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1、企业主体信用评级报告江苏大自然印刷有限公司2011年度企业信用评级报告大公报D【2011】608号（主）大公国际保留对企业信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利企业主体信用评级报告信用等级：BBB受评主体：江苏大自然印刷有限公司评级展望：稳定主要财务数据和指标（人民币万元）项目2011.6201020092008总资产50,36443,50733,59229,561所有者权益31,35529,41325,06921,550主营业务收入27,38945,46338,01634,455利润总额2,4995,4414,6924,021经营性净现金流-3604,5457501,624资产
2、负债率（%）37.7432.3925.3727.10流动比率（倍）2.132.453.252.86主营业务毛利率（%）11.9315.2415.3515.03总资产报酬率（%）4.9613.5315.0714.87净资产收益率（%）6.1914.7714.0413.99经营性净现金流利息保障倍数（倍）-10.192.024.33经营性净现金流/总负债（%）-2.1740.209.0720.28注：公司财务报表按照旧会计准则编制，2011年6月财务数据未经审计。分析员：李剑毛书宇联系电话：010-51087768客服电话：4008-84-4008传真：010-84583355Emai
3、l：rating@dagongcredit.com评级观点江苏大自然印刷有限公司（以下简称“大自然印刷”或“公司”）主营业务为包装纸箱的生产和销售。评级结果反映了国家对印刷行业的政策支持力度较大、公司设备比较先进、主营业务收入持续增长、客户资源较好、公司净资产收益率和总资产报酬率较高等优势；同时也反映了公司有息负债较高、成本上升压力较大、经营性净现金流不稳定等不利因素。综合分析，公司不能偿还到期债务的风险一般。预计未来1～2年，随着公司产能的充分释放，公司经营规模将得到进一步扩大。综合分析，大公国际对大自然印刷的评级展望为稳定。主要优势/机遇·国家出台的相关政策为包装印刷业的发展提
4、供了政策支持；·公司生产设备比较先进，能满足客户的高标准需求；·公司主营业务收入持续上升，发展态势良好；·公司客户以知名企业为主，客户资源较好；·公司净资产收益率和总资产报酬率较高，获利能力较好。主要风险/挑战·公司对大客户依赖程度较高，存在一定经营风险·公司有息负债占比较高且规模扩大，未来利息偿付压力增大；·原纸价格不断上升，公司成本压力较大；·公司经营性净现金流波动较大，对债务偿付的保障不稳定。大公国际资信评估有限公司二〇一一年八月十二日23企业主体信用评级报告受评主体江苏大自然印刷有限公司成立于2003年5月15日，成立时注册资本1,180万元，经过两次股权变更（详见附件1）
5、，截至2011年6月末，公司注册资本1,180万元，其中陶振龙、朱闵素持股比例分别为66.95%、33.05%。公司注册地址为江苏省常州市武进区遥观镇钱家工业园，公司法定代表人和实际控制人为陶振龙。公司主营包装印刷业务，是一家以包装印刷业为主体，集瓦楞纸生产、纸制品生产等诸多相关产业为一体的现代化包装印刷企业。公司从事包装印刷多年，拥有较强的技术力量和生产能力，其主要产品为高档彩色印刷品，广泛应用于各种中高档商品的外包装。截至2010年末，大自然印刷总资产43,507万元，总负债14,093万元，所有者权益29,413万元，资产负债率32.39%。2010年，公司实现主营业务收入4
6、5,463万元，利润总额5,441万元，经营性净现金流4,545万元。根据公司提供的未经审计的2011年上半年财务报表，截至2011年6月末，大自然印刷总资产50,364万元，总负债19,008万元，所有者权益31,355万元，资产负债率37.74%。2011年1～6月，公司实现主营业务收入27,389万元，利润总额2,499万元，经营性净现金流-360万元。经营环境包装印刷业是我国印刷行业的重要组成部分，我国包装印刷业发展迅速；商品生产及包装业的发展为我国包装印刷业提供巨大的发展空间在我国包装印刷企业是印刷行业最重要的组成部分，包装印刷业被称为“都市型工业”，并且是最具成长性的行
7、业之一。改革开放30年来，我国包装印刷业发展迅速，连续十多年以10%～12%的速度增长。截至2010年底，全国已有包装印刷企业4万多家，占全国印刷企业总数的42%；实现工业生产总值1,700多亿元，占全国印刷工业总产值三分之一左右。目前包装印刷已成为整个印刷工业中比重最大，发展最快的一个部门。我国包装印刷业已大大地改变了长期存在的“一等产品、二等包装、三等价格”落后局面，步入了一个良性发展期。包装印刷行业的发展主要依托食品、卷烟、医药、化妆品、电子及家电行业的发展。中
