国家助学贷款证券化问题研究.pdf

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1、2014年3月湖北经济学院学报(人文社会科学版)Mar．2O14第11卷第3期JournalofHubeiUniversityofEconomics(HumanifiesandSocialSciencesVoI．11No．3国家助学贷款证券化问题研究文世英(湖南财政经济学院财政金融系，湖南长沙410205)摘要：国家助学贷款风险不容忽视，将资产证券化引入国家助学贷款领域已经势在必行。文章探讨了国家助学贷款证券化的定价问题，对国家助学贷款证券化模式进行了研究，并提出了具体的建议。关键词：国家助学贷款；资产证券化；特殊目的的机构一、引言软件。更加形象和

2、有力地分析了助学贷款资产证券化的定价国家助学贷款是由政府主导、财政贴息、财政和高校共问题。结论得出计量模型得出的结果与现实经验保持一致性，同给予银行一定风险补偿金。银行、教育行政部门与高校共又是从数据出发，定量地进行了分析，比纯粹的理论表述更有同操作的专门帮助高校贫困家庭学生支付住宿费、生活费和说服力。助学贷款要实现证券化具有理论上和实践上的合理学费以保障其能顺利完成学业的银行贷款。我国于1999年性。所以在有众多理性和逐利投资者的市场中，资产证券化必开始实行助学贷款．其中几经波折。国家助学贷款是信用贷然会有其市场。款，学生不需要办理贷款担保或抵押

3、，但需要承诺按期还款，四、国家助学贷款证券化的运作模式研究并承担相关法律责任。它针对的对象是一些经济相对困难。国家助学贷款证券化作为高等教育融资领域的金融创新支付大学生学费和生活费有一定难度的家庭。在业务开展的产品，其运作方式见下图。其中，参与基础资产现金流流转的初期，政府、学校、银行紧密的合作，收到了良好的效果，并得直接交易主体包括：(1)借款人，主要是以资金借贷者为代表到社会的认可．认为这是给贫困大学生开辟了就学的一条绿的基础资产的债务人，是偿付资产支持证券本金和利息现金色通道，保证不让一个大学生因为贫困辍学。流的原始提供者；(2)发起人，以商

4、业银行为代表的金融机构，资产证券化是指发起人讲缺乏流动性的资产转移给一它们创造并提供资产证券化的基础资产；(3)发行人，即专门家特殊目的的机构(specialpurposevehicle，SPV)，由SPV将负责资产证券化经营的特殊机构SPV，SPV一方面购买发起这些资产汇集成资产池(Assetspoo1)，再以该资产池所产生的人提供的基础资产，构造资产池，并对资产池的现金流及风险现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资并出售给投进行结构性重组，另一方面以资产池现金流为支持发行证券资者，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。进行融资；(4

5、)资本市场投资者，他们在购买ABS的同时让渡我国将资产证券化引入国家助学贷款领域，不仅有利于货币资金，并且取得ABS未来现金流的追偿权。间接辅助交银行通过出售国家助学贷款形成的资产实现风险分散与规易主体是指仅提供支持服务，未参与资产证券化现金流流转避，而且将资产证券化后的的国家助学贷款资产转化为高质(服务费除外)过程，主要包括信用增级机构和信用评级机构。量的现金资产，可以实现收益的增加。再者。资产证券化作为前者如保险公司、资产证券化专门保险机构等，它们为ABS一种金融创新工具，必将对我国的教育事业．经济发展产生本金及利息的偿付提供信用支持；后者可以

6、让知名信用评估重要的推动作用公司担当，主要负责对ABS进行信用评级，并收取服务费用二、资产证券化引入国家助学贷款领域可行性分析(如图1所示)。证券化资产应具备以下特征：(1)拥有可测的、稳定现金借款人学生流；(2)过去较少发生违约的时间；(3)未来现金流持续稳定；(4)对应的债务人分布区域广泛；(5)原所有者持有该项资产债务Il债权已有一段时间，在此期间资产的收益比较稳定，没有发生信用问题；(6)抵押物容易变现；(7)具备高质量、高标准合同。发起人商业银行根据我国国家助学贷款基本状况，可知：第(1)(3)(4)项完全非银行金融机构满足，第(2)(5

7、)项基本满足，第(7)项可努力实现。因此，将国家助学贷款进行资产证券化处理是可行的。信转让基础财产Il转让收入信三、关于国家助学贷款证券化的定价问题用用对证券化资产进行定价的关键在于确定未来现金流和增券———增———级I发行人特设目的评贴现率。但是由于相关方面的数据缺乏，定价模型只能参照级l的机构(SPV)级机机邓顺、潘雪的《我国助学贷款资产证券化定价的模拟实证研构构究》。其中定价所需的未来现金流和贴现率数据通过模拟来发行ABSlI发行收入获得，再利用模拟出来的数据，建立相关的多元回归模型，运资本市场投资者用计量模型和Eviews软件，对定价进行定

8、量分析。该文中利用具体的数值对影响定价的因素进行多元回归，利用了相关图1：助学贷款结构流程图·32·其具体流程过程可以概括