第八章 金融衍生工具ppt课件.ppt

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1、金融衍生工具严渝军第八章期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略（欧式期权）（有担保看涨期权策略）1、股票多头与看涨期权空头的组合盈利XST第八章期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略2、股票空头与看涨期权空头的组合盈利XST第八章期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略3、股票多头与看跌期权多头的组合（有担保看跌期权策略）盈利XST第八章期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略4、股票空头与看跌期权空头的组合盈利XST第八章期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略——看跌期权与看涨期权之间的平价关系-r(T-t)P+S=C+D+Xe

2、表明看跌期权多头加上股票多头的损益状态类似于看涨期权多头第八章期权的交易策略一、一个简单期权和一个股票的策略——看跌期权与看涨期权之间的平价关系变形后：-r(T-t)S-C=Xe+D-P表明股票多头加上看涨期权空头的损益状态类似于看跌期权空头第八章期权的交易策略二、差价期权策略——指持有相同类型的两个或多个期权头寸1、牛式差价期权策略（预期价格上升）——看涨期权构建即购买一个确定执行价格的股票看涨期权和出售一个相同股票较高执行价格的股票看涨期权，两期权的到期日相同。第八章期权的交易策略二、差价期权策略1、牛式差价期权策略盈利P2X1X2STP1第八章期权的交易策略二

3、、差价期权策略1、牛式差价期权策略X1——购买看涨期权的执行价格X2——出售看涨期权的执行价格ST——到期日股票价格P1——购买看涨期权的价格P2——出售看涨期权的价格第八章期权的交易策略二、差价期权策略盈利状况：股票价格范围购买看涨期权盈利出售看涨期权盈利总盈利ST》X2ST-X1–P1X2-ST+P2X2-X1-ΔPX1《ST〈X2ST-X1-P1P2ST-X1-ΔPST〈X1-P1P2-ΔP第八章期权的交易策略二、差价期权策略1、牛式差价期权策略牛式差价期权限制了投资者当股价上升时的潜在收益，同时也权限制了投资者当股价下跌时的潜在损失。三种类型：（1）期初两看

4、涨期权均为虚值期权（2）期初一看涨期权为虚值期权，另一看涨期权为实值期权（3）期初两看涨期权均为实值期权第八章期权的交易策略二、差价期权策略1、牛式差价期权策略例：某投资者以3元购买一执行价格为30元的看涨期权，同时以1元出售一执行价格为35元的看涨期权。求其损益状况？解：X1=30，X2=35，P1=3，P2=1ΔP=2第八章期权的交易策略二、差价期权策略1、牛式差价期权策略例解：损益状况：股票价格范围购买看涨期权盈利出售看涨期权盈利总盈利ST》35ST-30–335+1-ST35-30-2=330《ST〈35ST-30-31ST-30-2ST〈30-31—2第八

5、章期权的交易策略二、差价期权策略1、牛式差价期权策略（预期价格上升）——看跌期权构建即购买一个确定执行价格的股票看跌期权和出售一个相同股票较高执行价格的股票看跌期权，两期权的到期日相同。第八章期权的交易策略二、差价期权策略1、牛式差价期权策略——看跌期权构建盈利P2P1X1X2ST其最终收益低于看涨期权构建第八章期权的交易策略二、差价期权策略1、牛式差价期权策略——看跌期权构建盈利状况：股票价格范围购买看跌期权盈利出售看跌期权盈利总盈利ST》X2–P1P2-ΔPX1《ST《X2-P1ST-X2+P2ST-X2-ΔPST〈X1X1-ST-P1ST-X2+P2X1-X2

6、-ΔP第八章期权的交易策略二、差价期权策略1、牛式差价期权策略——看跌期权构建例：某投资者以1元购买一执行价格为30元的看跌期权，同时以3元出售一执行价格为35元的看跌期权。求其损益状况？解：X1=30，X2=35，P1=1，P2=3ΔP=-2第八章期权的交易策略二、差价期权策略1、牛式差价期权策略——看跌期权构建例解：损益状况：股票价格范围购买看跌期权盈利出售看跌期权盈利总盈利ST》35–13230《ST〈35-1ST-35+3ST-35+2ST〈3030-1-STST-35+330-35+2=-3第八章期权的交易策略二、差价期权策略2、熊式差价期权策略（预期价格

7、下跌）——看涨期权构建即购买一个确定执行价格的股票看涨期权和出售一个相同股票较低执行价格的股票看涨期权，两期权的到期日相同。第八章期权的交易策略二、差价期权策略2、熊式差价期权策略盈利P2X1P1X2ST第八章期权的交易策略二、差价期权策略2、熊式差价期权策略盈利状况：股票价格范围购买看涨期权盈利出售看涨期权盈利总盈利ST》X1ST-X1-P1X2-ST+P2X2-X1-ΔPX1《ST〈X2-P1X2-ST+P2X2-ST-ΔPST〈X1-P1P2-ΔP第八章期权的交易策略二、差价期权策略2、熊式差价期权策略熊式差价期权同样限制了投资者当股价向有利方向变动时的潜