家族企业长青术.doc

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1、对许多人而言，家族企业是一群中小企业，他们只关注本土市场，并面临着诸如家族纠纷之类的相似难题。尽管大量家族企业确实存在这样的问题，但人们忽略了一点——家族企业在全球经济中举足轻重。根据波士顿咨询公司分析，家族企业不仅产生了沃尔玛、三星、塔塔集团、保时捷之类的全球顶尖企业，而在销售额超过10亿美元的所有企业中，有30%以上是家族企业。　　传统观念认为，家族企业凭借独特的所有制结构，能够确定长期导向，这正是一般公众公司所欠缺的。此外，很少有人确切了解，家族企业与众不同的原因究竟是什么。一些研究称，家族企业长期的业绩表现要好于其

2、他企业；但有些研究结果正相反。　　为了解开谜题，我们和巴黎综合理工学院（ÉolePolytechnique）管理和经济研究中心副研究员索非·米农（SophieMignon）合制了一份名单，上面列出了149家上市的、收入过10亿美元的家族企业。它们来自不同的国家：美国、加拿大、法国、西班牙、葡萄牙、意大利和墨西哥。每家公司都由一个家族持有相当大的股份，但未必绝对控股。家族成员积极参与董事会和管理工作。　　随后我们又制作了一份对比名单，上面列出了一些非家族企业，它们与第一份名单上的家族企业来自同样的国家和行业，规模也类似。（我

3、们并没有关注亚洲企业，因为亚洲很多企业由家族把持，我们很难找到合适的对照企业。）之后，我们进行了严格的分析，研究这两组企业截然不同的管理方式，以及其如何影响企业的业绩表现。　　结果显示，在经济上升期时，家族企业与股权结构更为分散的企业相比，其业绩表现一般逊于后者。但在不景气时，家族企业的表现要远远好于其他同业企业。回顾1997-2009年的几次经济周期，我们发现，在考察的每个国家里，家族企业的平均长期财务状况远高于其他企业。　　我们由此得出了一个简单的结论：与业绩相比，家族企业对韧性更加重视。在经济环境好的时候，它们会放弃

4、追求更多的潜在回报，以便增加自己在经济环境恶劣时的存活几率。家族企业可能与非家族企业一样，对CEO有类似的薪酬激励机制，但家族企业的CEO受家族责任驱使，会做出截然不同的战略决策。家族企业的CEO通常的投资周期都在10年或20年。他们的注意力主要集中在现在能做哪些事以便让下一代受益。他们也更倾向于管理自己的短板而不是优势。与之相反，多数非家族企业的CEO们则试图通过绝佳的业绩为自己加分。　　每家企业都鼓励高管在管理上要有长远眼光，我们认为，经营良好的家族企业可以成为这方面的典范。实际上，我们在研究中发现，一些股权分散的非家

5、族企业在战略制定上模仿了家族企业的做法。这些企业也呈现出类似的业绩表现模式：经济上行时，业绩低于同行，而在不景气时，它们又成了所处行业的佼佼者。（参见边栏“它像家族企业一样运营，但它不是”）　　家族企业是如何进行韧性管理的呢？我们观察到七种不同的做法：1、崇尚节俭　　在对家族企业进行多年研究之后，我们相信，只要步入企业的总部大厅就能发现它们是不是家族企业。不同于很多跨国公司，多数家族企业并没有装潢奢华的办公室。正如一家跨国经营的日用品家族企业CEO所言：“最好赚的钱就是节剩下来的钱。”无数企业通过授予股票和期权的方式将经理

6、人变成股东，将经典的委托-代理冲突降至最低，而家族企业似乎被灌输进这样一种认识，即公司的钱就是家族的钱。因此在控制开支方面，它们更胜一筹。如果检查一下家族企业在最近一个经济周期时的财务状况，你会发现，它们的成本结构更为精简，这使得它们没有大幅裁员的压力。2、严格限制资本支出　　在资本支出方面，家族企业总是特别谨慎。“我们有一个简单的规矩，”一名家族企业的大股东兼CEO说，“我们的开销不会大于收入。”这听上去简单，但事实是，你从未听说过哪个非家族企业的高管采用过这一方法。这位CEO补充称：“我们每年都将流动资金保持在4.5亿

7、欧元上下，因此，我们每年的开销也都设法控制在4亿欧元以内，并为预防财政危机预留空间。”　　多数家族企业在资本支出方面进行投入时，都需要扫除两重障碍：首先，一个项目必须依据自身优势为企业赚取丰厚回报；其次，企业也需要评估其他潜在项目，以便货比三家，将开销控制在企业规定的开支限制内。由于对银根控制更为严格，家族企业更倾向于仅投资非常有优势的项目。因此它们往往会在扩张期错失一些机会，使得它们在这一阶段表现不及非家族企业，但当经济危机出现，它们暴露出来的问题也有限，因为它们规避了一些没有把握的项目，从而避免了陷入现金黑洞的风险。3

8、、低负债　　在现代企业的财务中，审慎地保有一定额度的债务是一件好事，因为财务杠杆能将企业的价值创造最大化。然而，家族企业却将债务与脆弱性和风险联系在一起。对它们而言，债务意味着一旦遭遇挫折，它们周转腾挪的空间很小；意味着它们需要仰赖非家族成员的投资者。在我们研究的对象中，家族企业的债务水平远远低于非家族