财务分析资产负债表word版本.ppt

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1、财务分析资产负债表资产负债表的一般结构•负债和所有者权益：资产：•流动负债流动资产应付账款、短期借款、其他短期应现金、存货、应收帐款、付款等短期投资等•非流动负债非流动资产长期借款、其他长期负债固定资产、长期投资等•所有者权益何谓干净资产的用处：1、和主营业务相关，2、在未来能带来实际的经济利益流入。做得到这两点，资产就是干净的，做不到就是不干净的。报表不干净=运营效率低下不干净的项目超过经营需要所持有的现金短期投资其他应收款：大股东或者关联方占款其他和主营业务无关或者不能带来经济利益流入的资产。例如长期应收款等可能的不干净项目应收帐款：利润

2、表操纵最主要的对应科目预付账款：大股东或者关联方占款应付帐款：涉及现金流的操纵行为长期股权投资：要看和主营业务是否相关干净的资产负债表要求：非经营性的资产占总资产的比例不能过高和经营相关但具备潜在不干净可能性的报表科目不能有过分异常的余额变动在操作实务中，前述第一条具有一票否决权两个案例超额现金其他应收款大部分新股存在超募浪费冰箱行业平均现金占代码名称货币资金营业收入占比申万三级营收比重为8.42%600619.SH海立股份1.5549.323.15%冰箱丹甫股份持有现金是000404.SZ华意压缩2.9137.187.83%冰箱营收的90.

3、53%002366.SZ丹甫股份4.504.9790.53%冰箱该股上市已经超过半年，现金来源多来自600336.SH澳柯玛5.7128.4020.10%冰箱于IPO发行，现金使用000521.SZ美菱电器6.6068.989.57%冰箱效率低下000921.SZST科龙6.73143.784.68%冰箱澳柯玛存在类似的问28.00332.638.42%冰箱汇总题其他应收款是最可疑的其他应资产总其他应收代码名称收款计款占比正常情况000787.SZ*ST创智0.72670.875483.01%下，其他000030.SZ*ST盛润A0.2907

4、0.415170.03%000557.SZ*ST广夏1.38582.03368.17%应收款占000408.SZ*ST玉源2.50713.802565.93%比应非常000555.SZST太光0.17950.280464.02%小。600656.SHST方源0.90541.871448.38%000620.SZS*ST圣方0.01620.038641.97%600988.SH*ST宝龙0.3120.819638.07%目标2:从资产负债表分离投入资本什么是投入资本来源：有息负债和股东权益有息负债包括短期借款和长期借款等需要偿付利息的负债运用：

5、和经营直接相关的净资产因经营直接投入的资产扣除因经营产生的经营负债投入资本不区分债权人和股东，将债权人和股东视为同等的资金提供人投入资本关心的是资金的利用效率，不关心资金来源将资产负债表变形资产=负债+所有者权益经营资产+非经营资产=经营负债+有息负债+所有者权益经营资产-经营负债+非经营资产=有息负债+所有者权益净经营资产+非经营资产=有息负债+所有者权益=投入资本干净的资产负债表是投入资本分析的前提投入资本=净经营资产+非经营资产这就要求非经营资产不能过大，否则投入资本将不能正常反映公司实际投入经营的资产数额。进行投入资本分析前，必须确认

6、一份干净的资产负债表为什么要用投入资本受财务杠杆影响，净资产收益率指标可能有误导性投入资本剔除了财务杠杆的影响财务杠杆不同的公司不可比主动的财务杠杆体现公司的进取性被动的财务杠杆显示公司面临困境主动和被动的区别在投入资本收益率是否超过机会成本和利润表结合引入投入资本收益率股东权益或者说净资本对应净利润投入资本包括股东权益和有息负债，对应净利润加财务费用考虑税收盾牌(TaxShield)的影响实务上我们通常使用息税前利润(EBIT)作为分子投入资本收益率的作用衡量了公司从债权人和股东募集资金后的资金使用效率和机会成本相比较，可判断公司是价值创造

7、者还是毁灭者投入资本收益率是上市公司估值的重要参数净资产收益率高而投入资本收益率低是非常危险的代码名称ROICROE资产负债率符合题述条件的公司往往是：002183.SZ怡亚通0.34%8.09%88.12%600058.SH五矿发展1.18%5.26%77.03%高负债率002210.SZ飞马国际1.95%8.55%86.26%不挣钱600263.SH路桥建设1.97%5.44%81.16%简言之就是用太多600240.SH华业地产2.92%5.26%71.96%资本挣太少的利润000517.SZ荣安地产2.91%5.10%73.35%怡亚

8、通和飞马国际怡亚通09年三季度毛利11.98%，到现在只有9.77%，飞马国际从13.44%下降到7.11%两家公司资产负债率在同步提升，怡亚通从82%提升到88%