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1、多期超额收益法评估案例--客户关系评估案例估算前提：1）基准日企业拥有营运资金期初余额285万元，预测期前一年收入950万元2）固定资产公允价值1,000万元,账面价值745万元，尚可使用年限8年3）企业商标按许可费节约法（RoyaltySavingMethod)评估，提成率销售收入的5%（税前）4）企业技术按许可费节约法（RoyaltySavingMethod)评估，提成率销售收入的1.38%（税前）5）企业劳动力公允价值评估值为200万元，摊销期10年6）企业整体折现率WACC=11.98%无形资产税前折现率Ri=19.55%7)现有客户关系产生的收入第1年第2年第3年第4年第5年第6
2、年第7年第8年第9年第10年9008557706164312591306533-8）管理费用按销售收入的7%估算9）现有技术维持研发费用按年收入的0.5%估算10)企业所得税率T=25%11）未来新技术研发投入按销售收入的2.5%估算12）商标广告费按销售收入的0.5%估算13）现有客户市场开发费按销售收入的3%估算第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年终值14）每年需要维持生产经营的资本性支出286.0400.0450.0500.0525.0541.0557.0574.0591.0609.0627.0附表一、企业未来业绩预测表（PFI）附表二、固定资产公允价值和折
3、旧预测表附表三、调整后企业未来业绩预测表（PFI）附表四、营运资金和营运资金贡献率（CAC）估算表附表五、固定资产贡献率（CAC）--年度平均余额法估算表附表六、固定资产贡献率（CAC）--租金支付法估算表附表七、劳动力及劳动力贡献率（CAC）估算表附表八、客户关系多期超额收益法估算表--年度平均余额法附表九、客户关系多期超额收益法估算表--租金支付法(1)附表一、企业未来业绩预测表（PFI）项目名称第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年第9年第10年终值销售收入1,000.01,050.01,165.01,306.01,456.01,596.01,718.01,823.01,9
4、07.01,976.02,035.0销售毛利（销售成本率90%，毛利率10%90%900.0945.01,048.51,175.41,310.41,436.41,546.21,640.71,716.31,778.41,831.5经营期间费用(2)现有技术维持研发费用0.50%5.05.35.86.57.38.08.69.19.59.910.2(3)未来新技术研发投入2.50%25.026.329.132.736.439.943.045.647.749.450.9(4)商标广告费0.50%5.05.35.86.57.38.08.69.19.59.910.2(5)现有客户市场开发费3.0%27
5、.026.023.018.013.08.04.02.01.00.00.0(6)未来客户市场开发费18.022.029.040.053.064.073.080.084.089.092.0市场开发费合计50.053.357.864.573.380.085.691.194.598.9102.2管理费用7.0%70.073.581.691.4101.9111.7120.3127.6133.5138.3142.5经营期间费用合计10.0%150.0158.3174.3195.1218.9239.6257.4273.4285.2296.5305.7EBITDA750.00786.75874.18980
6、.271,091.521,196.821,288.811,367.291,431.071,481.921,525.83(7)固定资产折旧107.4141.7184.2231.7283.0336.3391.2447.7455.8504.3504.3(8)无形资产摊销-----------EBIT642.6645.0690.0748.5808.5860.5897.6919.6975.3977.71021.6所得税25%160.6161.3172.5187.1202.1215.1224.4229.9243.8244.4255.4无负债净收益（NOIAT）481.9483.8517.5561.46
7、06.4645.4673.2689.7731.5733.3766.2营运资金增加15.015.034.542.345.042.036.631.525.220.717.7固定资产折旧107.4141.7184.2231.7283.0336.3391.2447.7455.8504.3504.3资本性支出286.0400.0450.0500.0525.0541.0557.0574.0591.0609.0627.0无负债现金流2
