欧元兑美圆汇率剖析.pdf

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1、保密级别：内部学位级别：硕士提交日期：2002年5月答辩日期：2002年6月5日论文中文题目：欧元兑美圆汇率剖析论文英文题目：theAnalysisoftheExchangeRateoftheEuroagainsttheDollar作者：黄国妍所在单位：吉林大学经济学院指导教师：杨惠昶所在单位：吉林大学经济学院分类标识：F825中文主题标识：欧元美圆汇率剖析英文主题标识：theEurotheDollartheAnalysisoftheExchangeRate中文文摘论文摘要欧元问世已经三年多了，欧元兑美元汇率一直是人们关注的

2、焦点，但欧元却出人意料地持续走低，从问世时的1欧元兑1.17美元跌至目前的1欧元兑0.88美元左右，跌幅近30%。经济学家们对此作出了种种解释。但汇率易受多种因素影响，是多种原因综合作用的结果，很难用某一单一原因来分析。特别是目前国际金融形势发生了巨大变化，原有的一些理论已很难对欧元汇率作出合理的解释。本文采用理论分析与实证分析相结合的方法，运用大量的数据与辅助图表，结合相关的汇率理论对欧元汇率持续走低从多方面、多角度进行层层剖析，从而揭示出汇率波动背后更多深层次的东西。一、欧元与美元欧元作为一种新的超国家货币，与美元相比表

3、现出不同的特点，这正是欧元汇率走低的重要根源。欧元是在主权分立的情况下通过协商，成员国让渡货币主权形成的超国家货币，而美元是一个独立而强大的主权国家的统一货币；虽然欧元与美元同是国际货币，但美元是国际本位货币，欧元是国际辅助货币；欧洲中央银行虽然依照德国央行职责、美联储的形式建立，但欧洲中央银行不可能象美联储那样对经济进行强有力的调控。二、欧元兑美元汇率走低原因剖析欧元兑美元汇率走低是多种因素综合作用的结果。（一）欧元走低的根本原因欧元作为新的超国家信用货币，信用度不够，导致人们对欧元的信心不足是欧元疲软的根本原因。欧元作为

4、一个新生事物，人们对它也要有个认知过程，在这个过程中任何不利因素都会直接影响到人们对欧元的信心。（二）欧元走低的制度原因美元作为国际本位货币的特权地位是欧元兑美元汇率走低的制度原因。美元的国际本位货币地位确立了美元的货币霸权，也给美国带来了巨大的经济收益，有利于维持美元的强势地位。虽然同为国际货币，但由于欧元是国际辅助货币，对欧元的需求自然没有对美元的需求多。（三）欧元走低的主观原因ECB的定位目标及其对汇率的态度是影响欧元汇率的主观原因。首先，ECB定位于对内价值的稳定，即ECB的首要目标是保持物价稳定，而非对外价值的稳定

5、即汇率稳定。其次，从ECB对汇率的态度及其货币政策实践看，ECB采取的政策是“善意忽视”(benignneglect)。由于ECB的表现令市场失望，结果市场调整了对ECB会支持欧元汇率的预期。（四）欧元走低的内部原因欧元区体制和机制上的缺陷是影响欧元汇率走低的内部原因。1．僵化的劳动力市场及工资刚性，增加了ECB制定货币政策的难度，影响了人们对欧元成功的信心。2．欧元区经济发展水平参差不齐，经济周期不同步，使ECB货币政策在各国的实施大打折扣，甚至相互抵消，从而影响到人们对欧洲中央银行的信心，使ECB难以建立象美联储那样良好

6、的信誉。3．欧元区国家加大财政赤字政策运用力度，影响货币政策的调整和市场对欧元的信心。（五）欧元走低的直接原因美国经济竞争力强于欧元区，与ECB相比美联储更能灵活有效地发挥利率杠杆作用是欧元走弱的直接原因。1．美国经济竞争力强于欧元区。经济增长率的高低仅仅是外在的表象，更重要的是美国经济强有力的竞争力使欧元区经济相形见绌。2．美联储灵活发挥利率的杠杆作用，而ECB的利率效果不如美国。美联储能够审时度势，灵活运用利率这一有效的货币政策工具。ECB却在实践中左右为难，决策迟缓。（六）欧元走低的客观原因美国政府推行强势美元政策，资

7、金大量流入美国以及美国政府的打压是欧元走软的客观原因。1．美国政府大力推行强势美元政策。2．资金大量涌入美国，美国仍是世界上最具有投资吸引力的国家。3．美国的打压及一些外部事件的影响亦是欧元走软的客观原因。三、欧元汇率走低的作用汇率的升升跌跌原本是正常的事，但由于欧元诞生不同凡响的意义，人们对欧元寄予了太多的期望，因此表现出对欧元跌势的过分关注。可是软欧元并不意味着欧元不成功。（一）如何看待欧元汇率波动。欧元汇率波动在正常范围内；欧元对内是稳定货币；欧元汇率短期走弱更符合欧洲的利益。（二）软欧元，好欧元。欧元虽然持续走低，但

8、并不意味着欧元不成功。我们不能仅以汇率强弱来评价一种货币，我们还要看欧元给欧洲乃至整个世界所带来的深远影响及作用。从这个意义上说，欧元是成功的。1．欧元对欧洲的作用。欧元问世三年多，世界经济与金融形势动荡加剧，欧元区国家因统一货币已经受益很多。2．欧元有利于国际货币领域的公平竞争。这主要体