中国股市“周内效应”研究分析报告.doc

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1、..中国股市“周效应”研究分析理工大学经管学院王木伟摘要“周效应”(day-of-the-weekeffect)指股票市场在一周的某一天的平均收益率比一周其他任何一天的平均收益率高或者低，且在统计上有显著性。大量的实证研究表明“周效应”是绝大多数发达国家股票市场和某些新兴国家股票市场普遍存在的一种异象。本文以我国的沪深股市为研究对象，在使用虚拟变量的基础上，运用广义自回归条件异方差模型(GARCH)对其进行了实证分析，考察其是否存在周效应。并力图为政府部门监管股市及投资者预测并规避风险提供一定的决策依据。本文选取的数据是上证综合指数和深证成分指数

2、，样本时间为2009-2010年6月。首先对收益率的时间序列进行分析，发现所谓波动的集群性，这表明收益率的序列存在异方差性。因此本文采用能够很好地描述金融时间序列数据的异方差的广义自回归条件异方差模型(GARCH)。在引入虚拟变量(dummyvariables)的基础上，经过检验，沪深股市都不存在“周效应”。这表明在众多的发达国家和某些新兴的工业化国家的股票市场上连续而且稳定出现的周效应在我国的市场几乎不存在。关键词：周效应波动性虚拟变量广义自回归条件异方差模型（GARCH）.....AbstractThedayoftheweekeffectme

3、ansthatinthestockmarkets,theyieldrateononedayissignificanthigherorlowerthantherestotherdayduringaweek.Alotofliteraturehaveshowedthatthedayoftheweekeffectexistsinmostofthedevelopedmarketsandthenewlyindustriedmarkets.BasedonthedummyvariablesandtheGARCHmodel,thispaperexamineswhe

4、therthedayoftheweekeffectexistsintheChinesestockmarket,andmanagedtogivesomeadviceonthegovernmentalregulations,aswellastotheinvestorhowtoanticipateandhedgetheriskinthestockmarket.ThedatausedinthispaperarethepracticaldataintheShanghaiandShenzhenstockmarketfrom2009toJune2010.Fir

5、stly,weanalysisthetimeseriesdataoftheyield,andfindthevolatilityclustering,whichmeansthedataisaccompaniedwiththeheteroskedasticity.WeapplytheGARCHwhichcanfeaturestheheteroskedasticityinthefinancialtimeseriesdata.Inthetestform,neitherShanghaimarketorShenzhenmarketshowsthepositi

6、veweekdayeffectsignificantly.KeyWords:thedayoftheweekeffectvolatilitydummyvariablesGARCH.....目录摘要11绪论41.1研究的目的与意义41.2研究思路与结构52、ARCH类模型说明62.1ARCH（p）模型62．2、GARCH（p，q）模型72.3AR-GARCH模型73数据及检验83.1沪深股市日收益率数据统计特征83.2AR-GARCH模型进行回归，检验是否存在“周效应”103.2.1AR-GARCH应用必要性解释103.2.2“周效应”检验过程113

7、.2.3周效应检验结果134.结论14参考文献16.....1绪论1.1研究的目的与意义“周效应”指股票市场在一周的某一天的平均收益率比一周其他任何一天的平均收益率高或者低，且在统计上有显著性。由于最早的研究对象是美国股票市场，且发现周一的平均收益率显著低于其他时间，而周五的平均收益率显著高于其他时间，因此“周效应”有时也称为“周一效应”(Mondayeffect)或“周末效应”(weekendeffect)。大量的实证研究表明“周效应”是绝大多数发达国家股票市场和某些新兴国家股票市场普遍存在的一种异象。“周效应”看起来似乎与有效市场假说相背离，

8、因为这种效应的存在意味着投资者可能从中获得套利机会。比如，其他条件不变时，投资者可以在周一收盘前买入而在周五收盘前卖出股票，从而获得异常