并购运作与经典投资案例分析

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1、并购运作与经典投资案例分析不同履历和经历背景培养出来的投资嗅觉和职业行为特性是不一样的。对人性的判断、价值的挖掘以及不确定性的把握也是我们投资并购的逻辑所在。投资不仅仅是一门技术，更是一种哲学。在投资的过程中，要应对各种各样的复杂变化的因素，不仅仅是财务报表和数字，也不仅仅是枯燥的行业分析；投资中还涉及到对人性的判断、政策的剖析、趋势的把握以及各类细节的掌握，这些因素都将会使投资充满各种变数和风险，与此同时也充满着资本的魅力与魔力。本文为前海海润国际并购基金高级合伙人、集成富达投资集团投决会委员王泽翼先生以“并购

2、运作与经典投资案例分析”为题发表主题演讲，他分享了自己投资过程中点点滴滴，系统地讲解了投资、并购基金、并购重组和定增，其中既有感性的投资感悟，也有理性的深度分析。正文一、关于投资我们要做一个决策，这个决策的依据是来源于什么呢？有的人来源于理性，有的人来源于感性，还有的人来源于直觉。不同履历和经历背景培养出来的投资嗅觉和职业行为特性是不一样的。对人性的判断，及细节的判断也是我们投资的一种逻辑所在。谋定即动，机会来了，一定要抓住。生意都是一波一波的，看准了就迅速下手。为什么要按投资家的眼光去做企业，按企业家的眼光去做

3、投资？尤其是要有投资家的思维。投资家在这个行业刚开始是高科技的时候，就已经开始布局，当从高科技到先进装备制造到高端装备制造到传统制造，尤其是产能过剩的那个节点，他已经开始退出。其中，我们需要注意关注的是，产业与金融需要深度融合，企业更需要规划式的思维。企业家可以通过反向的思考来吸引投资者的注意，吸引资本的注意，就是你怎么去和资本打交道。现在很多的商业模式设计注定是融资驱动型的，它的顶层设计必须要有一个比较懂资本并且能与资本圈打交道的人。中国已经迈入从地产十年到金融十年的拐点，互联网金融是一个巨大的市场。投资，第一

4、是基本面的判断，第二是人性的判断，第三是要排除噪音的干扰，第四是对不确定性的把握。市值管理不只是上市公司的事情，没有上市的公司也要进行市值管理。上市和没上市的企业有不同的资本圈，很多人说我进入到PE轮差不多就上市了，在PE轮可能获得超过20倍的市盈率。上市没上市都要做市值管理，思考怎么去打动投资者。我们投资一个企业要看其估值的提升空间、企业的盈利能力和成长性、所在行业的估值区间等，更要看其适合的什么资本市场。比如，在纳斯达克市场，目前中概股TC端的估值远高于TB端。投资行业偏好：TMT与消费的结合、生物医疗健康产

5、业、人工智能产业、新能源环保产业、金融服务业、创新服务业等。思之于内，便是思维；成之于外，便成行为。任何完整的模式既是思维模式，也是行为模式。或者说是既包括思维模式，又包含有行为模式。如果化而小之，一个真正的商业哲学模式应该是具有：战略—战术—策略的竞争模式、盈利模式、决策与领导模式、行为模式、现金流模式、组织模式、利益形成与分配模式、应急响应模式、资本运作模式等等，还有战略指导下的系统构建能力、背后与时俱进的先进理念等。二、关于并购基金并购基金的功能可以体现在这三个方面：①PE投资功能。进行交易市场中非上市公司

6、股权价值投资，对有融资需求的拟上市公司提供财务支持；②控股权并购。交易市场控股公司转让项目投资，获得公司控股权价值投资；③交易过桥融资。为交易市场中受让方提供项目收购过桥融资。并购基金，包括我们做一些夹层基金的设计使投资者有一个非常稳定的安全垫。夹层融资，其实是债券与股权的结合。具体来讲，企业在成长过程中，需要长期使用资金；具体以双方谈判结果，在达到某种预设条件之下，投资人可将债权和股权按照原先协议规定进行转换。做基金运作，除了募投管退，获取好项目的能力是第一位的。另外，在投资时，即使项目遇到也要调动很多资源帮它

7、解决，这两点都是很关键的。并购基金运作模式--控股权德太TPG是全球最大的私募基金之一，旗下基金所管理的资产超过600多亿美金，其中将包括整体战略、人才引进、行业和功能顾问、采购/供应链、财务规划与分析以及信息化等多个领域。德太TPG具有深度专业化的运营能力及对企业的极大价值提升能力。经济转型、技术进步、政策支持三轮驱动，加上产业并购基金和定向并购债券等新市场中介的出现，中国将出现一次前所未有的并购浪潮。三、关于并购重组并购重组在现阶段表现出五大趋势：经济转型下新兴产业并购需求旺盛、上市公司海外跨境并购逐渐增多、

8、混合所有制以及传统产业整合、金融支付方式日渐丰富、市场化并购方案创新日新月异。中国并购交易蓬勃发展，市场空间巨大。企业并购已经成为资本市场的重要组成部分，领先企业重视通过并购做强、国内很多行业集中度仍较低、跨境并购等因素将推动并购市场继续扩大。做投资首先是判断价值的能力，其次再是提升价值的能力，做并购，提升价值的能力更重要。推动并购重组的三大动力：经济结构调整、政策放松、