浅析企业财务风险评价体系.doc

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1、浅析企业财务风险评价体系一、财务风险评价研究现状(-)财务风险形成原因财务风险客观存在于公司的资金筹集、投资、占用、耗费、收冋、分配等每一个财务活动中，其中任意一个环节出现问题都可能使财务风险的可能转变为现实。分为：决策失误造成的财务风险；增长陷阱造成的财务风险；企业不当的经营政策造成的财务风险；资木结构失衡造成的财务风险；担保造成的潜在财务风险；企业外部宏观环境的变换造成的财务风险。(-)财务风险评价方法与模型具体如下：(1)单变量判定模型。这种方法用单一的财务比率来评价企业财务风险，主要包括偿债能

2、力分析、盈利能力、资产管理能力、成长能力、现金能力。其判断依据是当企业出现财务困境时，其财务比率和正常企业的财务比率有显著差别。这种方法评价指标单一，简单易行，但难免会出现评价方面的片面性，随着经营环境的口益复杂、多变，这种评价方法已不能全面反映企业的综合财务风险状况。(2)多元线性评价模型(Z-SCORE模型)。爱德华?阿特曼教授于1968年就对美国破产和非破产生产企业进行观察，采用了22个财务比率经过数理统计筛选建立了著名的5变量Z-score模型。Z-score模型是以多变量的统计方法为基础，以

3、破产企业为样本，通过大量的实验，对企业的运行状况、破产与否进行分析、判别的系统，根据阿特曼的理论研究，Z-SCORE模型的表现形式为:Z二1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5,其中,Z二判别函数值；XI二营运资金/资产总额；X2二留存收益/资产总额；X3二息税前利润/资产总额；X4二普通股和优先股市场价值总额/负债账面价值总额；X5二销售收入/资产总额。对于一般企业而言，阿特曼认为Z值通常应在1.81-2.99Z间，当Z=2.675时居中。当Z>2.675时，表示企业财务状况

4、良好；当Z<1.81时，表明企业存在很大的破产风险；当Z值处于1.81-2.99之间，称为“灰色地带”，这个区间的企业财务极不稳定。多元线性评价模型是在单一的基础上趋向综合，把财务风险概括在一定的范用内。多元线性评价模型与单变量判定模型相比较，在财务风险判断的准确程度上有了很大的提高，因而，在现实中也较为常用。但是，在多元线性评价模型所选用的五个指标中并没有考虑到企业的成长能力，同时它的假设条件是变量服从多元正态分布，没有解决变量之间的相关性问题。（3）综合评分法。综合评分法认为，企业财务风险评价的主

5、要内容是盈利能力，其次是偿债能力，此外还有成长能力，他们之间大概按5：3：2的比例来分配。盈利能力是指企业获取利润的能力，是企业发展的物质基础，主要指标有资产净利率、销售净利率、净值报酬率，大概按2：2：1的分值来分配；偿债能力是指企业偿还各种到期债务的能力，通过这种分析可以揭示企业的财务风险，有四个常用指标，包括：自有资金比率、流动比率、应收账款周转率、存货周转率，分值比为1；成长能力指标是指企业在从事经营活动过程中所表现出的增长能力，如规模的扩大、盈利的持续增长、市场竞争力的增强等。成长能力有三个

6、指标：销售增长率、净利润增长率、人均净利增长率，分值必为I,总分为100分。这里的关键是确定标准评分值和标准比率，需要经过长时间实践，主观性比较强。二、财务风险评价案例分析（-）案例简介在上述财务风险评价的方法中，综合评分法主观性和实践性较强，比较难以把握，而多元线性评价模型（Z-SCORE模型）虽存在不足，但较之其他模型还较为准确，评价结果较为客观，因此，本部分案例评价分析将采用多元线性评价模型进行分析。以上市公司兰州三毛实业股份有限公司作为主要研究对象，并通过选择对照样上市公司江苏阳光股：（1）Z

7、-SCORE值比较。从上述计算中可以看出兰州三毛的Z值为2.634高于江苏阳光股份有限公司的Z分值（1.6614）。且江苏阳光股份有限公司的Z分值低于1.81,存在潜在的财务风险，而兰州三毛的Z分值处于灰色地带，虽然较江苏阳光要高，但不能表明兰州三毛的财务状况非常的好。（2）自变量整体趋势。从表4可以看出除自变量XI和X4夕卜，对其余三个自变量（X2、X3、X5）进行比较，发现参照组（江苏阳光）的指标值都远高于观察组（兰州三毛）。具体而言：第一，口变量XI：营运资金是衡量企业偿债能力的一个重要指标，从

8、上述表格中可以观察到兰州三毛的XI值要明显高出江苏阳光，单纯从变量值所来说：兰州三毛的资产流动性优于江苏阳光。但从2011年度两家公司的财务年报屮又分析出江苏阳光的应收账款周转率为13.5108,而兰州三毛仅为7.6567,.E兰州三毛存在大量的账龄较长的应收账款，所以单从XI还不足以判断，需要结合其他的指标加以分析。第二，自变量X2：留存收益是公司在经营过程中所创造的，公司可以用此部分资金再投资，同时它也是企业筹资能力强弱的一个重要标志。商标显示兰州三