估值分化趋势25图56：2001年以来建筑材料市盈率中位数26图57：2001年以来建筑材料行业内估值分化趋势26图58：2001年以来休闲服务行业市盈率中位数26图59：2001