金融动荡对全球经济危机的传导机制

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1、金融动荡对全球经济危机的传导机制——以美国次贷危机为例摘要(abstract)引言次贷即“次级subprime 按揭贷款”（mortgage loan） ，“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。　　次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。 　　在房价不断走

2、高时，次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。 　　次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加历史中的金融危机：金融危机是经济社会的伴生产物，哪里有经济活动，

3、哪里就可能会出现金融危机。所以说，金融危机可能会出现在世界上任何有经济行为的地方。以下我们例举出六次世界历史上有名的金融危机，以了解金融危机的多样性。1）1637年荷兰郁金香狂热　  在17世纪的荷兰，对郁金香的追求引发了一场后果严重的危机。1637年的早些时候，当郁金香依旧在地里生长的时候，价格已经上涨了几百甚至几千倍。一棵郁金香可能是二十个熟练工人一个月的收入总和。这是公认的现代金融史上有史以来的第一次投机泡沫。而该事件也引起了人们的争议——在一个市场已经明显失灵的交换体系下，政府到底应该承担起怎样的角色？而作为“市场中无形的手”，失灵的时候我们应该如何应对。2）1720年南海经济泡沫1

4、720年倒闭的南海公司给整个伦敦金融业都带来了巨大的阴影。17世纪，英国经济兴盛。然而人们的资金闲置、储蓄膨胀，当时股票的发行量极少，拥有股票还是一种特权。为此南海公司觅得赚取暴利的商机，即与政府交易以换取经营特权，因为公众对股价看好，促进当时债券(资讯,行情)向股票的转换，进而反作用于股价的上升。 1720年，为了刺激股票发行，南海公司接受投资者分期付款购买新股的方式。投资十分踊跃，股票供不应求导致了价格狂飚到1000英镑以上。公司的真实业绩严重与人们预期背离。 后来因为国会通过了《反金融诈骗和投机法》，内幕人士与政府官员大举抛售，南海公司股价一落千丈，南海泡沫破灭。 3）1837年美国恐

5、慌   十九世纪上半叶，伴随着各州银行的发展，美国联邦银行管理体系开始呈现了衰势，美国进入了一个“自由银行”时期。这一时期的特征在于，任何一个团体或个人，只要符合开银行的最低标淮，便可申请经营银行并轻而易举地获准挂牌营业。在此之前，各州相继建立了初步的以及必要的银行业安全体系，大体上勉强保证了发行货币的可靠性。但在此之后，便大门洞开、放任自流了，于是，各州银行紧跟着泛滥起来。对此，联邦政府非但疏于监管，相反却鼓励各州在本州境外设立银行。这大大便利了跨州银行业的发展，应运而生的是密执根州和纽约州的“自由银行立法”，其他各州蜂拥仿效。依据“自由银行法”，凡拥有足够资金的各人或团体均可以开办银行，

6、最低资本只要求十万美元，除此之外，别无其他。与此同时，各州的申办手续也大幅度简化，故此，“自由银行法”有“又一个独立宣言”之美誉。然而，银行的蜂拥而起导致诈骗猖獗，银行业务品质便更无从谈起。在“自由银行法”实施的第一年，密执根州有四十家银行开业，到年底，则无一例外地全部面临破産倒闭，就连当时最大的银行之一宾西法尼亚美国银行也未能渡过这场危机。一时间，银行钜头们东奔西走，寻求重组。类似情况在其它各州也大范围蔓延。与此同时，银行诈骗猖獗，银行业务品质荡然无存，这又进一步增加了本已紊乱的银行业的风雨飘摇性。人们很快认识到，继续容忍银行业的盲目和狂热将惹出难以收拾的麻烦。因此，接下来的二十年裡，在数

7、以百计的银行倒闭、重组、再开张、再倒闭的乱象中，各州也不得不废止、修订、重新颁布“自由银行法令”。至此，在全国范围内引起了一场史无前例的大恐慌。4）1907年银行危机1907年恐慌（又称1907年大恐慌、1907年银行危机、1907年金融危机），是指于1907年在美国发生的金融危机，当时纽约证券交易所( New York Stock Exchange)从前一年的高峰期，下跌了接近百分之五十。 “1907年恐慌