股利贴现模型.doc

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1、股利贴现模型其中V为每股股票的内在价值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或贴现率(discountrate)。公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。根据一些特别的股利发放方式，DDM模型还有以下几种简化了的公式：ß零增长模型ß即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放。计算公式为：V=D0/k其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。零增长模型　　即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放。计算公式为：　　V=D0/k　　其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资

2、者要求的投资回报率，或资本成本。不变增长模型　　即股利按照固定的增长率g增长。计算公式为：　　V=D1/(k-g)　　注意此处的D1=D0(1+g)为下一期的股利，而非当期股利。二段、三段、多段增长模型　　二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。　　三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3优先股：一、优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股可以先于普通股获得股息，对公司来说，由于股

3、息固定，它不影响公司的利润分配。二、优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。三、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。第三年现金流较复杂，包括股利和类似优先股的最终价值。（2）假定股票价格为26元，计算股票的预期收益率。利用插值法插值法又称“内插法”，是利用函数f(x)在某区间中若干点的函数值，作出适当的特定函数，在这些点上取已知值，在区间的其他点上用这特定函数的值作为函数f(x)的近似值，这种方法称为插值法。

4、因为26>25.1，所以贴现率一定小于第一问中的10%，试着用8%算，最终用插值法算出9.68%解决方案1：一年股利=2*（1+8%）=2.098）=（10%-9%）/，股票价值=2.942;（26-25.098当要求的报酬率是9%时.333/.16/.333第三年股利=2.098（2）股票价格26元.16第二年股利=2.16*（1+8%）=2，（i-10%）/，股票价值是25.333/.098-27;（25.942）;(1+9%)^2+2.566/(1+9%)+2，当要求的报酬率是10%时.566……（1）股票价值=2.16/.33

5、28*（1+10%）=2;[10%*(1+10%)^2]=25.566第四年股利=2，i=9;[9%*(1+9%)^2]=27;(1+10%)+2;(1+10%)^2+2，运用差值法.68%股票预期收益率是9.566/股利贴现模型股利贴现模型其中V为每股股票的内在价值，Dt是第t年每股股票股利的期望值，k是股票的期望收益率或贴现率(discountrate)。公式表明，股票的内在价值是其逐年期望股利的现值之和。?根据一些特别的股利发放方式，DDM模型还有以下几种简化了的公式：零增长模型即股利增长率为0，未来各期股利按固定数额发放。计算

6、公式为：V=D0/k其中V为公司价值，D0为当期股利，K为投资者要求的投资回报率，或资本成本。不变增长模型即股利按照固定的增长率g增长。计算公式为：V=D1/(k-g)注意此处的D1=D0(1+g)为下一期的股利，而非当期股利。二段、三段、多段增长模型二段增长模型假设在时间l内红利按照g1增长率增长，l外按照g2增长。三段增长模型也是类似，不过多假设一个时间点l2，增加一个增长率g3优先股：一、优先股通常预先定明股息收益率。由于优先股股息率事先固定，所以优先股的股息一般不会根据公司经营情况而增减，而且一般也不能参与公司的分红，但优先股

7、可以先于普通股获得股息，对公司来说，由于股息固定，它不影响公司的利润分配。二、优先股的权利范围小。优先股股东一般没有选举权和被选举权，对股份公司的重大经营无投票权，但在某些情况下可以享有投票权。三、如果公司股东大会需要讨论与优先股有关的索偿权，即优先股的索偿权先于普通股，而次于债权人。第三年现金流较复杂，包括股利和类似优先股的最终价值。（2）假定股票价格为26元，计算股票的预期收益率。利用插值法插值法又称“内插法”，是利用函数f(x)在某区间中若干点的函数值，作出适当的特定函数，在这些点上取已知值，在区间的其他点上用这特定函数的值作为

8、函数f(x)的近似值，这种方法称为插值法。因为26>25.1，所以贴现率一定小于第一问中的10%，试着用8%算，最终用插值法算出9.68%辅助生产的单位成本：电费单位成本=88000/（-20000）=0.44（元/度）