资本成本与结构.ppt

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1、资本成本与资本结构第一节资本成本一、资本成本的含义和作用（一）资本成本的含义：资本成本是企业筹集和使用资本而支付的各种费用，包括资本占用费用和资本筹集费用两部分。为便于分析比较，资本成本通常以相对数表示。（资本成本率）资本是指所筹集的长期资金，包括自有资本和借入长期资金。资本成本包括用资费用和筹资费用两部分内容；1．用资费用它是指企业在生产经营、投资过程中因使用资本而付出的费用，例如，向股东支付的股利、向债权人支付的利息等。这是资本成本的主要内容。长期资金的用资费用，因使用资金数量的多少和时期的长短而变动属于变动性费用。2．筹资费用它是指企业在筹措资金过程中为获取资金而付出的费用，例如向银行支

2、付的借款手续费，因发行股票、债券而支付发行费用等。筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹措资金时一次支付的，在用资过程不再发生。因此，属于固定性费用，可视作等资数额的一项扣除。（二）资金成本的性质1、从资本成本的价值属性看，它属于投资收益的再分配。2、从资本成本的支付基础看，它属于资金使用付费，即非生产经营费用。3、从资本成本的计算与应用价值看，它属于预测成本。。（三）资本成本的作用1．资本成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据。（企业要选择资金成本最低的筹资方式）(1)个别资本成本是指各种筹资方式的成本，是比较各种筹资方式优劣的一个尺度。(2)综合资本成本又称为加权平均资本成本，是企业进行

3、资本结构决策的基本依据。(3)边际资本成本即追加一个单位的资本增加的成本，是比较选择追加筹资方案的重要依据。2．资本成本是评价投资项目、比较投资方案和追加投资决策的主要经济标准。（投资项目只有在其投资收益率高于其资金成本率时才是可接受的）3．资本成本还可作为衡量企业整个经营业绩的最低尺度。（企业的经营利润至少应高于其资金成本）二、影响资本成本的因素（一）资本成本的理论公式式中：K——资本成本，以%表示；D——用资费用；p——筹资数额；F——筹资费用；f——筹资费用率，即筹资费用与筹资数额的比率。(二)影响资金成本的一般因素1、无风险利息率；2、风险价值率—企业支付本金、利息和股息的能力受3种风

4、险的影响：经营风险、财务风险和市场风险。资金成本=无风险利息率+风险价值率具体影响因素：1、筹资期限；2、市场利率；3、企业的信用等级；4、抵押担保；5、通货膨胀率；6、政策因素；7、资本结构。。（三）个别资本成本的计算个别资本成本是指各种长期资金的成本。企业的长期资金一般有长期借款、债券、优先股、普通股、留用利润等。个别资本成本相应地有长期借款成本、债券成本、优先股成本、普通股成本、留用利润成本等。。1、长期借款成本（CostofLongTermLoan）长期借款成本率每年借款利息×（1－所得税率）长期借款成本率＝————————————————借款总额×（1－筹资费率）即：由于长期借款利

5、息一般计入财务费用，可以抵税，因此计算时，实际借款成本应从利息中扣除所得税。(1)信贷额度(贷款的最高限额)(2)周转信贷协议（贷款协定）(3)补偿性余额（最低存款余额）(4)按贴现法计息（先从本金中扣除利息)由于不同的借款具有不同的信用条件，企业实际承担的利率会与名义利率产生差异.用k表示实际年利率；i表示名义利率。按照实际利率=实际支付的利息/借款额（1）复利计息时k=[(1+i)n-1]/n例：名义利率为8%，借款年限为5年，按复利计算，实际年利率K=[(1+8%)5-1]/5=9.4%(2)贴现利率，即贴现法借款的利息计算公式：k=i/(1-i)例：从银行取得借款200万元，期限1年，

6、名义利率8%，利息16万元，按贴现法计息，企业可实际动用的贷款为184万元，所以实际利率为：k=8%/(1-8%)=8.7%或k=16/(200-16)=8.7%(3)长期借款的补偿性余额设补偿性余额比例为r，名义利率为i，则实际利率的计算公式为：例如：企业向银行借款400万元，借款利率为8%，补偿性余额比例为10%，则实际利率为：8%/（1—10%）=8.89%（4）周转信贷协定的实际利率公式：k=(p-q)*r例：某企业与银行商定的周转信贷额度为4000万元，年度内实际使用了2800万元，承诺率为1.5%，企业应向银行支付的承诺费为？k=(4000-2800)*1.5%=18万元例：某企业

7、取得长期借款150万元，年利率10.8%，期限3年，每年付息一次，到期一次还本。筹措这笔借款的费用率为0.2%，企业所得税税率33%，则该项借款的成本有多少？=150*10.8%*（1-33%）=7.25%150*（1-0.2%）例：某企业取得5年期长期借款200万元，年利率为11%，每年付息一次，到期一次还本，筹资费用率为0.5%，假设企业所得税率为33%。那么该项长期借款的资本成本为：从上述计