财务管理(第二讲)ppt课件.ppt

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1、估值与资本预算1一个单期案例如果你以5%的年回报率在期初投资10,000元,期末你的投资将会增长为10,500元。其中:500元是净收益(10,000×0.05)10,000元是本金的收回(10,000×1)10,500元是全部到期收入,计算公式如下:10,500=10,000×(1.05)一项投资考虑了投资期间的回报增加后到期时的总金额被称为终值(FutureValue,FV)。现值如果你被承诺一年后可获得10,000元,年回报率为5%,这项投资的期初价值将是9,523.81元。投资者愿意在期初投入某一金额而可以在一年后的期末获得10,000元,该期初投入的金额被称为现值(

2、thePresentValue,PV)。净现值净现值(TheNetPresentValue,NPV)是指一项投资预期现金流入的现值减去投资的成本。假定一项投资承诺一年后支付10,000元,而期初需要投入9,500元,回报率为5%。你会选择投资吗?如果这是一项风险较高的投资,考虑到所承担的风险,你希望回报率至少达到10%才愿意投资。你会选择投资吗?净现值的计算由此可知,现金流入的现值大于成本,换句话说,就是净现值大于0,所以应该选择投资。净现值的计算在这种情况下,现金流入的现值小于成本,换句话说,就是净现值小于0,所以不应该选择投资。多期案例多期投资现金流的终值计算公式可以表述

3、为:FV=C0×(1+r)T其中:C0是第0期的现金流r是相应的利息率T是发生现金流的期数终值假定某股票当期支付股利1.10元,预期在未来5年中股利将以每年40%的速度递增。请问未来第5年支付的股利将是多少?FV=C0×(1+r)T5.92=1.10×(1.40)5现值现值与折现如果某投资者5年后将获得20,000元,且年回报率为15%。请问其期初的投资额是多少?01234520,000PV多期现金流的现值各期现金流的现值简单相加。多期现金流的现值假定一项投资一年后支付200元,且未来四年期间每年的支付金额净增加200元,如果回报率为12%,请问该现金流的现值是多少?如果该项

4、投资需要的期初投资额为1,500元,你会选择投资吗?01234200400600800178.57318.88427.07508.411,432.93现值<投资成本→选择不投资折现现金流计算的简化公式永续年金(Perpetuity)永续每期产生固定的现金流。永续增长年金(Growingperpetuity)永续每期以固定增长率增长的现金流。年金(Annuity)在有限的时间段内每期产生固定的现金流。增长年金(Growingannuity)在有限的时间段内每期以固定增长率增长的现金流。永续年金(Perpetuity)0…1C2C3C永续年金:例题一种英国政府发行的金边债券(Br

5、itishconsol)承诺每年支付投资者£15,以至无穷。试问其价值几何?(假定利息率为10%)0…1£152£153£15永续增长年金(GrowingPerpetuity)0…1C2C×(1+g)3C×(1+g)2永续增长年金:例题假定一只股票预计下一期股利为1.30元,且预计未来每期股利将以5%的比率持续增长。如果折现率为10%,请问该股利流的现值是多少?0…11.3021.30×(1.05)31.30×(1.05)2年金(Annuity)01C2C3CTC年金:例题某人计划购买一辆汽车,售货商允许该购买者在未来的36个月内每月还款400元,假定年利息率为7%。请问该辆

6、汽车的现值是多少?014002400340036400如果一项投资两年后获得首期现金流100元,且以相等的金额持续四年,如果折现率为9%,试问其现值是多少?012345100100100100323.97297.22增长年金(GrowingAnnuity)01C2C×(1+g)3C×(1+g)2TC×(1+g)T-1增长年金:例题1一项退休计划承诺首期支付20,000元,持续40年,且每年支付的金额以3%的比率增长,假定折现率为10%。请问该退休计划的现值是多少?0120,000220,000×(1.03)4020,000×(1.03)39增长年金:例题2你正在评估一项获利资

7、产的价值,预期该资产第一年可获收益(现金流)8,500元,且收益以每年7%的比率增长,持续5年。假定折现率为12%,请问该项资产当前的价值(现值)应该是多少?01234534,706.26为什么要使用净现值法?净现值法则(NPVrule):接受净现值大于0的项目,拒绝净现值为负的项目。接受正净现值的项目有益于股东价值净现值法使用的是现金流净现值法包含了有关该项目的所有现金流净现值法将不同时点的现金流进行了适当折现净现值法决策标准净现值(NPV)=未来所有现金流的现值—初始投资成本计算NPV:1.估计未来

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