浅谈从财务报表看企业投资价值.doc

《浅谈从财务报表看企业投资价值.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、浅谈从财务报表看企业投资价值摘要：本文以云南白药公司为例，对其2015-2017年的财务报表进行了较为深入的分析，分别从三张报表以及流动能力、盈利能力以及偿债能力等方面进行阐述，接着评估了云南白药公司的每股收益等特定指标，最后针对该公司的整体经营状况给出总结评价以及建议。关键词：财务报表；资产负债分析；利润分析；现金流分析；三种能力分析一、行业及公司基本经营情况介绍云南白药创立于1902年，1993年12月在深圳证券交易所挂牌上市。公司是一家专注于医药研发、药品制造、批发零售、医药物流于一体的大型医药健康知名药企。公司以事业部的形式，划分了药品、健康产品、中药资

2、源和医药商业四大业务板块。就整个医药行业来说，中国已经成为全球最大的医药市场，近年来增速有所放缓。在制药过程中，产品质量标准高，对工艺方面有严格的要求，生产流程长。并且药品品种多、更新快，需要不断进行技术开发和应用开发。二、资产负债表分析云南白药公司在2017年末资产总额增长12.67%，流动资产增长13.76%。资产中流动资产占90%左右，其中存货所占份额最大（30%）。公司2017年末负债增长9.34%，增速不及资产。货币资金2017年比2016年减少了19.02%；应收账款较2016年增加了21.91%；存货2017年末占总资产的31.27%，较2016年

3、末增长25.23%。从资产质量来看，首先，应收票据全部为银行承兑汇票，相对商业承兑汇票风险小。应收账款中95.64%为一年到期，说明应收账款质量较高。其次，存货周转天数逐年上升，可能意味着存货积压额风险。总体而言，云南白药公司的资产质量水平有待加强，管理层应加强对存货和应收账款的管理从而提高其流动性。三、利润表分析4学海无涯云南白药公司2017年度营业收入增长8.5%，净利润增长6.88%。总体而言，除资产减值损失、资产处置收益等，主要项目的变化比例较为平稳。公司在2017年的净利润率为13%，比行业均值低近20%。期间费用中管理费用不升反降（20%），因为其与

4、销售活动没有很大关联，且包含着诉讼费、办公费等杂费，不确定性较大。财务费用较2016年减少了19.11%，这体现了报表的相互勾稽关系，去年大额的财务费用对应了应付利息的剧烈上升，而今年财务费用的减少则说明云南白药公司有着良好的偿债能力。云南白药公司的经营利润始终占利润总额的超过90%，可见该公司高达90%的利润具有持续性和竞争力。3年间的投资收益稳定在5%-7%，营业外收支保持在3%以下。总体来说，该公司利润大部分来自核心业务，增长稳定，但毛利率、净利率等均低于行业平均，成本控制能力欠佳。四、现金流量表分析现金流入的主要部分为经营活动产生的现金，占比约为80%-

5、90%。投资活动的现金流入则呈现出逐年增加的趋势。筹资活动的现金流入占比最小，2017年下降了505%，主要是因为吸收投资和取得借款收到的现金均减少为零。现金流出最主要为经营活动支付的现金，其次则是投资活动支付的现金，占比约为10%-20%，主要是用于支付对外投资所需现金。公司经营活动产生的现金流量有大量盈余，占总额比例很大，较为合理。投资活动方面，鉴于由经营活动产生的现金净额减少而投资活动却在扩大，管理层应思考是否过度投资而忽视了对经营的管理。而筹资产生的现金流入主要来自于借款所得，并且借款并不频繁，说明该企业自身有能力通过经营活动来实现对外扩张。五、偿债能力

6、分析云南白药公司流动比率和速动比率均略低于行业均值，但以上两者并不是越高越好，过高的指标可能是由于积压的存货或者是质量较差的应收账款。2017年末现金比率略低于均值1.37，现金流量比率也低于行业均值0.195，后者是因为从2016-2017年，在流动负债规模没有明显增加的前提下，经营活动产生的现金流量净额有剧烈下降。虽然公司的利息保障倍数为29，超过了一般标准3倍，但鉴于医药行业的特性，在行业中也只处于平均水平。固定资产与长期负债比率85.76%，低于一般公认值100%，这是因为公司地固定资产占比偏低而长期负债规模不小。现金债务总额比例比2016年下降了超过一

7、倍，长期资本负债率超均值4.64%，以上数据显示云南白药公司的负债规模偏大，长期偿债能力也令人担忧。4学海无涯六、营运能力分析差的方面，云南白药公司的存货周转率很低，并在三年间逐渐下降，表明存在着商品积压的风险。好的方面，应收账款周转率高于一般标准，流动资产周转率虽然有下降的趋势，但通过杜邦财务分析得出根本原因是存货周转率的下降。虽然总资产周转率下降到平均水平之下，但该指标存在着不合理之处，因为资产中的很多部分是不产生收入的，企业为了投资而持有，因此更合理地应该将分母替换为经营资产。重新计算后，云南白药公司三年的经营资产周转率分别为1.3、1.0、1.2，说明该

8、公司经营效率和盈利能力仍