证券投资分析-第六讲-行业分析培训课件.ppt

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1、证券投资分析第六讲：行业分析一、行业的含义和行业分析的意义行业是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等组成的组织结构体系，如林业、采掘业、建筑业、房地产业、制造业、银行业、汽车业等。行业分析的主要任务：解释行业所处的生命周期，分析行业在国民经济中的地位——挖掘最具投资潜力的行业，并在此基础上选出具有投资价值的上市公司。第一节：行业投资分析的基本框架A农、林、牧、渔业B采矿业C制造业D电力、燃气及水的生产和供应业E建筑业F交通运输、仓储和邮政业G信息传输、计算机服务和软件业H批发和零售业I住宿和餐饮业J金融业K房地产业L租赁和商务服务业M

2、科学研究、技术服务与地质勘探业N水利、环境和公共设施管理业O居民服务和其他服务业P教育Q卫生、社会保障和社会福利业R文化、体育和娱乐业S公共管理和社会组织T国际组织二、行业分析应该从哪些方面着手？行业生命周期分析市场结构分析行业上下游关系行业外部因素行业分析行业类型厂商数目产品差异程度厂商控制价格程度进入行业难易程度现实中接近的行业具有投资价值的关键点完全竞争很多无差别没有完全自由农业成本控制垄断竞争较多有些差别有一些比较自由零售业、服装成本、技术、质量寡头垄断几个有或没有差别相当有有限汽车制造业规模经济与政府政策完全垄断一个唯一产品、无替代品很大但受

3、政府管制不能公用事业政策政策1.行业的市场结构分析市场结构分析的目的——通过分析行业内部面临的竞争与垄断的程度来确定企业在行业中的地位，从而判断其投资价值。常用行业集中度指标来衡量行业内的竞争程度，用企业的销售额所占的市场份额来判断其市场地位。请问：下列行业中哪个行业面临的竞争更激烈？包装品、服装、汽车、家电、有色金属、石化市场集中度的判定市场集中度(MarketConcentrationRate)是对整个行业的市场结构集中程度的测量指标，它用来衡量企业的数目和相对规模的差异，是市场势力的重要量化指标。市场集中度是决定市场结构最基本、最重要的因素,集中体现了市场

4、的竞争和垄断程度,经常使用的集中度计量指标有：行业集中率（CRn）、赫尔芬达尔—赫希曼指数（Herfindahl-HirschmanIndex，缩写：HHI，以下简称赫希曼指数）、洛仑兹曲线、基尼系数、逆指数和熵指数等，其中集中率（CRn）与赫希曼指数（HHI）两个指标被经常运用在反垄断经济分析之中。1、行业集中率行业集中率是指该行业的相关市场内前N家最大的企业所占市场份额的总和。例如，CR4是指四个最大的企业占有该相关市场份额。同样，五个企业集中率（CR5）、八个企业集中率（CR8）均可以计算出来。但是，集中率的缺点是它没有指出这个行业相关市场中正在运营和竞争

5、的企业的总数。例如，具有同样高达75%的CR4在两个行业份额却可能是不相同的，因为一个行业可能仅有几个企业而另一个行业则可能有许多企业。集中率计算公式：其中：Si是第i个企业所占的市场份额，n是这个行业中企业的总数。2、赫芬达尔—赫希曼指数赫芬达尔—赫希曼指数是指基于该行业中企业的总数和规模分布，即将相关市场上的所有企业的市场份额的平方后再相加的总和，赫芬达尔—赫希曼指数计算公式：赫芬达尔—赫希曼指数具有数学上绝对法和相对法的优点使它成为较理想的市场集中度计量指标，它可以衡量企业的市场份额对市场集中度产生的影响，成为政府审查企业并购的一个重要行政性标准。市场结构

6、寡占型竞争型高寡占I型高寡占II型低寡占I型低寡占II型竞争I型竞争II型HHI值0—10000HHI≥30003000＞HHI≥18001800＞HHI≥14001400＞HHI≥10001000＞HHI≥500500>HHI2.行业的竞争结构分析通过分析五种基本竞争理论的状况及其综合强度，分析行业内企业可能获得利润的潜力。替代产品潜在入侵者供应商侃价能力客户侃价能力产业内竞争0销售利润时间销售与利润开发期成长期成熟期衰退期重创新重差异重细分重价格投入期3.行业生命周期分析每个行业都要经历一个由成长到衰退的发展演变过程。这个过程便称为行业的生命周期。一般地，行

7、业的生命周期可分为幼稚期、成长期、成熟期和衰退期。幼稚期的特征①只有为数不多的创业公司投资于这个新兴的产业；②创业公司财务上可能不但没有盈利，反而普遍亏损；③企业还可能因财务困难而引发破产的危险，因此，这类企业更适合投机者而非投资者。④在幼稚期后期，随着行业生产技术的提高、生产成本的降低和市场需求的扩大，新行业便逐步由高风险低收益的初创期转向高风险、高收益的成长期。成长期的特征①新行业的产品经过广泛宣传和消费者的试用，逐渐以其自身的特点赢得了大众的欢迎或偏好，市场需求开始上升。②新行业出现了生产厂商和产品相互竞争的局面。③这种状况的继续将导致生产厂商随着市场竞争

8、的不断发展和产品产量的不