“王牌”的陨落-论文.pdf

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1、‘‘设“我们专门请了三个^，一个叫‘间谍’，一个叫‘雪貂’，还有一个叫‘鼬鼠’，他们的工作就是四处走走，事先不通知，同交易员坐下来．看看交易员的账本。并对交易员进行质询。我们时刻保持警觉⋯·’贝尔斯登(BearStearns)因在次贷危机中蒙受巨大损失、被迫以2美元一股的“跳楼价”被摩根大通收购两周年时，2010年3月16日，曾长期担任该公司首席执行官和董事长的艾伦·格林伯格(AlanCGreenberg)在接受彭博电视(BloombergTV)采访时．这样描述他在任时贝尔斯登的风险文化。2014年7月25日．格林伯格因癌症并发症去世．享年86岁。在他的回忆录《贝尔斯登的兴衰》(TheRise

2、andFalofBearStearns)中，这位绰号“王牌”(Ace)的桥牌大IJiTJglq华尔街一代传奇将贝尔斯登的失败几乎全部归咎于他的弟子、桥牌搭档和公司继任首席执行官詹姆斯·凯恩(JamesECayne)，声称自己多次警告后者，公司的杠杆率已经过高。但事实是，将贝尔斯登推至破产边缘的巨额次贷资产，正是格林伯格担任公司执行委员会主席、总体负责公司的风险监控时积累下来的。更重要的是，照财经作家威廉-科汉(WiliamD．Cohan)在《贝尔斯登：华尔街的荣耀、贪婪与毁灭》(HouseofCards：ATaleofHubrisandWretchedExcessonWalStreet)中的描

3、述，身为贝尔斯登的“文化教父”，格林伯格在公司营造了一种过分激进的文化：只雇用“PSD学位”【即“贫寒”(poor)、“聪明”(smart)、“渴求金钱”(desirousofriches)】的年轻人、低薪金、高业绩奖励．以及展示在他办公室里的、他和他在非洲用弓箭亲手射杀的羚羊的照片，均是这种文化的见证。这种过分激进的文化，让他本人从一个被看重血统和学历的大牌投行拒之门外的小城寒门子弟．一路走到华尔街的巅峰．将公司从一家不起眼的小券商打造为全美第五大投行：但也是这种过分激进的文化，最终让贝尔斯登在全球金融风暴中折戟沉沙，公司的14000多名员工中，绝大多数丢了工作．很多员工包括高管甚至丧失了自

4、己的个人财富——被收购时，公司的30％的股权为员工所持有。本期，本刊封面专题关注中国证券行业的现代投资银行之路。我们支持创新和合理的风险承担我们希望看到中国的证券行业能够比现在更激进、加更多的杠杆、尝试力度更大的激励机制，但我们同时必须谨记，稳健和保守才是金融机构基业长青的正道。在中国证券行业积极探寻创新之路、打造现代投资银行之际，回顾贝尔斯登与格林伯格本人的兴衰浮沉，确实有必要。@