绿色资本市场国内外比较探究

《绿色资本市场国内外比较探究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、绿色资本市场国内外比较探究　　[摘要]中国的资本市场在低碳发展中能发挥什么作用，存在哪些问题，本文试图对比分析中国和发达国家在市场准入、市场监管、信息披露等方面的重要差异，提出完善中国绿色资本市场结构和功能的几点建议。[关键词]绿色资本；市场；环评；差异；中外[中图分类号]F123[文献标识码]A[文章编号]1005-6432（2013）26-0108-021从宝安石墨矿风波看中国的绿色资本市场7中国宝安持股54.76%的子公司贝特瑞在官方网站上宣称拥有近2.68吨优质石墨矿，据此从2010年9月到2011年2月，包括湘财、国泰君安、平安等在内的5家券商先后据此发布

2、研究报告称中国宝安拥有石墨矿，并给予“推荐”、“买入”或“增持”的评级，导致该公司股价急剧攀升，上涨了1倍。2011年3月到4月中旬，中国宝安突然通过不同渠道4次公开否认拥有石墨矿，从而使得股价迅速下跌，投资者损失惨重。与此同时，当投资者再次打开贝特瑞公司网站时，发现上述拥有石墨矿山这一链接已经被删除。投资者先后向媒体和证券监管部门投诉，甚至向法院提起诉讼，但最终中国宝安只以刊登信息把关不严、接待投资者调研工作不规范、未及时关注媒体报道等三方面原因被深交所和深圳证监局给予通报批评处分，从而轰动一时的宝安事件草草落幕。纵观当前的国际资本市场上，以环境保护为核心的旨在正

3、确处理金融业与可持续发展关系的“绿色金融”已成为一种趋势。证券制度的“绿色化”，对于规范和促进上市公司加强资源节约、污染治理和生态保护，限制高耗能、重污染企业的排污行为，指导投资者进行“绿色投资”决策，避免环境风险的重要性也逐渐被人们所认识。中国政府已经做出了到2020年减排40%～45%的“低碳承诺”，但对很多中国企业而言，降低碳排放本身就存在经营困难、融资难等问题，进入低碳发展领域面临很多的门槛。中国为此推出了绿色证券。所谓绿色证券是指上市公司在上市融资和再融资过程中，要经由环保部门进行环保审核。同时在对绿色资本市场进行研究与试点的基础上，制定了一套针对高污染、

4、高能耗企业的资本市场环保准入审核标准和环境绩效评估方法。从整体上构建了一个包括以绿色市场准入制度、绿色增发和配股制度以及环境绩效披露制度为主要内容的绿色资本市场，从资金源头上遏制住这些企业的无序扩张。72009年以来，我国已有19家低碳概念公司通过资本市场融资，合计募集资金约280亿元。但中国资本市场环境准入、监管等机制的不完善，导致上市公司环保监管缺乏，某些“双高”企业或利用投资者资金继续扩大污染，或在成功融资后不兑现环保承诺，环境事故与环境违法行为屡屡发生，比如开篇提到的宝安风波。中国的资本市场在低碳发展中能发挥什么作用，存在那些问题，本文试图对比分析中国和发达

5、国家在市场准入、市场监管、信息披露等方面的重要差异，提出完善中国绿色资本市场结构和功能的几点建议。2中外绿色资本市场的差异比较2.1市场结构和市场准入完善的资本市场对于推动企业多元化融资起着重要作用。从国外成熟的资本市场看，多层次的资本市场是各类现代企业融资的重要渠道。在美日欧等发达国家已经形成了包括主板、创业板、电子板、粉纸市场、主流报价市场五个层次的自上而下的“金字塔”型完善的资本市场体系：证交所上市标准最高，挂牌公司的数量最少，处于金字塔的顶端，而柜台交易市场标准最低，挂牌公司数量因此最为庞大，处于金字塔的顶端。柜台交易的出现使得诸多的创新企业获得了巨额资本的

6、推动从而成为新兴产业的主导。中国小企业证券论坛（chinasecurities.com）对2010年6月前300多家中国小企业在外上市融资状况进行了统计，发现绝大多数小企业在美国主要通过柜台交易（OTCBB）和纳斯达克市场实现融资，尤其是能源和环境领域的企业，OTCBB更成为其进入美国股票市场的首选。7而我国情况则恰恰相反。资本市场结构突出表现为自下而上的“倒金字塔”型：主板市场、中小企业板市场、代办股份转让市场（新三板）、地方产权交易所等都有所发展，但主板市场占绝对的垄断地位，中小企业板块远不能为大量中小企业股权实现流动性服务。因此，争取到主板发行和上市成为中国企

7、业的不二选择。由于主板发行的标准较高，市场交易制度不健全，再加上降低碳排放对于很多中国环保企业而言，本身就存在经营上的困难，因此融资渠道的缺陷使中国进入低碳发展领域面临很大的门槛。2.2市场监管和信息披露资本市场是企业融资的平台，同时也是建立公平和有效竞争的资本市场秩序，确保资源有效配置和广大参与市场交易者的利益的平台，监管与自律、自治是资本市场的永恒的主题。发达国家资本市场监管采取了外部强制监管和内部自律监管并重的模式，各监管机构（证交会、环保署、财务会计准则委员会等）之间存在明确的分工，并通过制定资本市场综合法、资本市场管理法、金融机构自律规则等形成层次分明