低速电动车迎千亿市场规模 5股分享盛宴.doc

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1、低速电动车迎千亿市场规模5股分享盛宴西南证券认为，整车方面，关注乘用车切入的力帆股份，较早布局的隆鑫通用，此外建议关注圣阳股份、万里股份；其他企业关注江特电机。　　　　【板块分析】低速电动车有望冲击千亿市场规模5股或受益　　【个股研报】风帆股份：打造低速电动车领域特斯拉

2、圣阳股份：小型电动值得期待　　低速电动车有望冲击千亿市场规模5股或受益　　消费升级，电动车迎来迅速发展。随着居民生活水平提高、城乡道路交通的改善，居民对交通便捷和体验驾驶等诉求日益提高，而传统汽车购置成本高、使用成本较高、驾照考取难等劣势。在

3、此背景下，山东市场率先“试点”，低速电动车迎来爆发式增长，2010-2013年复合增长率约40%。　　铅酸低速电动车在安全、成本方面较锂电电动车优势明显，满足广大城乡居民消费升级需求，锂电电动车补贴不可持续，近3-5年，铅酸电动车将率先迎来爆发增长。“3.15”曝光后，国家层面明显加快行业规则制定，预计近一年内将政策将密集出台，市场将迎来爆发式增长，预计低速电动车2020年前有望达到千亿市场，包含250亿元动力电池新增需求。　　随着行业规范管理，大部分企业将被淘汰，在产品研发、生产管控、销售服务等方面具备实力

4、的大型企业将脱颖而出，市场集中度有望显着提高。　　低速电动汽车毛利率在20-25%之间，部分企业毛利率可超过25%，而乘用车自主品牌除长城汽车外，通常毛利率水平维持在15%-20%左右，低速电动汽车毛利率有望略高于普通乘用车水平。　　西南证券认为，从车的造价成本拆分来看，电池、电机、控制器成本占比大约分别为30%、8%、8%。整车生产的毛利率较高，也是最先受益，其次随着销量和保有量的增加，动力电池配套和维修更换需求带动电池需求增长，建议关注整车和动力电池企业。整车方面，关注乘用车切入的力帆股份，较早布局的隆鑫

5、通用；电池方面，当前主要动力电池企业是超威动力、天能动力，此外建议关注圣阳股份、万里股份；其他企业关注江特电机。(证券时报网)　　风帆股份：打造低速电动车领域“特斯拉”　　投资逻辑：1、低速电动汽车市场空间近1000亿，有望于明年迎来全国性高速增长期；2、河南市场低速电动汽车需求空间或超过50万台，力帆具有明显竞争优势；3、力帆有望依托“产品+技术+销售+服务”等优势组合，立足河南市场，成为国内低速电动汽车领域“特斯拉”，带动业绩高速增长。　　低速电动汽车市场空间超千亿，有望迎来爆发式增长。能源危机、道路交通

6、改善等因素带来电动车需求快速增长，我们预计在明年6月份前，国家层面低速电动汽车管理政策将出台，全国市场有望全面放开，低速电动车产销迎来爆发式增长，预计2018年-2020年将超过350万辆的销售规模，按照3万元的均价计算，市场空间超过1000亿元。　　山东地方政策放开下迅猛发展，河南市场潜力最大。山东是我国最先发展低速电动汽车的省份，并出台了相关的地方管理条例、地方技术标准，组建了技术产业联盟。2011-2015年山东销量复合增长率约40%，远高于传统汽车行业的增速。山东、河南、河北，京津地区需求空间较大，其

7、中河南在总人口、农村人口上均高于其他省市，且从自行车保有量角度参考计算，河南市场空间超过山东，我们预计将超过50万辆。　　“产品+技术+渠道+服务”优势，打造低速电动车领域“特斯拉”。力帆依托中科院技术(620E获得上海补贴目录)，对电动汽车进行多产品布局，有望依托力帆乘用车技术和摩托车的销售渠道，通过深耕河南市场，迅速打造成为中国低速电动汽车领域的“特斯拉”。　　投资建议：我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.598元、0.786元、1.079元(暂不考虑定增摊薄)，对应的动态市盈分别是14.6倍

8、、11.1倍和8.0倍。考虑到低速电动汽车行业即将全面突破，公司传统产品稳定增长，并结合当前估值，我们维持公司“买入”评级。　　股价催化剂：低速电动车政策全国层面出台；电商公司成立；信息化拓展。　　风险提示：宏观经济不景气；低速电动汽车国家层面政策迟迟未出台；新能源汽车生产基地建设进度不达预期；新车销量不达预期；原材料价格大幅波动。(西南证券)　　隆鑫通用：“无人机+电动车”，开启全面转型之路　　本次投资是公司战略的一次重要落实，国内无人航空器行业目前正处于起步阶段，未来市场潜力和空间巨大。公司现有某型号无人

9、直升机产品已完成设计研发和样机试制工作，正在进行相关飞行测试工作，投资前景广阔。　　低空飞行器投资落地，估值空间打开。无人机是公司四大战略发展方向之一，广泛应用于监测、消防、航拍等领域，具有较大的发展前景。公司以现有小型汽油动力为依托，向小型航空动力发展，进入小型低空无人航空器新兴领域。公司规划产品定位于高端，单品售价超千万元，续航能力几百公里，制空时间3-4小时。该产品在美国军用无人机市场规模有5