当前国际市场油价暴跌的成因、影响及应对——基于金融视角的分析.pdf

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1、当前国际市场油价暴跌的成因、影响及应对——基于金融视角的分析易宪容内容提要由于当前石油基本上是一种金融品，其价格主要不是取决于实体性的供求关系变化，而是取决于市场对这种供求关系变化的预期。投资者预期作为一种心理因素本身就是不确定的，再加上令人眼花缭乱的金融操作，国际油价实际上一直处于“随机游走”状态。市场一旦预期未来石油可能供过于求，就容易导致油价暴跌，这就是当前国际油价暴跌的根本原因所在。投资者及企业应该从这个视角来理解油价的暴跌并寻求理性的应对方式。关键词国际石油价格金融品定价基础市场预期人受到难得一遇的冲击。”从金融视角看国际油价的暴跌对于2008年那次国际油价的暴跌

2、，市场上的2014年国际市场的第一只黑天鹅非国际油共识是国际投行等金融机构联手“做空”的结果，价暴跌莫属。国际油价由2014年中的每桶107是一次纯粹的金融操作，也是当时国际金融机构美元暴跌到l2月最低的每桶53美元，下跌幅度之间一场重大的利益博弈，甚至还可能是这些国达53％以上。单从这一轮油价暴跌幅度来说，可际金融机构通过金融操作联手来“坑杀”客户，所以与2008年金融危机爆发后国际油价跳水式暴以当时国际油价的暴跌及市场剧烈震荡主要与金跌相媲美(当时国际油价从每桶147美元暴跌到融操作有关而非市场实体供求关系变化的结果。每桶33美元)，而且国际油价这种暴跌的趋势在与200

3、8年相比，这一轮国际油价暴跌，尽管2015年还在继续。剧烈程度及市场震荡的程度都要小，但它延续的国际油价暴跌不仅引发俄罗斯的卢布危机和时间更长，因此多数分析认为这次油价暴跌的原不少产油国的经济衰退，也引发国际市场利益关因不会如2008年那样简单。比如，颜至宏认为，系格局的重大调整以及油元资金流向的逆转等一这次国际油价暴跌的原因包含了三个层面：一是系列重大的金融市场问题。这些影响严重冲击着不同国家政府之间的博弈；二是不同能源类别，如国际金融市场，特别是国际油价暴跌趋势在2015锂电池与页岩油跟传统石油能源之间的博弈；三年继续发酵，它将给2015年国际市场带来更多的是石油公司与

4、消费者之间的博弈。②因此，这一轮不确定性。哈佛大学经济学教授KennethRogof国际石油价格暴跌，并不只是源于世界石油生产一言中的：“油价将成为2015年的大事，它让一代供给过剩、石油需求下降所导致的价格理性回归，72当前国际市场油价暴跌的成因、影响及应对也不仅是国际金融机构对市场的操纵，而是一场使得国际油价的变化不取决于实体供应关系变错综复杂、牵扯面极广、多个大国卷入其中的多边化，而是取决于市场预期变化。㈤Manera等的研究博弈。发现，投资者的投机性行为对2l世纪以来的油价不过，尽管每次国际油价剧烈波动往往是多波动有着显著的影响，特别是期货市场上的短期重原因合力的结

5、果，但核心问题只有一个。正是行为影响最为显著。⑨比如，2009年，国际油价从从这个角度，我们才能够把握到每一次国际油价1月低位32．7美元涨至10月高位82美元，全球剧烈波动原因的实质所在。比如，从1970年以来五大能源交易商，一面大手买人原油，另一方面出国际油价变化的情况来看，我们可以把它分为两售期货合约，通过这种套利大赚40亿美元，国际个重要的周期：1970～2003年为前一个周期，油价也在这一过程中出现波动并被推高。2004年到现在为后一个周期。为何这样区分呢?近年来，这种趋势不仅没有改变，而且越演越主要看国际油价波动是以实体因素为主导，还是烈，金融因素成了决定国际油

6、价波动的最为重要以金融因素为主导。这是把握国际油价剧烈波动的因素。因此，只有从金融视角来分析当前国际的核心所在。油价的暴跌，才能把握问题之实质，才能揭示当前1970～2003年这一个周期的国际油价波动，国际油价暴跌之谜，从而更好地了解国际油价未尽管有金融因素起作用，但基本上是以实体因素来之走势。本文试图从金融视角来研究当前国际为主导。1970年，沙特原油官方价格为每桶1．8油价剧烈波动之原因及影响，探讨国际油价未来美元；1974年(第一次石油危机)，每桶首次突破走势及应对之策。10美元；1979年(第二次石油危机)，每桶突破20国际油价的金融化、期货化美元；1980年，每桶

7、突破30美元；1981年初，每桶改变了石油的定价基础高达39美元，随后国际油价逐步回落。尽管1986年国际油价曾一度跌落至每桶1O美元，可以说，2014年以来的国际油价暴跌，给实1990年国际油价也曾瞬间暴涨至每桶40美元，体经济造成了十分明显的影响。如国际大宗商品但有长达20年的时间国际油价基本上徘徊在20价格下跌，不少国家的整体物价水平下行甚至出美元上下。这个时期国际油价的波动基本上是由现通货紧缩，一些产油国经济陷入衰退等，同时也石油的实体因素的供求关系所决定，所以国际油改变了市场对欧美货币政策的看法。当前已涌