房地产投资和经济增长效率文献综述探究

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1、房地产投资和经济增长效率文献综述探究　　摘要：房地产业作为国民经济的基础产业和支柱产业，对我国的经济发展起着举足轻重的作用。但近年来出现不少关于房地产投资过度以及存在泡沫的言论，如何从我国目前投资体制以及政策引导角度分析房地产投资效率具有重大意义。本文整理和介绍了经济增长与投资效率的文献及房地产投资与经济增长关系的文献，尽量准确地介绍这些研究方法并相应作出分析和评述，为后面进一步深入理论和实证研究提供帮助。Abstract：Therealestateindustry，asthebasicanddominantindustry，haspromotedthegrowthofnati

2、onaleconomy.Hasrealestateover-invested？Isthereabumpinrealestatemarket？Sothestudyoftheefficiencyofrealestateinvestmenthasgreatmeaninthebackgroundofourowninvestmentsystem.Thispaperprovidesacomprehensivereviewoftheresearchesabouteconomicgrowthandinvestmentefficiencyandaboutrealestateinvestmenta

3、ndeconomicgrowth.关键词：房地产投资；经济增长；投资效率Keywords：realestateinvestment；economic10growth；investmentefficiency中图分类号：F293.3文献标识码：A文章编号：1006-4311（2013）14-0195-030引言随着1998年住房体制的改革，我国政府提出将住宅建设作为新的经济增长点，房地产业发展进入一个崭新的阶段。房地产业作为国民经济的基础产业和支柱产业，对我国的经济发展起着举足轻重的作用。我国正处于经济增长和城市化加速时期，房地产市场发展非常迅速，房地产投资增速高于其他固定资产投

4、资增速，也远高于经济增长速度，这使得房地产市场存在很大的泡沫风险。此外由于我国房地产业收益过高，这必然会引起社会上人力、物力和财力等各种资源涌入房地产市场，掀起国内房地产开发投资的热潮，这也可能使得房地产投资资本积累过度，从而影响经济增长的质量。因此对房地产投资与经济增长效率的研究具有重大意义。本文主要回顾经济增长与投资效率的研究及房地产投资与经济增长的研究，为后续进一步研究做好准备工作。1经济增长与投资效率的文献回顾10在整个研究经济增长的发展史上，投资形成资本，结合劳动力的投入，共同构成了社会生产不可缺少的生产要素。在经典增长理论中，投资（尤其是物质资本投资）是一个国家工业

5、化进程中实现高速增长的不可或缺的因素，但仅仅依靠大量投资还不足以保证经济增长，从长期来看一个国家的宏观投资效率才是关键。通过对已有的文献的整理和分析，我们认为目前对宏观投资效率的研究主要分为两大类：从投资总量的角度分析是否存在投资过度或投资不足的问题；从投资结构的角度分析资本在不同行业、地区的配置是否合理。10分析宏观投资总量效率的主要研究方法是，根据新古典增长的动态效率理论，运用AMSZ准则进行测算。宏观经济中动态效率的概念最早来自菲尔普斯（Phelps，1961），后来在新古典增长理论的索洛增长模型中有了精确的数学表达。在索洛增长模型中，资本积累的“黄金律”水平，就是“使消

6、费最大化的稳定状态”时的资本存量（记为k■■），可证f′（k■■）=n+g+δ①。如果经济达到稳态时k■■>k■■，则存在过度资本积累问题，这时经济处于动态无效状态，其资源配置不再是帕累托最优的。从动态效率的定义来看，最直接判断经济中是否存在投资过度的标准，就是比较资本边际收益率与黄金律的水平。但在实际应用中准确估算边际资本收益率很难，幸运的是Abel等（1989）提出了一个简便易行的AMSZ准则：如果一个国家每年的总资本收益始终大于当年的总投资（D>I），那么这个国家的宏观投资就是动态有效的，否则就是动态无效的。根据“黄金律”和AMSZ准则，史永东、齐鹰飞（2002）和袁志刚

7、、何彰勇（2003）研究了我国宏观投资的动态效率问题，认为中国经济是动态无效的，且存在资本的过度积累问题。在此基础上，刘宪（2004）认为史永东和袁志刚等不应当将生产税净额从总收益中去掉，从而低估了我国经济总的总资本收益。刘宪修正后的实证研究发现：中国经济从总体来看，近年来一直处于动态有效状态，并未发生资本的过度积累问题。项本武（2008）遵循AMSZ准则，但运用更新后的总资本收益计算方式，对我国1994-2003的经济动态效率进行重新测算，得到在样本期内，我国经济的动态效率是波动的，投资率