2008年天狼星财管由厚变薄1-2.doc

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1、一．财务管理总论(一)企业三种财务目标的优缺点（修改内容）财务管理目标优缺点及应注意的问题利润最大化观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，说明企业的财富积累增加得越多，越接近企业的目标。缺点：（1）没有考虑时间因素；（2）没有考虑风险问题；（3）没有考虑投入与产出关系。每股盈余最大化（权益资本净利率最大化）优点：把利润与股东投入的资本相联系缺点：（1）没有考虑时间价值；（2）没有考虑风险因素。股东财富最大化优点：（1）考虑了时间价值；（2）考虑了风险因素；（3）考虑了投入与产出关系。缺点：难以衡量说明：（1）

2、股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量（2）假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义（3）假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义　　【提示】　　（1）每股价值等于未来现金流量的贴现值，因为要贴现，所以考虑了时间价值；因为确定贴现率要考虑现金流量取得的风险，所以也考虑了风险因素。再者，折现率是股东要求的最低投资报酬率，因此，考虑了投入产出关系。　　（2）股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。　　股东财富增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本＝权益的市场增加值　　

3、权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。　　（3）有时财务目标被表述为股价最大化。但注意股价最大化与增加股东财富并不具有同等的意义。　　在股东投资资本不变的情况下，股价的升降，反映了股东财富的增加或减损。值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。　　结论：假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。　　（4）有时财务目标还被表述为企业价值最大化。　　企业价值增加＝权益价值增加+债务价值增加　　债务价值的变化是由市场利率变化引起

4、，因此，不能简单地将企业价值最大化等同于股东财富最大化。　　结论：假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义。　　【快速记忆】利润最大化的三个缺点：每股盈余最大化克服一个；企业价值最大化全部克服（缺点是难以衡量）(二)影响财务管理目标实现的因素。新编：股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。三个结论：1、经营活动：取决于销售收入和成本费用两个因素。结论：推动股价上升的利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期增长率。

5、2、投资活动：包括资本资产投资和营运资产投资。结论：投资资本回报率反映了企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。3、筹资活动：结论：如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。　　　　　　　　　　(三)股东、经营者和债权人利益的冲突和协调(四)财务管理的对象：资金的循环和周转　应注意的问题内部原因盈利企业不扩充：现金流转一般比较顺畅扩充：现金流转可能会不平衡亏损企业长期看：现金流转不可能维持短期看：亏损<折旧：在固定资产重置以前，现金流转可以维持　　

6、　　亏损>折旧：不从外部补充现金，现金流转难以维持扩充企业盈利：可能出现现金短缺亏损：现金严重短缺外部原因市场季节性变化、经济波动、通货膨胀、竞争（1）盈利企业也可能由于抽出过多现金而发生临时流转困难；　　（2）亏损额小于折旧额的企业，应付日常的现金开支并不困难；　　营业现金净流量＝营业现金流入－营业现金流出　　　　　　　　　＝营业收入－付现成本－所得税　　　　　　　　　＝营业收入－（付现成本+折旧）－所得税+折旧＝营业收入－营业成本－所得税+折旧　　　　　　　　　＝营业税后利润+折旧　　即每期的现金增加是营业税后

7、利润与折旧两者之和，营业利润和现金流量的差异是由非付现费用（折旧，待摊等）引起的。　　（3）任何要迅速扩大经营规模的企业，都会遇到相当严重的现金短缺问题；　　（4）通货膨胀造成的现金流转不平衡，不能靠短期借款解决。（五）财务管理的理财原则（1）原则之间的关系　　（2）原则应用涉及到的概念（六）财务管理的环境（法律环境、金融市场环境、经济环境）金融性资产指现金或有价证券等可以进行金融市场交易的资产特点：流动性、收益性、风险性。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。利率＝纯粹利率+通货膨胀附加率+风险附加率纯粹利

8、率指无通货膨胀、无风险情况下的平均利率。纯粹利率+通货膨胀附加率=无风险报酬率（近似等于无风险报酬率）。在无通货膨胀时，国库券的利率可以视为纯粹利率。其高低受平均利润率、资金供求关系、国家调节的影响。利率最高不能超过平均利润率，最低不能等于零或小于零。二、财务报表分析基本财务比率与资产负债表和利润表有关数据之间的关系：（一）分析方法：1．比较分析法和谁比（比